L'inflation élevée et la hausse rapide des taux d'intérêt ont injecté un niveau de turbulence dans les marchés mondiaux jamais vu depuis des années, ce qui a conduit à une prudence générale chez les emprunteurs.
Mais cela ne semble pas avoir entamé la demande d'obligations d'État vertes qui financent des projets bénéfiques pour l'environnement.
Mercredi, la Belgique est devenue le troisième État européen en deux semaines à vendre de la dette verte, en levant 4,5 milliards d'euros d'une nouvelle obligation 2039.
L'Allemagne a levé 4,75 milliards d'euros grâce à la vente d'une nouvelle obligation de cinq ans le 31 août et l'Italie a récolté 6 milliards d'euros grâce à une offre de 12 ans la semaine dernière.
Les gouvernements du marché de l'euro ont levé plus de 40 milliards d'euros d'obligations vertes jusqu'à présent cette année, selon la banque ING, juste au-dessus des 39 milliards de la période comparable de 2021.
Bram Bos, gestionnaire de portefeuille principal pour les obligations vertes, sociales et à impact chez NN Investment Partners, a déclaré qu'il y avait une dynamique "très forte" sur le marché des obligations vertes gouvernementales et que le conflit en Ukraine pourrait donner un nouvel élan.
"La guerre en Ukraine déclenche beaucoup d'investissements dans les énergies renouvelables. Une grande partie de ces investissements sera financée par les gouvernements", a-t-il déclaré. "C'est à coup sûr un élément déclencheur pour que les gouvernements émettent davantage d'obligations vertes à l'avenir."
"EXÉCUTION SANS HEURTS
La croissance des ventes d'obligations vertes souveraines contraste avec le marché plus large des obligations vertes, où les émissions - qui incluent également les entreprises - s'élevaient à 278 milliards de dollars fin août contre 335 milliards de dollars à la même époque en 2021, selon UniCredit.
Elle a réduit ses prévisions pour les ventes globales d'obligations vertes cette année à 500 milliards de dollars, soit une baisse d'environ 10 % par rapport à l'année dernière.
Les émissions d'obligations vertes par les entreprises ont chuté cette année, parallèlement aux ventes de dettes conventionnelles, la flambée des taux et les craintes de récession freinant la demande des investisseurs pour les dettes des entreprises.
"Les gouvernements s'engagent plus fermement à maintenir leur activité verte à un certain niveau, ne serait-ce qu'à titre de signal pour le marché au sens large", a déclaré Benjamin Schroeder, stratège principal des taux chez ING.
Alors que les entreprises sont souvent des emprunteurs opportunistes et plus susceptibles de modifier leurs plans de financement en fonction des conditions du marché, les souverains - qui doivent financer les budgets des États - sont moins flexibles.
Les émissions des gouvernements ont également augmenté alors même que le "greenium" sur la dette a diminué ces derniers mois sur le marché secondaire, selon les données d'ING.
Le "greenium" fait référence au rendement légèrement inférieur que les obligations vertes proposent par rapport à la dette conventionnelle, reflétant une base d'investisseurs dédiés qui courent après un pool limité de ces actifs.
ING a vu dans ce déclin une fonction de la détérioration de la liquidité sur les marchés des obligations gouvernementales en général.
Les gouvernements peuvent être confrontés à une réduction de l'avantage de prix en conséquence, mais ils sont toujours en mesure d'exploiter un bassin supplémentaire d'investisseurs en développement durable qui se concentrent exclusivement sur des titres tels que les obligations vertes, ont déclaré les analystes.
"Lorsque je regarde nos stratégies pour les obligations vertes, nous avons des entrées record cette année, ce qui est remarquable car avec la plupart des stratégies à revenu fixe ordinaires, elles sont toutes confrontées à des sorties", a déclaré Bos de NN Investment Partners.
Maric Post, directeur à l'agence de la dette belge, a estimé que l'émission d'obligations vertes de mercredi proposait toujours un avantage de prix de 1 à 1,5 point de base par rapport à une vente d'obligations conventionnelles.
"En ce sens, nous pensons que l'élément vert nous a apporté une certaine amélioration des conditions et une exécution en douceur dans un contexte qui aurait pu être plus difficile", a-t-il déclaré à Reuters.
Un banquier qui a géré la vente d'obligations vertes de l'Italie la semaine dernière a déclaré que les banques organisant cette opération ont tenu compte de l'incertitude des élections lorsqu'elles ont décidé du format. L'Italie organise une élection le 25 septembre.
"Nous avons pensé que, dans cet environnement, l'émission en vert offrirait un avantage supplémentaire à l'Italie et l'aiderait certainement à obtenir une très bonne transaction", a déclaré le banquier, sous couvert d'anonymat.
