Le poids cumulé des petits éléments d'inconfort qui préoccupent les marchés financiers depuis quelques temps a-t-il fini par avoir eu raison de la digue d'optimisme des investisseurs ? C'est un peu la question du moment, après une séance de mardi qui ressemblait à une forme de capitulation, visible à la fois dans une correction marquée des indices actions et dans un décollage en mode "bouchon de champagne" des rendements obligataires. Plusieurs places boursières ont perdu plus de 1%, notamment Paris, Francfort et surtout New York. Le S&P500 et le Nasdaq ont rechuté de plus de 8% sur leurs pics annuels, preuve que la libido des boursiers est en train de retomber face à l'évaporation du scénario "ciel bleu" qui dominait : une baisse des taux directeurs dans un avenir proche. Au lieu de cela, le monde se dirige vers un contexte de taux élevé plus longtemps. Et là vous allez me dire, "ben oui, c'est ce que disent les banquiers centraux depuis quelques temps déjà". Je pourrais cabotiner sur le fait que les investisseurs comprennent vite quand on leur explique longtemps. Mais la réalité est plutôt que les financiers ont cessé de penser que la Fed bluffe quand elle se montre pessimiste sur l'évolution des taux.

Hier, c'est une statistique qui n'est pas très suivie en dehors des périodes de tensions comme celle que nous traversons qui a mis le feu aux poudres. L'enquête JOLTS sur les ouvertures de postes aux Etats-Unis porte sur le pénultième mois écoulé, ce qui signifie qu'il s'agit plutôt d'un indicateur retardé et arrivant postérieurement au rapport mensuel sur l'emploi. Précisément, l'enquête JOLTS d'août, publiée hier 3 octobre, a montré que le marché du travail américain est toujours déséquilibré avec beaucoup plus de postes ouverts que prévu. Or la surchauffe de l'emploi est l'un des principaux critères qui pousse la Fed à ne pas baisser la garde. En d'autres termes, cela donne davantage de poids à la théorie du maintien de taux élevés plus longtemps. L'analyse des contrats à terme montre que le marché n'envisage que du bout des lèvres une nouvelle hausse de taux de la banque centrale américaine, mais qu'il modifie surtout ses paris sous-jacents en retardant de plus en plus la date potentielle de la première baisse de taux. C'est ce qui explique l'envolée sur le début de semaine du rendement du 10 ans US, monté à 4,84% hier. Du reste, le coût de la dette de toutes les économies du monde est en train de gonfler sous l'impulsion des T-Bonds.

En parallèle, d'autres petits désagréments se font jour. Les premiers liés à la tectonique des taux : le yen par exemple est en train de s'effondrer, ce qui accroît la spéculation sur une intervention de la Banque du Japon sur le marché des changes. Les actions des marchés émergents sont tétanisées par la hausse du billet vert. En Chine, la glissade continue à Hong Kong, faute de reprise économique. La Chine continentale n'échappe à la purge cette semaine que parce que les marchés sont fermés pour la fête nationale. Vu la tournure que ça prend, Pékin a peut-être intérêt à prolonger les festivités jusqu'à Noël.

Les Etats-Unis de leur côté, en plus d'avoir un problème de taux, ont aussi un souci politique. Les dissensions républicaines ont abouti cette nuit à la destitution historique de leur chef de file à la chambre des représentants des Etats-Unis, Kevin McCarthy. Du jamais-vu au Congrès, qui ne présage rien de bon pour les négociations budgétaires à venir. Le camouflet a été permis par la dissidence de la frange la plus conservatrice du parti républicain, qui a entraîné un vote de 216 voix en faveur de la destitution contre 210 pour un maintien à la chambre basse. Pour couronner le tout et sans surprise, l'indice de tension des marchés, le VIX, est en passe de remonter à 20 points, signe de la crispation du moment.

Le tableau du jour n'est pas franchement enthousiasmant. Il faudra probablement attendre les premières publications trimestrielles de résultats d'entreprises, la semaine prochaine, pour détourner l'attention de la macroéconomie. D'ici là, les indicateurs PMI finaux de septembre des services des grandes économies sont au rendez-vous aujourd'hui, avant vendredi les données mensuelles américaines sur l'emploi.

En Asie Pacifique, le Nikkei 225 glisse de 1,7% et accroît ses pertes à 7% sur un mois. Hong Kong est à -1% sur la séance et -9% sur le mois. La Corée du Sud, dont la poche technologique est sensible aux fluctuations du Nasdaq, est à -2,2% ce matin. L'Inde, l'Australie et Taiwan se replient de 0,5 à 1%. Les indicateurs avancés européens sont légèrement baissiers, et nerveux. Le CAC40 perdait 0,5% à 6962 points à l'ouverture, pendant que le SMI cédait 0,3% à 10 729 points.

Les temps forts économiques du jour

La journée débutera avec les PMI Composite et Services du Japon (02h30), de la France (09h50), de l'Allemagne (09h55), de la zone euro (10h00) et du Royaume-Uni (10h30). L'après-midi sera consacrée aux Etats-Unis avec la variation de l'emploi ADP (14h15), les PMI Composite et Services (15h45), les commandes de biens durables et industrielles (16h00), l'ISM des services (16h00) et les stocks de brut DOE (16h30). Tout l'agenda ici.

L'euro se négocie 1,0464 USD. L'once d'or se stabilise à 1820 USD. Le pétrole a repris un peu de couleurs, avec un Brent de Mer du Nord à 90,81 USD le baril et un brut léger américain WTI à 89,13 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans atteint 4,84%. Le bitcoin s'échange 27 400 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Air France-KLM : Bernstein passe de performance de marché à surperformance avec un objectif de cours réduit de 17 EUR à 15 EUR.
  • Akzo Nobel : Berenberg maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 87 EUR à 86 EUR.
  • ALK-Abello : DNB Markets passe d'une recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 85 DKK à 110 DKK.
  • Amadeus : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 78 EUR à 77 EUR.
  • Anheuser-Busch Inbev : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 69 EUR à 68 EUR.
  • Axfood : BNP Paribas Exane démarre le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 300 SEK.
  • Bawag : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 66 EUR à 64,50 EUR.
  • Bravida : SEB Bank maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 100 SEK à 95 SEK.
  • Brenntag : HSBC passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 95 EUR à 82 EUR.
  • Bufab : SEB Bank maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 400 SEK à 350 SEK.
  • Cellnex Telecom : Barclays passe de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 48 EUR à 35 EUR.
  • Coca-Cola Hellenic : Jefferies maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 2700 GBX à 2600 GBX.
  • Danieli : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler et relève l'objectif de cours de 29,70 EUR à 32,70 EUR.
  • Edenred : Citi maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 62 EUR à 59 EUR.
  • Eezy : Inderes passe d'accumuler à alléger avec un objectif de cours réduit de 2,60 EUR à 2,30 EUR.
  • Enel : Société Générale maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 7,70 EUR à 7,80 EUR.
  • Eni : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 18 EUR à 19 EUR.
  • Entra : ABG Sundal Collier maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 120 NOK à 115 NOK.
  • EssilorLuxottica : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 190 EUR à 189 EUR.
  • Heineken : Barclays maintient sa recommandation d'équilibrage avec un objectif de cours réduit de 92 EUR à 87 EUR.
  • IMCD : HSBC maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 185 EUR à 145 EUR.
  • InPost : mBank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 13 EUR à 13.10 EUR.
  • Intesa Sanpaolo : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 3,20 EUR à 3,30 EUR.
  • Jeronimo Martins : mBank passe de conserver à acheter avec un objectif de cours réduit de 26,50 EUR à 26,10 EUR.
  • Kering : Bernstein passe de surperformance à performance de marché avec un objectif de cours réduit de 582 EUR à 492 EUR.
  • Kesko : BNP Paribas Exane démarre le suivi à sousperformance avec un objectif de cours de 12,50 EUR.
  • Mowi : Berenberg maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 225 NOK à 220 NOK.
  • Nexi : Citi maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 7,80 EUR à 6,30 EUR. Bryan Garnier passe de neutre à vendre avec un objectif de cours réduit de 11 EUR à 7 EUR.
  • Philips : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne avec un objectif de cours réduit de 19 EUR à 18,50 EUR.
  • Landis+Gyr : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 60 CHF à 63 CHF.
  • Nexans : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 96,30 EUR à 97,50 EUR.
  • Orsted : AlphaValue/Baader Europe passe d'accumuler à alléger avec un objectif de cours réduit de 413 DKK à 363 DKK.
  • Relx : Goldman Sachs passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 3046 GBX à 3405 GBX.
  • Repsol : Jefferies maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 14 EUR à 15 EUR.
  • Revenio : Inderes passe d'accumuler à acheter avec un objectif de cours de 26 EUR.
  • Salmar : Sparebank 1 Markets maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 590 NOK à 620 NOK.
  • Sandvik : DNB Markets passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 245 SEK à 220 SEK. SEB Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 223 SEK à 215 SEK.
  • Schindler : RBC Capital passe de performance sectorielle à surperformance avec un objectif de cours relevé de 220 CHF à 230 CHF.
  • Signify : Oddo BHF passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours de 40 EUR.
  • SKF : DNB Markets passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 200 SEK à 215 SEK.
  • Stora Enso : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 12,10 EUR à 13,60 EUR.
  • Straumann : Morgan Stanley maintient sa recommandation de souspondérer et réduit l'objectif de cours de 121 CHF à 118 CHF.
  • TotalEnergies : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 69,30 EUR à 73 EUR. Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 66 EUR à 70 EUR.
  • Universal Music : Citi maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 22,50 EUR à 25 EUR.
  • UPM-Kymmene : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 32,60 EUR à 38 EUR.
  • Vaisala : Inderes passe d'accumuler à acheter avec un objectif de cours réduit de 41 EUR à 40 EUR.
  • Var Energi : Morgan Stanley maintient sa recommandation surpondérer avec un objectif de cours relevé de 36,20 NOK à 40,70 NOK.
  • Virbac : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 371 EUR à 374 EUR.
  • Worldline : Citi maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 55 EUR à 40 EUR. Bryan Garnier passe d'acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 61 EUR à 31 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Airbus reçoit une commande de 60 A321neo de la part d'United Airlines, qui a aussi commandé 50 B787 à Boeing.
  • Sanofi va collaborer avec Teva sur le TEV574 pour le traitement des maladies inflammatoires de l'intestin.
  • Les ventes de véhicules de Stellantis aux Etats-Unis en baisse de 1% au 3ème trimestre.
  • Seán McGirr nommé directeur de la création d'Alexander McQueen (Kering).
  • Renault souffre des fortes fluctuations du yen, qui font craindre une moindre contribution aux bénéfices de Nissan.
  • Teleperformance rejoint le programme AI Lighthouse.
  • Chez Atos, Caroline Ruellan démissionne du conseil d'administration. Elle a été remplacée comme membre du comité des nominations et de gouvernance par Carlo d'Asaro Biondo.
  • Air France-KLM va prendre une participation de 19,9% dans SAS.
  • Gaztransport & Technigaz signe un nouveau contrat-cadre de prestations de services avec CMA CGM.
  • Medesis Pharma en procédure de sauvegarde.
  • Haffner Energy annonce une nouvelle offre d'équipement de production de gaz renouvelable.
  • Auplata a réalisé une production d'or avant raffinage supérieure à 50 kilos en septembre 2023 en Guyane française.
  • Figeac Aero signe un contrat de sous-traitance avec Safran Aircraft Engines.
  • Cheops Technology rachète le toulousain SolutionData.
  • L'Etat français accorde 16,4 M€ (dont 60% de subventions) à Global Bioenergies pour la construction de la première usine au monde d'isobutène biosourcé.
  • Lhyfe alimente la 1ère station hydrogène privée de Vendée avec son hydrogène vert et renouvelable produit à Bouin.
  • Medincell négocie un assouplissement de son covenant BEI.
  • Phaxiam signe une collaboration avec Vetophage.
  • Voltalia atteint la pleine production de sa centrale solaire au Brésil.
  • Parrot avertit pour 2023.
  • Diagnostic Medical Systems rachète le suédois Solutions For Tomorrow, spécialiste de radiologie mobile.
  • Elles ont publié / Elles doivent publier : Hexaom, Bilendi …

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Tesco revoit à la hausse ses prévisions de bénéfices.
  • Novartis achève la scission de Sandoz.
  • Intel va scinder son unité de puces programmables en vue de son introduction en bourse en 2024.
  • Amazon et Microsoft devraient faire l'objet d'une enquête au Royaume-Uni sur des soupçons de position dominante sur le marché de l'informatique dématérialisée.
  • Netflix prévoit d'augmenter ses prix après la fin de la grève des acteurs d'Hollywood.
  • AstraZeneca a accepté de régler les litiges relatifs à ses médicaments contre les brûlures cardiaques Nexium et Prilosec pour un montant de 425 M$ aux Etats-Unis, sans admettre de faute.
  • BP Plc envisage de vendre pour 1 Md$ sa participation dans un oléoduc et un gazoduc aux Etats-Unis.
  • Le petit promoteur China SCE Group planche sur une restructuration de sa dette après un défaut sur un emprunt offshore.
  • Molson Coors consacrera 2 Mds$ au rachat d'actions au cours des cinq prochaines années.
  • Newgame détient 27,13% des parts de GAM Holding à l'issue de l'offre.
  • Superdry vend ses actifs de propriété intellectuelle en Asie du Sud à l'indien Reliance pour 48 M$.
  • Adecco va collaborer dans l'intelligence artificielle avec Microsoft.
  • MicroStrategy lance un outil d'IA générative.
  • Les principales publications du jour : Costco, Tesco, Tilray…Tout l'agenda ici.

Lectures