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Analysis-Après une autre hausse jumbo de la Fed, certains investisseurs voient des lueurs d'espoir

28/07/2022 | 08:02
Traders work on the floor of the New York Stock Exchange (NYSE) in New York

Les investisseurs évaluent si la Réserve fédérale américaine a atteint le sommet de son agressivité en matière de relèvement des taux, certains se disant prêts à reprendre des positions risquées.

La Fed a procédé mercredi à sa deuxième hausse consécutive des taux de 75 points de base, mais son président, Jerome Powell, a laissé entendre que la banque centrale pourrait ralentir le rythme de ses augmentations de taux dans les mois à venir s'il est prouvé que le resserrement de la politique monétaire permet de juguler la pire inflation américaine en quatre décennies.

De nombreux investisseurs pensent que l'inflation se montrera tenace et obligera la Fed à maintenir une attitude belliciste pendant une bonne partie de l'année prochaine.

D'autres, cependant, espèrent que les commentaires de mercredi pourraient signifier que la fin du resserrement monétaire qui a ruiné le marché est enfin en vue, alors qu'il est évident que certaines parties de l'économie ralentissent après que la Fed a augmenté les taux de 225 points de base au total.

"Les commentaires de la Fed valident progressivement que nous sommes un peu à l'aise avec le risque", a déclaré Pete Duffy, directeur des investissements chez Penn Capital.

Les contrats à terme sur les fonds fédéraux, qui reflètent les attentes des investisseurs en matière de taux directeurs de la banque centrale, ont donné lieu à des perspectives plus pessimistes peu après les commentaires de Powell. Les chances que la Fed procède à une hausse de 50 points de base en septembre - plutôt qu'à une troisième hausse de 75 points de base - ont grimpé à 65 %, contre un peu moins de 51 % mardi.

Les actions ont prolongé leur rallye, avec d'énormes gains dans les actions technologiques et de croissance qui ont propulsé le Nasdaq vers un gain de 4,1 % mercredi, son plus grand gain quotidien en pourcentage depuis avril 2020. L'indice de référence S&P 500 est en hausse de près de 10 % par rapport à son plus bas niveau de la mi-juin, après avoir chuté de 23,6 % au cours du premier semestre de l'année.

Colin Graham, responsable des stratégies multi-actifs chez le gestionnaire d'actifs Robeco, qui supervise 228 milliards de dollars d'actifs, a déclaré que la réunion de mercredi renforçait ses perspectives haussières et sa confiance dans le fait que les responsables politiques parviendront à maîtriser l'inflation.

Ce sentiment a été partagé par Rick Rieder, de Blackrock, qui a déclaré dans un communiqué qu'"il semble certainement qu'un ralentissement du rythme de resserrement de la politique serait possible compte tenu de ce que nous avons entendu aujourd'hui". Il s'attend à une augmentation de 50 points de base lors de la réunion de septembre de la Fed et "peut-être une ou deux autres hausses de taux de 25 pb" par la suite.

"Je pense que la Fed a en quelque sorte rattrapé son retard", a déclaré Van Hesser, stratège en chef chez KBRA. "Ils ont convaincu les marchés qu'ils comprennent la gravité de la situation et ont agi en conséquence."

Bien sûr, de nombreux investisseurs se méfient de l'annonce d'un pic dans le bellicisme de la Fed, après une année au cours de laquelle l'inflation a surpris les marchés à plusieurs reprises et a forcé les décideurs à accélérer leur resserrement monétaire.

"Nous avons lu la conférence de presse du président Powell comme étant plus belliciste que l'interprétation du marché", ont écrit les analystes de Citi, ajoutant qu'ils voient l'inflation de base pousser la Fed à augmenter plus agressivement que les marchés ne le prévoient avec une hausse de 75 points de base en septembre.

Doug Fincher, gestionnaire de portefeuille chez Ionic Capital Management, estime que l'inflation est loin de s'apaiser et que l'économie pourrait entrer dans une période de stagflation - une combinaison toxique d'inflation élevée et de ralentissement de la croissance - si la Fed dévie de sa trajectoire faucon.

"L'inquiétude est que l'inflation va encore être avec nous... et si l'inflation est endémique, vous devez augmenter les taux", a déclaré Fincher, qui cherche à ajouter des Treasury Inflation Protected Securities, ou TIPS, à son portefeuille.

La dernière hausse de la Fed a porté son taux d'intérêt de référence au jour le jour dans une fourchette de 2,25 % à 2,50 %, ce que les responsables de la Fed ont indiqué comme un niveau ayant un impact économique neutre.

La Fed proposant peu d'indications précises sur ce à quoi il faut s'attendre, les données économiques continueront d'être un catalyseur clé pour les mouvements du marché pendant les huit semaines précédant la prochaine réunion de la Fed, ont déclaré les investisseurs.

M. Duffy de Penn Capital estime qu'il s'agit probablement d'une évolution saine.

"Les marchés sont soulagés car si nous obtenons des données économiques molles, la Fed va probablement relâcher un peu ses hausses", a-t-il déclaré.


© Zonebourse avec Reuters 2022
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