Une semaine n'est pas seulement une longue période en politique.
Il y a sept jours, l'effondrement du carry trade sur le yen et la chute des grandes capitalisations technologiques américaines ont déclenché une vague de volatilité qui a ébranlé les marchés mondiaux et poussé les investisseurs à se réfugier dans les bons du Trésor américain.
Alors que la nouvelle semaine de négociation débute lundi en Asie, cette époque semble bien lointaine : de nombreux actifs ont récupéré une grande partie de leurs pertes, la volatilité s'est apaisée et les opérateurs ont fortement réduit leurs attentes en matière de réduction des taux d'intérêt.
La question est maintenant de savoir si cette dynamique peut être maintenue. Certains investisseurs profiteront de la baisse de la volatilité des actions pour faire remonter les actifs à risque ; d'autres se méfieront des répliques potentielles dans tous les secteurs du marché, surtout à la mi-août, lorsque les liquidités sont beaucoup plus rares que d'habitude.
Le calendrier asiatique de lundi est léger. L'inflation des prix à la consommation en Inde est l'événement principal, laissant les marchés à la merci des forces mondiales.
Si tel est le cas, la journée de lundi devrait être relativement calme. Wall Street a progressé vendredi, ce qui signifie que le Nasdaq et le S&P 500 ont terminé la semaine dernière pratiquement inchangés. Les rendements des bons du Trésor ont baissé vendredi, mais ont enregistré leur plus forte hausse hebdomadaire depuis des mois.
Des données économiques américaines plus solides que prévu, suggérant que les craintes de récession sont exagérées, et quelques adjudications de dette américaine mal accueillies, ont poussé les rendements à la hausse. Ce n'est peut-être pas une mauvaise chose si vous pensez que le plongeon de la semaine précédente était excessif.
Le rebond des marchés asiatiques la semaine dernière a été assez impressionnant. Après que le Nikkei a enregistré sa deuxième plus forte baisse jamais enregistrée et sa troisième plus forte hausse en l'espace de 24 heures, l'indice a terminé la semaine en baisse de seulement 2,5 %.
D'autres indices de référence ont fait encore mieux : les indices MSCI Asia ex-Japan et MSCI World sont restés stables, tandis que l'indice MSCI Emerging Market a progressé de 0,2 %.
En ce qui concerne les devises, les données du marché à terme américain ont montré vendredi que les fonds spéculatifs ont réduit de 62 000 contrats leur position nette à découvert sur le yen au cours de la semaine du 6 août. Il s'agit de la plus forte hausse hebdomadaire du yen depuis la catastrophe de Fukushima en février 2011, et la troisième plus importante depuis le début des données comparables en 1986.
Si cette évolution est représentative de l'ensemble du marché des changes, le "carry trade" à découvert sur le yen a été en grande partie anéanti. Les opérateurs vont-ils recommencer à vendre le yen à découvert et à effectuer des opérations de portage, ou non ?
L'inflation indienne est la principale donnée en Asie et vient après que la Banque de réserve de l'Inde a maintenu la semaine dernière son taux d'intérêt directeur inchangé à 6,50 %, rejetant les turbulences du marché et se concentrant sur la réduction de l'inflation à son objectif à moyen terme de 4 %.
Selon un sondage Reuters, l'inflation annuelle des prix à la consommation devrait tomber à 3,65 % en juillet, contre 5,08 % en juin. Ce serait la première fois en cinq ans que l'inflation serait inférieure à l'objectif à moyen terme de la RBI.
Voici les principaux développements qui pourraient orienter les marchés asiatiques lundi :
- Décision sur les taux d'intérêt en Inde
- Production industrielle indienne (juin)
- Inflation des grossistes en Allemagne (juillet)
