Nous allons ici utiliser deux métriques pour bien comprendre les derniers mouvements sur le Bitcoin. Si vous commencez à me lire, vous savez que j’apprécie observer le réseau sous différents angles, en fonction de métriques différentes, notamment afin de pister le comportement des jeunes et vieilles pièces. Commençons par prendre la loupe du SOAB : “Spent Output Age Bands”, comprenez : “Les bandes d’âge de sorties dépensées”. Chaque bande que vous allez observer dans le graphique ci-dessous représente le pourcentage de sorties dépensées qui ont été créées dans la période de temps indiquée dans la légende :

“Spent Output Age Bands”
Source : Glassnode

Vous l’avez compris, les bandes d'âge des sorties dépensées (SOAB) est une métrique qui regroupe les pièces dépensées par catégorie en fonction de leur âge et les présente dans des bandes de couleur comme une proportion du total des pièces déplacées. Chaque bande représente le pourcentage de sorties dépensées qui ont été créées dans la période de temps indiquée dans la légende. SOAB est un outil utile pour identifier les périodes de temps où les transactions sur la chaîne sont dominées par des pièces plus jeunes ou plus anciennes. 

La métrique démontre ainsi l'âge des pièces qui se déplacent, et met ainsi en évidence si les mouvements du marché sont influencés par des détenteurs à long terme ou des participants au marché plus récents. Les couleurs froides rempliront une plus grande partie de la zone du graphique les jours où plus de pièces anciennes ont été dépensées, tandis que les couleurs chaudes rempliront une plus grande partie de la zone du graphique les jours où des pièces plus jeunes ont été dépensées. Ce qui est intéressant, c’est qu’il est possible de filtrer ces dépenses en fonction de la période de temps sélectionnée dans la légende. Ainsi nous pouvons observer les dépenses des pièces comprises entre 1 jour et 1 an dans le graphique suivant :

Spent Output Age Bands : 1 jour - 1 an (2016 - 2021)
Source : Glassnode

Les pièces comprises entre 1 jour et 1 an peuvent être considérées comme des pièces jeunes n’ayant pas encore subi une période de baisse durable et donc potentiellement moins fiables que les anciennes pièces. C’est pour cela qu’ici, nous allons nous intéresser davantage aux anciennes pièces, et en l'occurrence aux très anciennes pièces :

Spent Output Age Bands : 2 ans - 10 ans (2014 - 2021)
Source : Glassnode

Les dépenses des pièces  âgées de plus de 2 ans ont connu une hausse importante ces derniers jours, venant ainsi se positionner sur des niveaux historiquement élevés. Filtrons encore plus sur des pièces encore plus vieilles.

Spent Output Age Bands : 5 ans - 10 ans (2014 - 2021)
Source : Glassnode

Une fois encore, on remarque une hausse importante des dépenses des très vieilles pièces (5-10 ans) ces derniers jours. Notez qu'avec le temps, les pièces peuvent accumuler des durées de vie plus longues à mesure que le protocole continue de fonctionner. Par exemple, les pièces de plus de cinq ans ne peuvent exister qu'après que le protocole ait fonctionné pendant cinq ans. Ainsi, l'interprétation des fractales par rapport aux périodes précédentes doit tenir compte de l'âge minimum des pièces à ce moment-là.

La métrique SOAB fournit un aperçu macro de la proportion des dépenses quotidiennes pour les différentes catégories d'âge des pièces. Au fur et à mesure que des changements se produisent dans le comportement de dépense (par exemple, les détenteurs de longue date augmentent leurs dépenses), ces changements se manifestent par une dominance de couleur accrue dans le graphique.

“Spent Output Age Bands” (2016-2021)
Source : Glassnode

La métrique peut généralement être considéré dans le cadre suivant :

Les pièces les plus anciennes (couleurs froides) sont plus susceptibles d'être détenues par des investisseurs intelligents qui ont de solides connaissances fondamentales sur l'actif et le protocole. Les détenteurs à long terme accumulent généralement des pièces considérées comme bon marché sur les marchés baissiers et réalisent des profits sur les marchés haussiers. Les dépenses en pièces anciennes augmentent souvent pendant les périodes de volatilité du marché et peuvent suggérer un changement de conviction quant à la détention de l'actif, ainsi que la réactivation des anciennes pièces en sommeil pour les remettre en circulation. Ces entités sont supposées être plus sensibles à la volatilité des prix et donc plus susceptibles de dépenser à nouveau des pièces en réponse à la volatilité. La dépense de pièces jeunes peut signaler un état où les détenteurs à long terme préfèrent conserver leurs pièces, et peut donc suggérer une accumulation accrue et/ou une plus grande confiance pour détenir l'actif.

Pour finir cet article et afin de recouper les informations, je tiens à vous montrer un dernier graphique : 

Bitcoin : Revived Supply Last Active 5+ Years (7d Moving Average)
Source : Glassnode

Je vous avais présenté cette métrique dans un article précédent afin d’observer les BTC remis circulation. En effet, pour fournir une estimation quantitative du côté des vendeurs, nous pouvons nous tourner vers cette métrique, qui suit le nombre de pièces de plus de 5 ans qui reviennent dans la circulation liquide, autrement dit, les pièces bitcoins remis sur le marché. En règle générale, les investisseurs qui ont affronté la volatilité du Bitcoin pendant 60 mois sont susceptibles d'avoir une idée très pertinente du risque du marché et de ce qui est considéré comme des pièces chères ou bon marché.

L’analyse de ces différentes métriques n'implique pas que nous entrons dans une phase de baisse durable du marché. D’ailleurs, que ce soit le SOAB ou la Revived Supply, des niveaux plus élevés ont été observés dans le passé. En revanche, nous devons cumuler un ensemble de données afin de comprendre le marché : l’étude du prix, de la macro, des caractéristiques de chaque actif, de la cyclicité du marché, de la volatilité entre autres, sont autant de facteurs à prendre en compte. Force est de constater que l’étude on-chain permet de suivre en toute transparence le comportement des jeunes et vieilles pièces, et celle-ci a su se révéler particulièrement efficace, du moins dans le passé, pour déceler les changements de tendance.