J'écris régulièrement dans ces colonnes que le principal ennemi de l'investisseur, c'est l'incertitude. Quand les règles du jeu sont (relativement) claires et conduisent à imaginer que l'avenir est prévisible, les financiers sont capables de réagir de façon rationnelle. A la hausse comme à la baisse d'ailleurs, même s'il faut bien reconnaître que c'est plus facile à la hausse. Les choses se gâtent généralement quand les clés de lecture se multiplient et se complexifient. Surtout quand certaines de ces clefs sont brutales ou imprévisibles.

En ce mois de février, les marchés financiers trouvent que l'équation est devenue trop complexe, trop déroutante. L'origine de ces remous a un nom : Donald Trump. La détermination du président américain à faire bouger les lignes est désormais légendaire, mais les milieux d'affaires commencent à trouver le niveau d'improvisation alarmant. Et s'ils reconnaissent du mérite à certaines des actions de la Maison Blanche, ils s'inquiètent des conséquences de la combinaison de certaines d'entre elles. Un peu comme quand plusieurs matériaux sont inoffensifs quand ils sont utilisés sans interagir, mais qu'ils se transforment en puissant explosif instable quand on les mélange.

On en est un peu là : les coups de boutoir de l'administration Trump contre le commerce global, les relations internationales, la régulation ou l'organisation fédérale et sociale font monter la prime de risque et baisser les marchés actions. Aux Etats-Unis, la séance de jeudi a été marquée par une brève tentative de rebond, avant un recul assez violent. Le Nasdaq 100, plombé par les valeurs liées à l'intelligence artificielle, a perdu 2,75%. Il recule de 7,5% sur les six dernières séances. L'indice des petites et moyennes capitalisations américaines, le Russell 2000, accuse une baisse de 6,4% en février, au matin de la dernière séance mensuelle. Logiquement, les actifs à risque, notamment les actions technologiques et les cryptomonnaies (-25% pour le bitcoin depuis ses plus hauts), se sont fait hacher menu. Hier à New York, les banques, l’énergie et la consommation de base ont joué les valeurs refuge.

De façon un peu paradoxale, dans la mesure où elle est considérée comme une région économiquement et politiquement malade, l'Europe des marchés boursiers s'en tire bien mieux. L'indice large Stoxx Europe 600 gagne près de 10% depuis le 1er janvier, à l'heure où le S&P 500 américain vient de passer en territoire négatif. Mais il ne faut pas se leurrer : le vieux continent a souffert hier et souffrira si l'économie américaine venait à donner à son tour des signes de faiblesse ou de dérèglement.

Car c'est un peu cela qui est en jeu en toile de fond. Les enquêtes de confiance des milieux d'affaires américains montreront à coup sûr en mars que la crainte numéro un prend la forme d'une tempête parfaite : retour de l'inflation américaine à cause des barrières douanières, taux élevés, ralentissement économique, hausse du chômage et spirale négative. Le pire n'est jamais garanti, mais le niveau d'alerte est monté dans cran avec l'arrivée des surtaxes douanières effectives dès la semaine prochaine, sauf énième coup de théâtre. Je rappelle que sur ce point, la tactique de Donald Trump est claire : lancer des ultimatums pour arracher des accords. A défaut, des marchandises représentant annuellement 1 000 milliards de dollars d’importations canadiennes, mexicaines et chinoises, seront taxées à l'entrée aux Etats-Unis dès le 4 mars.

L'actualité de vendredi est dominée par la rencontre entre le premier ministre britannique Keir Starmer et Donald Trump. La discussion a semble-t-il été positive pour d'éventuels accords commerciaux bilatéraux futurs, mais infructueuse sur la question de la sécurité de l'Ukraine. Volodymyr Zelensky prendra la suite à Washington, avec la probable signature de l'accord sur les minerais, qui maintiendrait les Etats-Unis dans le camp européen face à la Russie. Il faudra aussi garder un œil sur les premières projections d'inflation de février en France, en Italie et en Allemagne. Elles ne devraient pas faire dévier les pronostics de baisse de taux de la Banque centrale européenne la semaine prochaine. Pour rester dans le thème, les marchés prendront connaissance à 14h30 de l'inflation PCE aux Etats-Unis pour janvier. C'est un indicateur très suivi par la Fed, même s'il tombe tardivement, parce qu'il couvre l’évolution des prix à l'échelle du consommateur. Il devrait montrer que la hausse des prix continue à ralentir outre-Atlantique hors énergie et alimentation. Pas assez pour être tout à fait serein concernant la politique monétaire, mais suffisamment pour que la pente reste orientée dans le bon sens. Toute autre lecture que celle du consensus (2,6% de hausse sur un an pour l'indice "Core PCE" contre 2,8% en décembre 2024) rebattrait les cartes.

Les marchés d'Asie Pacifique bouclent le mois de février en PLS. Tokyo chute de 2,8% au terme de la séance, pendant que Séoul décroche de 3,5%. C'est à peine mieux à Hong Kong (-3% en séance). Sydney a terminé sur un repli de 1,1%. En fin de parcours, les marchés indiens et taiwanais reculent de 1,4%. Les marchés européens sont attendus en baisse ce matin, tandis que les contrats à terme de Wall Street peinent à rebondir malgré la purge de la veille, signe que la tension reste forte.

Le CAC40 recule de 0,7% à 8046 points à l'ouverture. Le SMI lâche 0,4% à 12 907 points. Le Bel20 cède 1% à 4402 points.

Les temps forts économiques du jour

Au programme aujourd'hui : les ventes au détail, la production industrielle et l'indice des prix à l'importation en Allemagne. En France, la confiance économique, l'IPC et les emplois du secteur privé. Aux Etats-Unis, l'indice des prix PCE de base, le revenu personnel, la consommation des ménages, les stocks de grossistes et le PMI de Chicago. Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Alcon : Zacks maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 96 à 98 USD. Equita SIM maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 85 à 95 CHF.
  • Anheuser-Busch Inbev : TD Cowen maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 53 à 59,50 EUR.
  • Antin Infrastructure Partners : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 13,50 à 13 EUR.
  • ArgenX : Citizens maintient sa recommandation de surperformance du marché avec un objectif de cours relevé de 696 à 701 USD. Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 840 à 831 EUR. TD Cowen maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 664 à 731,89 EUR.
  • Arkema : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 119 à 108 EUR. Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 103 à 100 EUR.
  • Axa : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'accumuler avec un objectif de cours relevé de 42,60 à 43,90 EUR.
  • Barclays : Zacks passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours relevé de 15,75 à 18,25 USD.
  • Carrefour : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 16 à 13,70 EUR.
  • Derwent London : Kempen dégrade de neutre à vendre avec un objectif de cours réduit de 2050 GBX à 1800 GBX.
  • Fnac Darty : Bryan Garnier & Co. maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 28 à 30 EUR.
  • Fortum : Morgan Stanley dégrade de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours de 15,60 EUR.
  • Logitech : Bank of American passe de neutre à sousperformance.
  • Munich Re : Oddo BHF dégrade de surperformance à neutre avec un objectif de cours relevé de 555 EUR à 565 EUR.
  • Opmobility : Bernstein maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours relevé de 7,20 à 8,60 EUR.
  • Planisware : Berenberg maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 28 à 30 EUR.
  • Seb S.A : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 125 à 120 EUR.
  • SoftwareONE Holding : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 8 à 7 CHF.
  • Sopra Steria : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 220 à 200 EUR. Berenberg maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 227 à 214 EUR.
  • Sulzer : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 156 à 189 CHF.
  • Swiss Life Holding : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 707 à 744 CHF.
  • Swiss Re : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 153 à 165 CHF.
  • Syensqo : Kempen maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 83,30 à 69,50 EUR.
  • U-Blox : Vontobel passe de conserver à acheter en visant 105 CHF.
  • Valeo : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 12 à 13 EUR.
  • Wienerberger : Morgan Stanley dégrade de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours de 35 EUR.
  • Worldline : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 7,50 à 6,50 EUR. HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 8,50 à 6,50 EUR.
  • WPP : Barclays dégrade de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 975 à 780 GBX.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Saint-Gobain dégage un chiffre d’affaires annuel de 46,6 milliards d’euros en 2024. Le titre était stable hors séance sur l'OTC US.
  • Teleperformance voit la croissance de son chiffre d'affaires s'accélérer après une année de consolidation. Le titre perdait 5% hors séance sur l'OTC US.
  • La ligne de production des Fiat 500 hybrides de Stellantis à Mirafiori démarrera en avril.
  • Forvia affiche cash-flow net quasi-stable en 2024.
  • Valeo anticipe une légère reprise des ventes en 2025.
  • Nexity espère renouer avec les bénéfices cette année après un millésime 2024 difficile.
  • Casino réduit ses pertes à 295 M€ en 2024 et vise un retour à l'équilibre du cash-flow libre après frais financiers en 2026.
  • Viridien dégage un EBITDA ajusté de 157 M$ au T4.
  • L'AGM de Catana valide le transfert sur Euronext Growth.
  • Hydrogen Refueling Solution remporte un contrat en Europe pour une station de recharge de très haute capacité.
  • Le conseil d’administration d'UV Germi a décidé la dissociation des fonctions de président et de directeur général.
  • Drone Volt signe pour la livraison de 9 drones aux USA.
  • Ikonisys lève 0,5 M€ via un placement privé à 1,50 EUR l'action.
  • Les principales publications du jour : EPC Groupe, Thermador, NRJ, Vantiva, SMCP, Bourse Direct, Precia, Paris Realty, Abionyx, Genfit, SFPI, Cerinnov… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Allianz affiche une hausse de 15% de son bénéfice net au quatrième trimestre, supérieure aux prévisions et annonce un programme de rachat d'actions pour un volume pouvant atteindre 2 milliards d'euros.
  • BASF prévoit une légère croissance de ses bénéfices en 2025 grâce à des réductions de coûts.
  • Holcim voit reculer son bénéfice en 2024.
  • Amadeus va mettre en œuvre un programme de rachat d'actions pour un montant maximum de 1,3 milliard d'euros au cours des 12 prochains mois.
  • International Consolidated Airlines (British Airways, Iberia…) dépasse les attentes.
  • Sacyr publie un bénéfice net 2024 en hausse de 7%, mais inférieur aux prévisions.
  • Clariant dépasse les attentes en matière de bénéfice de base au quatrième trimestre et confirme ses prévisions.
  • Nexi affiche un EBE en ligne avec le consensus, à 1,86 milliard d'euros.
  • Puig prévoit un ralentissement de la croissance des ventes en 2025.
  • La Juventus annonce un retour à un bénéfice au premier semestre, porté par son retour en Ligue des Champions.
  • Flatexdegiro annonce la démission de Martin Korbacher de son poste de président du conseil de surveillance.
  • Alpha Services va racheter la banque chypriote Astrobank.
  • Galp lance un rachat d’actions de 250 millions d’euros à partir du 28 février.
  • ACS publie un bénéfice net ordinaire 2024 de 684 millions d’euros.
  • The Weir Group rachète Micromine pour 657 millions de livres sterling.
  • Proximus envisage des candidatures internes et externes pour son nouveau CEO.
  • Les principales publications du jour : Allianz, Holcim, BASF, Amadeus, Erste Group, International Consolidated Airlines Group, Pearson…

D'Amérique du Nord

  • Sociétés en hausse hors séance après leurs trimestriels : Bloom Energy (+9%), Monster Beverage (+3%)…
  • Sociétés en baisse hors séance après leurs trimestriels : Rocket Lab (-18%), NetApp (-14%), Globalstar (-9%), Duolingo (-7%), Solventum (-5%), HP Inc (-3,9%)…
  • HP Inc supprime jusqu'à 2000 emplois supplémentaires dans le cadre d'une vaste campagne de réduction des coûts, selon le WSJ.
  • Meta est en pourparlers avec Apollo pour lever 35 milliards de dollars pour le financement de centres de données, selon Bloomberg. Par ailleurs, Meta prévoit de lancer une application Meta AI autonome, selon CNBC.
  • Amazon Web Services a présenté une puce d'informatique quantique dotée d'une nouvelle technologie.
  • Apple accusé d'avoir menti sur l'empreinte carbone de ses montres connectées.
  • Tesla prévoirait un service gratuit de taxis autonomes en Californie, selon des rumeurs.
  • Les principales publications du jour : néant…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

  • Toyota prévoit une production mondiale de mars à mai d'environ 2,51 millions d'unités, en hausse de 5,7% d'une année sur l'autre, grâce à la production de véhicules hybrides, selon la presse japonaise.
  • Le fabricant chinois Hangzhou Hikvision ne parvient pas à faire lever en justice l'interdiction d'homologation de ses équipements imposée par les États-Unis.
  • Singapore Telecommunications n'a pas pris de décision concernant l'option pour sa participation dans Gulf.
  • Les principales publications du jour : ZTE Corporation, SM Investments Corporation…

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures