Avant toute chose, je vous précise que cette chronique est écrite depuis un train dans la pampa alpine, pour cause d'obligation de déplacement impromptue. Le niveau de la batterie de mon PC est inquiétant mais j'imagine que si vous lisez ces lignes, c'est que j'ai réussi à braver les tressautements du réseau et les gloussements de la bande de jeunes vacanciers surexcités qui m'entoure. La réalisation pourrait quand même en être un peu altérée, soyez indulgent(e)s.

Le bilan mensuel européen est extrêmement disparate en juillet. Le Bel20 a pris 6% en s'appuyant sur ses deux vedettes de la santé, UCB et ArgenX, ainsi que sur la banque KBC. Le CAC40 a, lui, perdu quelques points sur le mois, plombé par les baisses à deux chiffres de Stellantis, STMicroelectronics et Kering. Ces deux indices sont presque caricaturaux du mouvement de défiance des investisseurs vis-à-vis des valeurs cycliques en Europe, contrebalancé par un regain d'intérêt pour des spécialités plus défensives. L'indice STOXX Europe 600 a gagné 1%, effaçant peu ou prou le recul de juin.

Aux Etats-Unis, le Nasdaq a littéralement explosé à la hausse pendant la séance, tracté par le rebond des semiconducteurs. Les bons chiffres d'AMD la veille au soir ont fait dégoupiller les actions comme Nvidia, qui a repris 13% après avoir perdu le quart de sa valeur par rapport au record touché en juin. Et peu importe si les Etats-Unis semblent prêts à tordre encore plus le bras des acheteurs chinois de semiconducteurs, comme une nouvelle rumeur l'a affirmé hier soir. Dans le sillage de Nvidia, Broadcom a repris 10%. Le réveil des semiconducteurs est visible ce matin en Asie, où les marchés technophiles (Corée du Sud, Taiwan) tirent leur épingle du jeu, à l'inverse des autres, rattrapés par diverses contrariétés : le gros rebond du yen a dynamité le Nikkei japonais à la baisse, tandis que la nouvelle combo de mauvaises nouvelles économiques et de menaces sur les exportations ont coupé les pattes au rebond chinois.

L'embellie sur les semiconducteurs, essentiellement ceux liés à l'intelligence artificielle d'ailleurs, a coïncidé avec la décision de politique monétaire de la Fed de ne rien faire prise hier soir. Pas de surprise de ce côté-là puisque c'était prévu. Jerome Powell, le roi du conditionnel et de la petite formule qui va bien, a laissé la voie bien ouverte pour une première baisse de taux d'intérêts en septembre, c’est-à-dire qu'il a confirmé le plus beau secret de polichinelle du moment sur les marchés. Mais comme c'est le grand manitou de la banque centrale américaine, il a tenu à rappeler que rien n'est acquis. "La certitude n'est pas un mot que nous utilisons dans notre métier", a-t-il déclaré. Quand je vous dis qu'il a le sens de la formule ! Le marché en a conclu que l'assouplissement de septembre est in the pocket, si bien qu'il se demande maintenant s'il ne faut pas viser trois réductions de taux d'ici la fin de l'année, plutôt que les deux qu'il espérait jusque-là. L'incorrigible optimisme des investisseurs revient au galop.

Dans le reste de l'actualité, encore une palanquée de résultats d'entreprises aujourd'hui (dont Apple et Amazon ce soir) et quelques décisions de politique monétaire, dont celle de la Banque d'Angleterre à la mi-journée. Le marché pense que la BOE va lancer son programme de baisse de taux dès aujourd'hui, mais sans certitude, puisque ce mot n'existe pas chez les banquiers centraux, apparemment. Le pétrole a pris la pente ascendante avec le regain de tension né de l'élimination par Israël de deux leaders du Hamas et du Hezbollah. L'or profite aussi de la situation et des orientations de la Fed.

En Asie-Pacifique, le Nikkei décroche donc lourdement de plus de 3%. Hier, la décision de la BOJ n'avait pas provoqué beaucoup de remous. Mais avec le recul, les investisseurs ont commencé à prendre conscience des implications d'un resserrement de l'écart de taux entre Japon et Etats-Unis. J'en ai parlé hier, de nombreux flux financiers mondiaux dépendent de l'évolution des stratégies de portage (carry trade) centrées sur la monnaie et les taux nippons. Par contraste, la Corée du Sud, l'Inde et l'Australie gagnent environ 0,5%. La Chine peine à nouveau, avec un Hang Seng et un CSI300 en retrait, après un indice PMI manufacturier Caixin qui a replongé en zone de contraction en juillet, assez loin des attentes. Les indicateurs avancés européens sont haussiers, mais sans exubérance autour de 8h00.

Les temps forts économiques du jour

La journée débutera avec les PMI manufacturiers de la France (9h50), de l'Allemagne (9h55), de la zone euro (10h00) et du Royaume-Uni (10h30). La décision sur les taux bancaires de la Banque d'Angleterre (13h00) précèdera aux Etats-Unis une série de données économiques incluant les nouvelles demandes d'allocations chômage, la productivité hors agriculture et le coût unitaire de la main-d'œuvre (14h30), le PMI manufacturier (15h45), et enfin, les dépenses de construction et l'indice ISM manufacturier à (16h00). Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Avolta Ag : Morgan Stanley dégrade de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 44 CHF à 36 CHF.
  • BE Semiconductor Industries : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 180 à 160 EUR.
  • Bureau Veritas : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 31,60 à 33 EUR.
  • Danone : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler et réduit l'objectif de cours de 67,80 à 67,60 EUR. BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 64 à 67 EUR.
  • Darktrace : Peel Hunt abandonne la couverture de l'action.
  • Dormakaba Holding : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 500 à 515 CHF.
  • Eurofins Scientific : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 83 à 90 EUR.
  • FLSmidth : SEB Bank passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 465 DKK à 380 DKK.
  • Groupe Bruxelles Lambert : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 97,60 à 102 EUR.
  • Holcim : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation de réduction avec un objectif de cours relevé de 84,30 à 88 CHF.
  • Ipsen : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 150,40 EUR à 151 EUR.
  • Klépierre : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 28 à 31 EUR.
  • L'Oréal : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation de réduction et réduit l'objectif de cours de 426 à 408 EUR.
  • Legrand : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 100 à 105 EUR. RBC Capital maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours relevé de 83 à 85 EUR.
  • Lem Holding : Bank Vontobel AG améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours de 1700 CHF.
  • Mercialys : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 12 à 13 EUR.
  • Roche Holding : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 210 à 220 CHF. Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 250 à 270 CHF.
  • Safran : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 217 à 228 EUR.
  • Schneider Electric : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation de réduction avec un objectif de cours réduit de 206 à 203 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 250 à 270 EUR.
  • Scor Se : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 27 à 19 EUR.
  • Teleperformance : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 150 à 170 EUR. Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 147 à 150 EUR.
  • UCB : Bernstein maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours relevé de 127 à 145 EUR.
  • Vallourec : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 21 à 20 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Société Générale dépasse ses estimations pour le deuxième trimestre.
  • Crédit Agricole dépasse les attentes au T2 grâce à sa banque d'investissement.
  • Saint-Gobain lance une émission obligataire de 1,5 Md€.
  • Veolia confirme ses prévisions 2024.
  • Technip Energies estime être en bonne voie pour atteindre ses objectifs annuels.
  • Atos creuse ses pertes.
  • Worldline réduit ses perspectives en raison du ralentissement de la consommation en Europe.
  • GTT reçoit des commandes de réservoirs cryogéniques.
  • ArcelorMittal publie un EBITDA du T2 légèrement plus élevé que prévu.
  • Aperam vise un EBITDA au 3ème trimestre 2024 légèrement supérieur à celui du deuxième trimestre 2024.
  • Bic enregistre une légère baisse de ses revenus au S1.
  • Eurazeo finalise l'achat de Eres Group pour plus de 350 M€.
  • Wendel lance un nouveau programme de rachat d'actions après une hausse de l'ANR au S1.
  • Valneva et LimmaTech signent un partenariat stratégique pour accélérer le développement d'un candidat vaccin tétravalent contre la shigellose.
  • Ycor prend le contrôle de Solocal à l’issue de la restructuration financière et Maurice Lévy nommé PDG.
  • OPA simplifiée à 3,10 EUR sur Groupe Berkem.
  • Teva, partenaire de Medincell, espère 80 M$ cette année des ventes d'UZEDY.
  • Xilam Animation signe un partenariat avec la marque de prêt à porter celio.
  • Les principales publications du jour : Reworld, Claranova, Ayvens, Bonduelle, Mare Nostrum, Hopscotch… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)                                                                                                                

D'Europe

Des Amériques

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures