Après que Raj Subramaniam a succédé au fondateur Fred Smith en juin au poste de PDG de FedEx, la société du Tennessee a fait preuve de bonne volonté en publiant des prévisions de bénéfices pour l'ensemble de l'année plus élevées que prévu et en augmentant le montant de son dividende.

Les investisseurs, déjà frustrés par l'estimation trop optimiste de l'année dernière pour la saison des achats des fêtes, ont été déçus par son avertissement sur les bénéfices le 15 septembre. À la fin de la semaine, le cours de l'action FedEx avait chuté de plus de 28 % par rapport à son niveau du premier jour du mandat de Subramaniam en tant que PDG, les investisseurs remettant en question la capacité de FedEx à faire des prévisions.

"Vous ne pouvez pas dire que les choses vont bien, donner des indications, augmenter le dividende, puis faire exploser les actionnaires", a déclaré Gary Bradshaw, un gestionnaire de portefeuille chez Hodges Capital Management à Dallas.

FedEx a déclaré qu'elle discuterait des perspectives économiques mondiales et des résultats du trimestre clos le 31 août lors d'une conférence téléphonique après la clôture du marché jeudi.

Reuters s'est entretenu avec M. Bradshaw et cinq autres investisseurs qui ont acheté des actions FedEx lorsqu'elles semblaient bon marché par rapport à celles de son rival United Parcel Service, plus rentable et plus performant, croyant qu'une refonte des activités de FedEx promettait des rendements sains. La réalisation de cette vision semble maintenant plus lointaine qu'ils ne l'avaient espéré.

La plupart de ces investisseurs, dont un qui a vendu la plupart de ses parts en janvier, croient toujours que FedEx peut éventuellement générer des bénéfices plus élevés en se débarrassant d'actifs, en réduisant les coûts et en combinant ses activités Express et Ground exploitées indépendamment.

Mais la patience s'amenuise, surtout après que les dirigeants d'UPS aient confirmé leurs propres prévisions ce mois-ci.

Lorsqu'on lui a demandé si l'avertissement de la semaine dernière avait ébranlé sa confiance dans le nouveau PDG de FedEx, M. Bradshaw a répondu : "100%. J'aurais aimé posséder plus d'UPS et oublier FedEx". Bradshaw a déclaré que la société détient environ 15 000 actions à travers les comptes.

SI MAUVAIS QUE C'EN EST BON

Les investisseurs conviennent que les conditions commerciales se détériorent en raison de la baisse de la demande de commerce électronique, de la flambée de l'inflation et des blocages intermittents de COVID en Chine. Mais la plupart d'entre eux pensent que FedEx s'est surtout infligée elle-même des difficultés, car elle n'a pas réussi à immobiliser des avions, à fermer des bureaux et à réduire les heures de travail inutiles assez rapidement pour compenser le ralentissement.

"Le déclin de la rentabilité ne se concilie pas avec le manque à gagner plus modeste des revenus. Les chiffres ne s'additionnent pas complètement", a déclaré David Katz, directeur des investissements chez Matrix Asset Advisors à White Plains, New York, qui détient environ 58 000 actions FedEx.

M. Katz reste confiant dans FedEx à long terme, mais lui et d'autres investisseurs veulent entendre les dirigeants jeudi détailler ce qui n'a pas fonctionné et comment ils vont rétablir les choses.

Les analystes et les investisseurs se sont concentrés sur la détérioration de FedEx Express, où le dégonflement de la bulle du commerce électronique pandémique a frappé la demande d'expéditions aériennes lucratives vers les États-Unis depuis l'Asie, une activité où la société a une plus grande empreinte qu'UPS.

Lorsque FedEx a déclaré la semaine dernière que le chiffre d'affaires de l'Express au premier trimestre baisserait de 500 millions de dollars, l'analyste Amit Mehrotra de la Deutsche Bank a estimé que cela se traduisait par une baisse similaire du bénéfice. Il a déclaré dans une note de recherche que la baisse de un pour un impliquait une "incapacité préoccupante" à gérer les dépenses.

Le bon côté de la chose est que la nouvelle a clarifié les défis de FedEx. "C'est tellement mauvais que c'est bon, en ce sens qu'il est encore plus clair qu'un remaniement beaucoup plus radical est nécessaire", a déclaré Mehrotra.

FedEx a également déclaré la semaine dernière qu'elle se débattait avec les défis du service Express en Europe, où son intégration coûteuse et troublée de TNT s'étire dans sa septième année depuis que la transaction a été conclue en 2016.

FedEx a prévenu que les conditions commerciales allaient se détériorer au cours du trimestre actuel, qui se termine au moment où commence la saison clé de livraison des colis de Noël. Les avertissements de FedEx et d'autres acteurs du marché mondial du fret ont jeté une ombre sur la saison des achats de fin d'année.

FedEx a déclaré que les revenus du premier trimestre de son activité de livraison terrestre aux États-Unis manqueraient les objectifs de la société de 300 millions de dollars. L'année dernière, la société a surestimé la croissance pour la saison de Noël 2021, ce qui a nui aux relations avec les entrepreneurs de livraison indépendants et a laissé les investisseurs se demander si FedEx peut modéliser efficacement la demande.

À la fin du mois dernier, FedEx a déclaré à Reuters qu'elle était confiante dans ses prévisions de fêtes "testées sous contrainte" pour cette année.

Trip Miller, directeur général du fonds spéculatif Gullane Capital Partners basé à Memphis, a déclaré qu'il ne blâmait pas FedEx pour ses faux pas, mais qu'il avait bloqué ses bénéfices en vendant plus de 90 % de ses actions en janvier lorsqu'il a vu des avertissements indiquant que la demande était en baisse.

"Ils ne font pas tourner ce navire rapidement", a-t-il déclaré.