Depuis des semaines, l'espoir que le relâchement de l'inflation et le refroidissement de la croissance permettront à la Fed de revenir sur ses perspectives de politique monétaire belliciste a stimulé les actions et autres actifs à risque après une année 2022 brutale.
Nombreux sont ceux qui, à Wall street, restent convaincus qu'une récession largement attendue risque d'ébranler à nouveau les marchés dans le courant de l'année. Les investisseurs haussiers ont toutefois trouvé du réconfort dans les commentaires de Powell à l'issue de la réunion de politique monétaire de mercredi, lorsqu'il a reconnu les progrès réalisés dans la lutte contre l'inflation et a semblé réticent à s'opposer à la reprise des actions et des obligations.
"À ce stade, le marché a accueilli favorablement le fait que deux ou trois hausses supplémentaires à 25 points de base ne signifient fondamentalement que des ajustements marginaux", a déclaré Alessio de Longis, gestionnaire de portefeuille senior chez Invesco Investment Solutions. "La lumière à la fin de ce cycle monétaire arrive".
M. de Longis parie sur de nouveaux gains dans de nombreuses classes d'actifs qui ont prospéré ces dernières semaines, notamment les actions, les marchés émergents et les dettes à rendement élevé.
Le S&P 500 a augmenté de plus de 1% mercredi, et est maintenant en hausse de plus de 7% sur l'année. Les rendements du Trésor américain de référence à 10 ans, qui évoluent inversement aux prix, ont baissé après la réunion et ont diminué de plus de 40 points de base en 2023.
Pour être sûr, Powell a donné peu d'indications que la Fed était proche de dévier de sa trajectoire de hausse des taux après avoir annoncé une hausse des taux de 25 points de base largement attendue. Il a déclaré que "deux ou trois autres" hausses de taux étaient probablement à prévoir.
Néanmoins, Garrett Melson, stratège de portefeuille chez Natixis Investment Managers Solutions, a déclaré que le marché était encouragé par l'absence de "repli faucon" sur le rallye généralisé des actifs à risque, dont certains craignent qu'il soit plus difficile de contenir l'inflation. Les références répétées de Powell à la désinflation - un taux d'inflation en baisse - ont également été encourageantes pour les investisseurs.
Le taux mensuel a été négatif en décembre, lorsque les prix à la consommation ont baissé de 0,1 % par rapport à novembre. Il s'agissait de la première baisse depuis mai 2020.
"Je pense qu'ils voient effectivement un chemin où vous pouvez obtenir cet atterrissage en douceur, ce scénario de type Boucle d'or jouer", a-t-il déclaré.
SKEPTICISME
De nombreux investisseurs ont néanmoins entendu un message moins dovish de la réunion de mercredi, beaucoup d'entre eux étant sceptiques quant à la capacité des responsables politiques à faire baisser l'inflation la plus élevée depuis des décennies sans nuire à l'économie.
"Nous pensons que la manière finale de ramener l'inflation à l'objectif final nécessitera presque nécessairement une récession, bien qu'elle soit courte et peu profonde", a déclaré Kristy Akullian, stratège senior de l'équipe iShares Investment Strategy de BlackRock.
Les banques et les gestionnaires d'actifs qui ont réitéré leurs appels à la récession ces dernières semaines comprennent BlackRock, Wells Fargo et Neuberger Berman.
Pendant ce temps, une partie clé de la courbe de rendement du Trésor, qui s'est inversée en mars de l'année dernière pour la première fois depuis 2019, est restée profondément en territoire négatif, avec des rendements sur la dette à court terme supérieurs à ceux des obligations à long terme, un signal de récession traditionnel.
D'autres ont déclaré que si les marchés à terme prévoyaient que le taux directeur de la Fed atteindrait un pic autour de 4,88 % en juin - un pic inférieur aux 4,91 % prévus avant la réunion - et qu'il baisserait au cours de la seconde moitié de l'année, les réductions de taux n'interviendraient probablement aussi rapidement que si l'économie tombait en récession.
La Fed a prévu de relever son taux directeur entre 5 % et 5,25 % et de le maintenir au moins jusqu'à la fin de l'année, et M. Powell a insisté mercredi sur le fait que des réductions de taux n'étaient pas en vue.
"Les gens pensent-ils que (les réductions de taux) seront une réponse à l'inflation qui a baissé ou quelque chose de plus dramatique, en termes de ralentissement économique ? Je pense que c'est la deuxième hypothèse", a déclaré Fran Rodilosso, responsable de la gestion de portefeuille des ETF à revenu fixe chez VanEck.
Néanmoins, certains investisseurs sont heureux d'opter pour le scénario le plus dovish, surtout si l'inflation continue de ralentir. Ed Al-Hussainy, stratège principal en matière de taux d'intérêt chez Columbia Threadneedle, commence à se retirer des couvertures sur les marchés à terme qui seraient payantes si les taux atteignaient 5 %.
"Nous avons un énorme changement dans la volonté de la Fed de regarder les deux côtés des données sur l'inflation et de reconnaître cette fois que la désinflation est en train de se produire", a-t-il déclaré. "On dirait qu'ils ont vraiment terminé".
