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La toile de fond
Dans l'ensemble, la croissance reste timide en Europe, avec une augmentation moyenne des revenus de -1% et une croissance des bénéfices par action (BPA) proche de +2%. Les secteurs de l'immobilier, de la santé et de l'industrie, bien que partant de niveaux très bas en 2023, mènent la danse en termes de croissance des revenus et des BPA. A l'inverse, l'énergie, les télécommunications et les biens de consommation discrétionnaire sont à la traîne, pénalisés notamment par la baisse de la demande chinoise pour les produits de luxe et les automobiles.
Les meilleurs secteurs…
Les résultats financiers ont globalement répondu aux attentes du marché, avec des revenus conformes aux prévisions et des bénéfices légèrement supérieurs. Les banques, le secteur des voyages et des loisirs ainsi que les assurances ont enregistré des surprises positives, renouant avec des BPA en hausse.
Les banques ont particulièrement brillé, profitant d'un environnement de marché qui n'a pas connu les baisses de taux anticipées, ce qui leur a permis de naviguer dans un contexte de croissance du crédit ralentie. Il y a évidemment un risque de ralentissement sur les trimestres à venir, mais il se pourrait que la hausse des prêts prenne le relais grâce à l'assouplissement des conditions monétaires.
Autre surprise, le secteur des voyages et loisirs a défié le ralentissement observé dans d'autres branches de la consommation discrétionnaire. Les entreprises de ce secteur ont enregistré une croissance des revenus de 8,9% en glissement annuel au troisième trimestre, note Panmure Liberum, avec des taux de croissance à deux chiffres dans les jeux d'argent et l'hôtellerie. Les compagnies aériennes ont également surpris positivement, équilibrant des coûts de carburant plus bas avec des coûts non liés au carburant en hausse et un pouvoir de tarification affaibli.
… et ceux qui souffrent
Par opposition, le secteur des biens de consommation discrétionnaire reste le grand perdant de la saison, avec des performances particulièrement décevantes dans l'automobile. Plusieurs grands constructeurs ont manqué leurs prévisions de revenus et de BPA, entraînant une baisse moyenne des BPA de près de 20%. Panmure Liberum prévoit une contraction des marges d'EBIT pour le secteur au cours des prochains trimestres.
Enfin, dans le secteur des biens de luxe, Compagnie Financière Richemont a annoncé une baisse de 12% de son bénéfice opérationnel au premier semestre, en raison d'une demande atone pour les montres de luxe en Chine. A l'inverse, Adidas, avec une stratégie axée sur les essentiels de sport et les chaussures classiques, a relevé ses prévisions de bénéfices pour la troisième fois consécutive.
Un écart de performance boursière considérable avec les Etats-Unis
Si les résultats des entreprises européennes sont, globalement, corrects, les performances boursières des sociétés du vieux continent sont très nettement en retrait par rapport à leurs homologues américaines. Sur un mois, tous les secteurs sont en sousperformance en Europe. L'effet "Trump Trade" et la forte exposition des têtes d'affiche européenne à la Chine sont passés par là : 
