Si vous commencez à me lire, vous avez probablement remarqué mon engouement pour analyser et surveiller le comportement des investisseurs à court et long terme sur Bitcoin. Après avoir vu différentes métriques qui sont publiées dans mes précédents articles, en passant par la “Dormancy” au “CDD-90” ou encore par la “Realised Cap HODL Waves”, nous allons ici nous intéresser à la “Revived Supply”. Derrière ces termes barbares à consonance anglo-saxonne, se trouve à mon sens une véritable mine d’or (digital) pour comprendre et interpréter les mouvements de la smart money. 

Durant les périodes de hausse que nous connaissons actuellement, s'intéresser aux vendeurs autant qu’aux acheteurs me semble inévitable. Je m’explique. Si je vous dis qu’à l’heure actuelle, de nombreux traders/investisseurs grimpent dans le train afin d’espérer engranger  des gains rapides sur un marché affichant des performances folles, je ne vous apprends rien de nouveau. L’histoire se répète sans cesse, les périodes d’euphorie sont des zones de turbulences où le marché peut s’avérer dangereux pour l’investisseur lambda qui se précipite pour espérer doubler ou tripler son livret A , d’autant plus sur le marché des cryptomonnaies. En observant les données sur les pièces ayant une durée de vie supérieure à 155 jours sur le réseau, et en les retranchant avec les données historiques, nous observons que sur les niveaux actuels, la zone d’euphorie (courbe bleue) est proche :

Bitcoin : Long Term Holder NUPL (pièce ayant une durée de vie supérieure à 155 jours) 
Source : Glassnode

Ainsi la corrélation est simple à déduire. Le prix affiche de nouveaux plus hauts et donc le nombre de pièces en profit en est à son paroxysme. Les records largement diffusés dans les médias appâtent les traders/investisseurs avides de richesse à court terme. Les acheteurs ayant des pièces jeunes affluent naturellement en masse sur le réseau. Quid des vendeurs? La “Revived Supply" débarque.

Revived Supply

Pour fournir une estimation quantitative du côté des vendeurs, nous pouvons nous tourner vers cette métrique, qui suit le nombre de pièces de plus d'un an qui reviennent dans la circulation liquide, autrement dit, les pièces bitcoins remis sur le marché. En règle générale, les investisseurs qui ont affronté la volatilité du Bitcoin pendant 12 mois sont susceptibles d'avoir une idée raisonnable du risque du marché et de ce qui est considéré comme des pièces chères ou bon marché.

Bitcoin : Revived Supply Last Active 1+ Years (30d Moving Average)
Source : Glassnode

Nous pouvons constater qu'en appliquant une moyenne mobile à 30 jours sur la remise en circulation des pièces bitcoin âgées de plus de 1 an, qu'environ 7000 BTC sont réactivés quotidiennement à l'heure actuelle. Ce qui est également apparent, c'est que c'est un niveau relativement bas par rapport aux périodes de hausse de 2017, 2019 et 2021, où plus de 20 000 BTC étaient remis en circulation quotidiennement. En fait, les niveaux actuels de l'offre sont similaires aux modèles de dépenses tout au long de la fin 2019 à 2020, qui sont principalement considérés comme une zone d’accumulation de stade avancé. 

Pour finir et afin de mettre en perspective cette analyse, faisons un retour rapide sur les zones d’accumulation des détenteurs de pièces supérieures à 1 an et ceux détenant des pièces comprises entre 24h - 1 mois :

Accumulation de pièces Bitcoin des détenteurs à long terme (1 an - 7 ans / 2016-2021)
Source : Glassnode

Accumulation de pièces Bitcoin des détenteurs à court terme (1j - 1 mois / 2016 - 2021)
Source : Glassnode

Comme nous l’avions vu dans un article précédent, le comportement des jeunes et des vieilles pièces est complètement inversé. Pendant les périodes obscures du cours du Bitcoin, les détenteurs à long terme accumulent de l’offre. Alors que pendant les périodes d’euphorie, les vieilles mains distribuent leurs pièces coûteuses entre les mains des taureaux spéculateurs (ce qui permet de retourner la tendance en faveur des ours, vendant des pièces bon marché à perte). A l’heure actuelle, nous pouvons observer que de plus en plus de jeunes pièces (1j - 1 mois)  sont accumulées chaque jour alors que les vieilles mains possédant des pièces supérieures à 1 an n’accumulent pas du BTC mais ne les remettent pas en circulation non plus.

Grâce à l’étude des cycles de comportements des investisseurs de l’or numérique, nous pouvons élaborer des hypothèses concernant l’équilibre de l’offre et de la demande. Nous pouvons constater que le modus operandi de la “smart money” est similaire au fil du temps : accumuler de l’offre bon marché dans les phases de “bear market” pour réaliser des bénéfices des mois/années plus tard dans les phase d’euphorie de “bull market”. L’étude passionnante des données “on-chain” permet donc de mieux comprendre les évolutions du prix en fonction des différents comportements sur le réseau. Il sera tout aussi intéressant d’analyser dans les prochaines semaines, qui s’annoncent palpitantes au regard de l’engouement de ces derniers temps, les agissements des acteurs du marché. Je vous concocte de nouvelles métriques pour aller plus loin dans la compréhension du BTC. A noter que ces analyses on-chain ne suffisent pas à elles seules pour déterminer une tendance.