Dans la torpeur estivale, les investisseurs continuent à surréagir aux signaux économiques en s'enthousiasmant bruyamment pour certains chiffres, avant de sombrer dans la déprime pour d'autres données. Mais au final, je crois qu'on peut raisonnablement affirmer qu'au-delà de ces saillies, le scénario préféré du marché est en train de doucement s'imposer. L'économie américaine devrait se comporter convenablement, c’est-à-dire sans trop piquer du nez ni briller. Et ça, c'est exactement ce que les financiers veulent voir arriver, parce que ça permettra à la banque centrale américaine de réduire ses taux directeurs à un rythme modéré mais de façon déterminée. Le coût de l'argent va baisser progressivement, ce qui irriguera à nouveau l'économie et permettra de prendre des risques. Ce schéma, vous commencez à le connaître, quel que soit le nom qu'il prend dans les médias : atterrissage en douceur, scénario boucle d'or ou celui de la croissance tiède, qui m'a permis de faire un clin d'œil au film Certains l'aiment chaud dans le titre. Il est soumis aux aléas habituels, mais surtout au fait que les investisseurs cherchent à se prendre de vitesse les uns les autres. Ce qui signifie que l'appétit pour le risque est déjà de retour par anticipation, comme le démontre par exemple le gain de 17% de Nvidia en quatre séances. Ce qui induit aussi que tout événement qui contrarie ce scénario se transforme en drama, comme nous l'avons vu récemment. Mais ce n'est pas le propos de la semaine qui s'achève, marquée par le soulagement et la chute de la volatilité.

Hier, les statistiques macros publiées aux Etats-Unis ont montré que la situation économique reste parfaitement dans la zone acceptable définie par le marché. Loin de s'effondrer, le consommateur américain fait ce qu'il fait de mieux. Il consomme. Les ventes de détail de juillet outre-Atlantique ont été bien plus vigoureuses que prévu. Alors, bien sûr, les prophètes de malheur ont encore martelé que ça tient encore mais que ça va finir par casser. Mais comme ils le disent tous les mois depuis deux ans, leur discours devient moins audible. La statistique a aussi fait plonger les pronostics de double baisse de taux de la Fed le mois prochain. C'est plutôt sain parce que ce pari ne rime à rien, sauf survenance d'un événement cataclysmique bien sûr.

Les places boursières ont naturellement progressé avec le renforcement du scénario de base. Le S&P500 américain a gagné 1,6%, tiré par la technologie, pendant que le Stoxx Europe 600 gagnait 1,15%. L'indice large américain est à +16,2% depuis le 1er janvier, tandis que son homologue européen gagne 6,4%. Aucun des deux indices n'a encore rallié ses pics 2024, qui sont aussi des records historiques, mais ils s'en rapprochent. Le Nasdaq 100 a, lui, enchaîné une 6e séance consécutive de gains hier en s'adjugeant 2,5%. L'indice des petites valeurs américaines, le Russell 2000, a progressé dans les mêmes proportions, après avoir hésité sur les séances précédentes. Cela montre que les investisseurs ont repris confiance avec les grosses technologiques et qu'ils se sentent désormais suffisamment solides pour aller chercher de la performance sur des dossiers moins consensuels, c’est-à-dire plus risqués. Voilà pour l'état d'esprit à la mi-août.

Deux événements importants vont avoir lieu d'ici la fin du mois, pour conforter les hypothèses du marché. Le premier est le symposium de Jackson Hole, dans le Wyoming, qui est le rendez-vous annuel des banquiers centraux. Jerome Powell, le patron de la Fed, y prononcera une allocution sur les perspectives économiques vendredi 23 août prochain. De quoi cadrer les attentes du marché sur la politique de taux, avant la décision pivot du 18 septembre. L'autre rendez-vous a lieu avec Nvidia le 28 août. La star de l'intelligence artificielle publiera ce jour-là les résultats de son exercice décalé (son T2 fiscal se termine le 31 juillet). Des chiffres en ligne avec les attentes (élevées) voire meilleurs que prévu contribueraient à entretenir le mythe de la technologie de rupture et permettraient de justifier les multiples de valorisation élevés de Wall Street.

En Asie Pacifique, le Japon confirme qu'il se remet rapidement des remous liés à la baisse d'intérêt pour le carry trade. Le Nikkei 225 gagne près de 3% pour terminer la semaine en fanfare. La Chine continentale continue à baisser modérément, tandis que Hong Kong gagne 1,6%, aidée par ses stars du commerce électronique, même si les performances financières d'Alibaba au second trimestre n'ont impressionné personne. La Corée du Sud et Taiwan confirment leur bonne forme en prenant 2%. L'Australie gagne 1%, alors que l'Inde reste en retrait (+0,3%). Les marchés européens restent optimistes après la belle séance américaine.

Le CAC40 démarre la séance en hausse de 0,3% à 7445 points. Le SMI gagne 0,3% lui aussi, à 12 182 points. Le Bel20 grappille 0,15% à 4088 points.

Les temps forts économiques du jour

Les chiffres des permis de construire de juillet aux Etats-Unis (14h30) précèderont l'indice de confiance de l'université du Michigan pour le mois d'août (16h00). Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Adyen : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 1585 à 1610 EUR. Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 1700 à 1750 EUR. Susquehanna maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 1320 à 1400 EUR. TD Cowen maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 1618 à 1620 EUR.
  • Big Yellow Group : Citi passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 9,84 GBP à 15,25 GBP.
  • Cancom : BNP Paribas Exane dégrade de neutre à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 29 EUR à 26 EUR.
  • Crest Nicholson Holdings : Barclays reprend le suivi à pondération de marché avec un objectif de cours de 220 GBX.
  • Davide Campari-Milano : HSBC améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours de 10 EUR.
  • Endomines Finland Oyj : Inderes dégrade à réduire depuis vendre avec un objectif de cours relevé de 7,30 EUR à 7,50 EUR.
  • Eurazeo : Berenberg maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 100 à 95 EUR.
  • Fortum Oyj : Inderes dégrade d'accumuler à alléger avec un objectif de cours relevé de 13,50 EUR à 14,50 EUR.
  • Geberit : Jefferies reste à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 369 à 355 CHF. Morgan Stanley maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 427 à 420 CHF.
  • Kojamo Oyj : JP Morgan passe de surpondérer à neutre avec un objectif de cours réduit de 11,80 EUR à 10,50 EUR.
  • Marimekko Oyj : Inderes surperformance d'alléger à accumuler avec un objectif de cours de 13 EUR.
  • Nel Asa : Berenberg dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 8 NOK à 7 NOK.
  • Porsche Automobil Holding : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché et réduit l'objectif de cours de 50 à 42,50 EUR.
  • Puma : RBC Capital maintient sa recommandation de performance de secteur et réduit l'objectif de cours de 47 à 42 EUR.
  • Relais Group Oyj : Inderes passe d'achat à accumuler avec un objectif de cours relevé de 15 EUR à 16,50 EUR.
  • Straumann : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 120 à 124 CHF.
  • ThyssenKrupp Nucera : Berenberg dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 16 EUR à 12 EUR.
  • UBS Group : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 35,50 à 37,10 CHF.
  • Vopak : ING Bank maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 46 à 51 EUR.
  • Worldline : Jefferies reste à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 9,20 à 7,40 EUR.
  • Zealand Pharma A/S : BTIG maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 950 à 1050 DKK. SEB Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 990 à 1135 DKK.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Saint-Gobain acquiert le mexicain Ovniver, spécialiste de la chimie de la construction, pour 740 millions d'euros.
  • Les actionnaires de Stellantis poursuivent le constructeur automobile aux Etats-Unis après des résultats décevants.
  • Spie finalise l'acquisition de Otto Lse en Allemagne.
  • Ikonisys a levé 150 000 EUR par placement privé à 1,50 EUR l'action.
  • Les principales publications du jour : néant… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • La FDA approuve le traitement d'AstraZeneca contre le cancer du poumon non à petites cellules.
  • EQT conclut un accord en vue de l'acquisition d'une plateforme de traitement des déchets en Corée du Sud.
  • Bayer obtient gain de cause dans le litige américain sur le glyphosate et mise désormais sur la Cour suprême.
  • La Deutsche Bank propose un règlement dans l'affaire Postbank.
  • L'unité Pharmatech de Novo Nordisk va construire une usine de 220 millions de dollars au Danemark.
  • Bavarian Nordic demande l'autorisation de l'UE pour étendre le vaccin contre la variole aux adolescents.
  • DKSH étend son partenariat avec Kahai en Amérique du Nord.
  • Also boucle la reprise de trois sociétés en Europe de l'est.
  • Les principales publications du jour : Kingspan, NIBE, NKT…

D'Amérique du Nord

  • Edgar Bronfman préparerait une offre d'achat sur la holding de Paramount Global, selon Bloomberg.
  • Kroger prévoit de grosses baisses de prix après le rapprochement avec Albertsons.
  • Walmart a brillé hier après avoir relevé ses prévisions.
  • Pershing Square se positionne sur Nike.
  • L'activiste Engaged Capital détient une participation de 10% dans Portillo's, selon CNBC.
  • Lockheed Martin va racheter Terran Orbital pour 450 millions de dollars.
  • Un médicament d'Incyte contre le cancer du sang affiche des données positives dans un essai de stade avancé combinant trois traitements.
  • TE Connectivity éteint un contentieux pour 5,8 M$ avec la justice américaine, pour avoir expédié illégalement des composants à des entités chinoises.
  • Les principales publications du jour : com, Flowers Food…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures