Même s’il existe des signaux de plus en plus concordants selon lesquels le marché actions serait sur le point d’entamer une nouvelle période haussière de plusieurs mois, le bureau de recherche de Commerzbank Corporates & Markets incite à plus de prudence. A court terme les prévisions de notre bureau d’analyse indique que l’équivalent du CAC40 pour les valeurs allemandes, le DAX, est susceptible de passer la barre des 8.500 points. Il y a aussi de nombreux facteurs d’inquiétude : le retrait du candidat Summers à la gouvernance de la FED n’efface pas pour autant toutes les craintes d’une fermeture prématurée du robinet monétaire de la banque Centrale américaine, les taux de dividendes ont perdu de leur sex-appeal par rapport à ceux des obligations d'entreprise et les prévisions de bénéfices pour l’année 2014 pourraient continuer à baisser… A venir aussi, les débats sur le plafond de la dette américaine et le nouveau gouverneur de la Fed qui auront certainement toute l’attention des investisseurs…


 
Nos analystes prévoyaient dans leur scénario pour l’été 2013 une évolution du Dax dans un tunnel haussier entre sa moyenne mobile à 200 jours (actuellement à 8.000) et 8.500 points. Mais depuis 3 semaines les signaux militant en faveur d’une poursuite de la hausse s’accumulent. La Chine, par exemple, a publié de solides indicateurs économiques pour le mois d’août et les places boursières des pays émergents (Brésil, Chine, Inde) se sont fortement reprises. Ensuite, le « Baltic Dry Index » (en hausse de 100% depuis le début de l’année) suit le même biais haussier que l'indice « US DOW Transport » qui mesure l’évolution boursière des entreprises de transports américaine (à son plus haut historique…). On pourrait aussi parler des résultats des entreprises S&P 500 qui ont atteint un nouveau plus haut historique ou des marchés européens dont la collecte nette a été très forte en Juillet….


 
Le scénario à court terme de nos analystes milite en faveur d’une poursuite de ce biais haussier à court terme. Mais, pour 2014, notre bureau de recherche s’inquiète de la politique monétaire de la FED et la hausse des rendements obligataires d’états comme en 1994/95 et en 2004. En parallèle l’indice mesurant le rendement des obligations d'entreprises dont la note est BBB, à 3,3%, est plus élevé pour la première fois depuis 12 mois que le rendement des dividendes des entreprises du DAX… Les obligations pourraient reprendre de leur pouvoir d’attraction au détriment des marchés actions. De leurs côtés les analystes, dans leur ensemble, devraient continuer à réduire leurs prévisions de résultats pour 2014 au fur et à mesure de la saison de publication des résultats du 3ème trimestre 2013 des entreprises. En effet 22 d’entre elles sur les 30 qui composent le DAX souffrent actuellement de révisions à la baisse des bénéfices par action… Sans compter les débats sur le plafond de la dette américaine et sur le changement de gouverneur de la Fed qui seront observés de très, très près…