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Analyse : Avec le remaniement du cabinet, le PM Kishida se met au travail pour choisir le prochain chef de la BOJ

10/08/2022 | 13:16
FILE PHOTO: A man looks at a mobile phone in front of the Bank of Japan building in Tokyo

Le remaniement ministériel étant terminé, la recherche par le Premier ministre Fumio Kishida du prochain gouverneur de la Banque du Japon (BOJ) va s'intensifier dans les mois à venir, avec une petite mais possible chance qu'un candidat inattendu obtienne le poste.

Dans le remaniement ministériel de mercredi, Kishida a confié certains postes clés à des législateurs fidèles au défunt premier ministre Shinzo Abe, signe qu'il ne tourne pas le dos aux partisans d'un assouplissement monétaire agressif qui était un pilier essentiel des politiques de relance "Abenomics" d'Abe.

Cependant, alors que des années de taux d'intérêt ultra bas pèsent sur les bénéfices des banques et limitent les possibilités d'assouplissement supplémentaire, Kishida ne choisira probablement pas un partisan de la relance radicale. Les analystes estiment qu'il optera plutôt pour une paire de mains sûres, capables d'organiser une sortie ordonnée, le cas échéant, des mesures de relance massives.

Selon les analystes, l'ancien gouverneur adjoint de la BOJ, Hiroshi Nakaso, et le gouverneur adjoint en exercice, Masayoshi Amamiya, sont donc de sérieux candidats pour remplacer le gouverneur Haruhiko Kuroda lorsque son second mandat de cinq ans prendra fin en avril.

Le ministre des Finances Shunichi Suzuki ayant conservé son poste, de nombreux analystes estiment que le remaniement ministériel ne modifiera pas l'opinion dominante du marché selon laquelle ces deux personnes restent les plus proches de la barre de la BOJ.

"Si l'on regarde ses décisions en matière de personnel, Kishida continue de prêter attention aux conservateurs et aux partisans de la politique d'Abe", a déclaré Toru Suehiro, économiste en chef chez Daiwa Securities.

"Sa priorité est de trouver un équilibre entre les factions du parti au pouvoir. Si cette tendance devait se poursuivre, Amamiya ou Nakaso resteront les principaux candidats au poste de prochain gouverneur de la BOJ", a-t-il déclaré.

Mais il existe une petite chance, dont on parle de plus en plus dans les cercles politiques et financiers, que Kishida choisisse un cheval noir pour prendre ses distances avec les Abenomics, qui n'ont pas réussi à produire une croissance solide et durable dans la troisième plus grande économie du monde.

"Amamiya et Nakaso ont tous deux servi sous Kuroda, et pourraient donc avoir du mal à inverser les mesures de relance massives de la BOJ", a déclaré une source familière du processus de sélection.

"Quelqu'un d'extérieur à la BOJ pourrait être mieux placé pour remanier le contrôle de la courbe des taux (sur le marché obligataire)", a déclaré le fonctionnaire, un avis partagé par une autre source proche de l'administration.

Si tel est le cas, les anciens fonctionnaires du ministère des finances sont considérés comme des candidats possibles. La présence d'anciens fonctionnaires du ministère des finances aux postes de direction ou d'adjoint aidera la BOJ à travailler en étroite collaboration avec le ministère, qui est chargé de l'émission de la dette, afin d'éviter toute flambée préjudiciable des taux d'intérêt à long terme, ont déclaré les sources.

Kuroda fait partie des anciens fonctionnaires du ministère des finances qui sont devenus gouverneur de la BOJ avec une expérience de la diplomatie monétaire et des affaires fiscales.

L'ancien haut fonctionnaire du ministère des finances, Toshiro Muto, qui avait une expertise dans l'élaboration du budget et était armé de liens solides avec les politiciens, a également été gouverneur adjoint de la BOJ de 2003 à 2008. Il a officieusement servi de pont entre la banque centrale et le gouvernement sur les questions de politique économique.

L'ancien haut diplomate de la monnaie Masatsugu Asakawa, qui est actuellement à la tête de la Banque asiatique de développement, est considéré comme l'un des candidats. Il bénéficie du soutien de l'ancien ministre des finances Taro Aso qui, en tant que vice-président du parti au pouvoir, conserve une forte influence sur les choix de personnel de Kishida.

Il est également possible que Kishida choisisse une femme pour diriger la BOJ, ou pour occuper l'un des deux postes d'adjoint qui seront ouverts en mars, afin d'insuffler de la diversité dans cette institution dominée par les hommes, indiquent deux sources ayant des liens avec l'administration.

Parmi les noms évoqués sur les marchés figurent Yuri Okina, qui dirige un groupe de réflexion privé et a fait partie de plusieurs groupes d'experts gouvernementaux, et l'ancien membre du conseil d'administration de la BOJ, Sayuri Shirai, ont-elles ajouté.

Alors que Shirai a souligné les avantages du maintien de la politique d'assouplissement actuelle, Okina a critiqué la politique de plafonnement des rendements de la BOJ comme étant à l'origine d'une "spirale négative" de baisse du yen dans une récente interview à Reuters.

Contrairement à ce qui se passait sous le mandat d'Abe, où les universitaires à tendance reflationniste influençaient les choix, le ministère des finances est susceptible d'avoir une grande influence sur la présélection des candidats, étant donné sa relation étroite avec l'administration de Kishida, selon des responsables gouvernementaux.

L'élaboration de la liste s'intensifiera dans les mois à venir et sera finalisée d'ici la fin de l'année, Kishida ayant le dernier mot sur le choix du prochain gouverneur, disent-ils.

Quelle que soit la personne qui obtiendra le poste le plus élevé de la BOJ, tout retrait de ses mesures de stimulation sera progressif étant donné la nécessité de protéger l'économie fragile et de réduire le coût du financement de la dette publique massive et croissante du Japon.

"Si la colère du public face à l'augmentation du coût de la vie s'intensifie, Kishida pourrait choisir quelqu'un de plus enclin à modifier la politique ultra-libre de la BOJ" et à empêcher que de nouvelles baisses du yen ne fassent grimper les prix des importations, a déclaré Izuru Kato, économiste en chef chez Totan Research.

"Même ainsi, l'énorme dette publique du Japon laisse la politique de la BOJ sous domination fiscale. Toute sortie sera un chemin extrêmement étroit."


© Zonebourse avec Reuters 2022
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