Le Japon a multiplié les mises en garde contre les chutes brutales du yen. Le mois dernier, le gouvernement et la banque centrale ont notamment publié une rare déclaration commune indiquant clairement qu'ils étaient prêts à intervenir si la chute était trop rapide.

Bien qu'il n'y ait aucun changement à cette position de se prémunir contre les baisses excessives du yen, les autorités portent également leur attention sur le risque d'une forte hausse de la devise, ont déclaré trois responsables politiques ayant connaissance de la question.

Ce changement d'orientation reflète les craintes croissantes du marché que le resserrement monétaire agressif de la Réserve fédérale américaine pour combattre l'inflation ne déclenche une récession aux États-Unis, obligeant sa banque centrale à ralentir la hausse des taux d'intérêt.

Cela, à son tour, pourrait faire baisser le dollar par rapport au yen, ont-ils dit.

"Il y a une chance que l'économie américaine puisse glisser vers une récession, ce qui pourrait déclencher une vente importante de dollars", a déclaré l'un des responsables politiques, qui ont tous refusé d'être identifiés.

"Nous devons nous inquiéter à la fois du risque de baisse excessive du dollar et de sa hausse."

Un autre des responsables politiques a déclaré que la principale préoccupation restait les fortes baisses récentes du yen.

"Mais il faut également garder un œil sur le risque d'un fort rebond du yen, car le centre d'intérêt du marché change", a déclaré le deuxième responsable politique.

Cette préoccupation souligne la manière dont les craintes croissantes d'une récession mondiale pourraient modifier la façon dont les décideurs japonais envisagent les perspectives du yen, d'une focalisation totale sur le risque de nouvelles baisses vers une position plus équilibrée.

L'attention croissante des décideurs politiques sur le risque d'un renversement de tendance d'un yen faible augmente également la probabilité que la Banque du Japon (BOJ) maintienne ses taux d'intérêt bas.

La divergence entre les taux bas du Japon et les hausses de taux de la Fed a été un facteur clé de la baisse du yen.

Certains acteurs du marché ont spéculé que la BOJ pourrait ajuster sa politique facile pour empêcher le yen de chuter davantage. Mais le gouverneur Haruhiko Kuroda a balayé cette possibilité, arguant que la faiblesse de l'économie nécessitait toujours un soutien monétaire.

DRAPEAU ROUGE ?

Les décideurs japonais ont traditionnellement préféré un yen faible à un yen fort, car la hausse du yen nuit aux exportations en rendant les marchandises japonaises moins compétitives à l'étranger.

Mais le récent plongeon du yen à son plus bas niveau en 24 ans par rapport au dollar est devenu une source d'inquiétude car il nuit aux ménages et aux détaillants en gonflant le coût déjà croissant du carburant et des matières premières importés.

Les mesures prises par les responsables japonais n'ont pas réussi à inverser la tendance à la baisse du yen. Malgré les menaces d'intervention, Tokyo n'est pas intervenu pour le soutenir.

Le double objectif émergeant pour les décideurs politiques souligne un changement dans l'appréhension du marché concernant la récession mondiale, par rapport à une focalisation unique sur la hausse des prix.

L'économie américaine s'est contractée un peu plus que prévu au premier trimestre, la résurgence des infections COVID-19 ayant freiné les dépenses en services, ce qui a mis en lumière les perspectives économiques.

Les craintes de récession s'insinuent également dans la pensée des décideurs de la Banque centrale européenne, alors même qu'ils se préparent à la première augmentation des taux d'intérêt de la banque en plus de dix ans pour freiner l'inflation.

"Il est difficile de s'attendre à ce que le yen continue de baisser au rythme actuel si l'on sait que les hausses de taux agressives de la Fed vont refroidir l'économie américaine", a déclaré Yasuhide Yajima, économiste en chef de l'Institut de recherche NLI.

"Si c'est le cas, le Japon n'a pas besoin de faire quoi que ce soit pour remédier à la faiblesse du yen".

Le Japon s'est abstenu d'intervenir sur le marché des devises depuis 2011, lorsqu'il est intervenu pour stopper une forte hausse du yen après qu'un tremblement de terre et un tsunami aient malmené l'économie.

La dernière fois que les autorités sont intervenues pour soutenir le yen remonte à 1998.