S&P Equity Research, la branche de recherche actions de Standard & Poor's, conseille aux investisseurs d'arbitrer les actions ordinaires de Volkswagen en faveur des actions préférentielles du groupe, sur lesquelles les analystes affichent un objectif de cours de 65 euros.

Dans une courte note, les professionnels estiment que la publication, le 26 février dernier, d'un résultat opérationnel (Ebit) de 337 millions d'euros pour le 4ème trimestre, contre un consensus de 530 millions, a finalement constitué un 'non-événement'.

Ils rappellent toutefois que le constructeur allemand en a profité pour réaffirmer son objectif d'un résultat opérationnel en hausse pour l'exercice 2010.

Concernant le projet d'émission obligataire convertible (dans le cadre du plan d'augmentation de capital de quatre milliards d'euros) qui doit encore être approuvé par les actionnaires le 22 avril prochain, S&P dit avoir été rassuré quant à l'ampleur et la pression de l'effet dilutif associé.

Le bureau d'études mentionne également les commentaires positifs du groupe concernant ses perspectives de 'cash flow' pour 2010, l'amélioration du marché en Europe et ses prix relativement stables par rapport à la concurrence.

'VW dispose d'un portefeuille de produits solide, d'une politique de prix robuste, d'une dimension mondiale et de positions de force sur les marchés émergents et ne se traite que sur la base d'un ratio Valeur d'entreprise/chiffre d'affaires de 0,19x pour 2010, ce qui en fait un leader automobile logique sous-valorisé', concluent les analystes.

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