Vivendi (-1,83% à 18,755 euros) dispute à LafargeHolcim la dernière place du CAC 40 après la dégradation de l'opinion d'Exane à son égard. Le bureau d'études a abaissé de Surperformance à Neutre son opinion sur Vivendi, tout en maintenant son objectif de cours de 20 euros sur la valeur, estimant que le potentiel de hausse du titre était trop limité. En retirant la contribution de Telecom Italia à la valorisation de Vivendi, environ 15%, l'action du groupe de médias et de divertissement reste sur une hausse de 15% sur les six derniers mois, surperformant de 20% le secteur des médias.
De plus, Exane observe que les deux motifs qui avaient justifié son relèvement d'opinion en mars, à savoir le redressement de Canal+ et la croissance de l'activité musicale, sont désormais bien tangibles et intégrés dans les prévisions des marchés.
En quête d'une perspective qui pourrait entrainer un rebond de l'action Vivendi, Exane s'interroge sur la pertinence d'un rapprochement avec Havas. Bien sûr, les dirigeants des deux groupes assurent qu'ils ont discuté d'une possible opération mais qu'aucun plan n'est sur la table. Il n'empêche que personne n'est dupe et que les liens familiaux existant entre Vivendi et Havas, tous deux sous le contrôle de la famille Bolloré, faciliteraient sans nul doute un rapprochement.
Toutefois, sans remettre en cause la qualité d'Havas et la contribution qui pourrait être la sienne dans l'expertise des données, Exane estime qu'une opération d'une telle ampleur présenterait un risque en diluant le poids de la musique dans Vivendi. Or, c'est précisément le dynamisme d'Universal Music qui permet à l'entreprise de compenser les difficultés rencontrées par l'autre filiale, Canal+.
De plus, le broker met en avant le fait que les actionnaires minoritaires de Vivendi seront peut-être réticents à s'engager dans un deal à plus de 3 milliards d'euros. Si l'opération se faisait par échange d'actions, Bolloré devrait convaincre 43 à 49% des investisseurs minoritaires du bien fondé d'une telle transaction, prévient Exane. Leur soutien ne serait pas gagné d'avance et ils pourraient se montrer échaudés par les dernières expériences de fusions-acquisitions : la guerre est ouverte chez Ubisoft, le deal avec Mediaset risque de se terminer devant la justice, le rapprochement Canal+/BeIN s'est heurté à l'Autorité de la concurrence... Dans ce contexte, Exane dit sa préférence pour des initiatives de croissance organique.
Vivendi SE regroupe plusieurs entreprises leaders dans la production de contenus, la communication et les médias :
- Groupe Canal+ : un des principaux opérateurs de télévision payante en France, au Benelux, en Pologne, Europe Centrale, Afrique et en Asie ;
- Lagardère : groupe d'éditions, de médias et de commerce de détail en zones de transport de voyageurs ;
- Studiocanal : acteur européen de premier plan en matière de production, d'acquisition, de distribution et de ventes internationales de films et de séries TV ;
- Havas : groupe de communication mondial organisé en trois unités opérationnelles qui couvrent l'ensemble des métiers du secteur (créativité, expertise média et santé/bien-être) ;
- Editis (activité en cours de cession) : deuxième groupe d'édition français et leader dans plusieurs domaines dont la littérature générale, la jeunesse, la pratique, l'illustré, la bande dessinée, l'éducation et la référence ;
- Prisma Media : leader en France de la presse magazine, de la vidéo en ligne et de l'audience digitale quotidienne ;
- Gameloft : un leader mondial des jeux vidéo sur mobile ;
- Vivendi Village : il rassemble la société internationale de billetterie See Tickets, le promoteur et détenteur de festivals Olympia Production (France), le détenteur de festivals U Live (Royaume Uni), les salles de spectacles parisiennes Olympia et le Théâtre de l'Oeuvre, les salles de cinéma et de spectacles CanalOlympia (Afrique), et l'agence de développement et de conseil en propriété intellectuelle The Copyrights Group ;
- Dailymotion : une des plus grandes plateformes d'agrégation et de diffusion de contenus vidéo au monde (plus de 350 millions d'utilisateurs uniques par mois) ;
- Group Vivendi Africa (GVA) : un opérateur de réseaux FTTH (Fiber to the home) en Afrique sub-saharienne.