Le cours de la cryptomonnaie numéro 1 a bondi de 40 % pour atteindre environ 27 700 dollars depuis le 10 mars, date à laquelle la faillite de la Silicon Valley Bank (SVB) a caracolé sur les marchés grand public.
En revanche, la liquidité du bitcoin se tarit.
Selon le fournisseur de données Kaiko, la profondeur du marché du bitcoin indique que l'actif est à son niveau de liquidité le plus bas depuis 10 mois, encore plus bas qu'après l'effondrement de FTX en novembre. La profondeur du marché pour les deux principales paires d'échange - bitcoin-dollar et bitcoin-tether - s'élève à 5 600 bitcoins, soit l'équivalent d'environ 155 millions de dollars, selon Kaiko.
"En tant que teneur de marché, nous essayons de fournir de la liquidité là où nous le pouvons, mais nous sommes confrontés à une situation difficile", a déclaré Kevin de Patoul, PDG de Keyrock. "Il y a un effet de réseau important. À court terme au moins, la liquidité restera un défi.
Le slippage, une mesure de la liquidité décrivant la variation des prix entre le placement et l'exécution d'une transaction, a également augmenté. Le slippage pour l'achat de bitcoins avec des dollars américains sur la bourse Coinbase est 2,5 fois plus élevé qu'il ne l'était au début du mois de mars, a déclaré Conor Ryder, analyste de recherche chez Kaiko.
Le dérapage pour un ordre de vente simulé de 100 000 dollars a doublé au cours du mois dernier, ce qui signifie que le prix moyen que vous obtenez pour chaque bitcoin est moins bon qu'il y a un mois, selon Kaiko.
L'effet de réseau auquel M. de Patoul fait référence est l'effondrement de Silvergate Capital et de Signature Bank, dont les réseaux ont longtemps été utilisés par les teneurs de marché - qui augmentent la liquidité en achetant et en vendant rapidement des jetons - pour effectuer des transactions avec les bourses.
Une liquidité réduite se traduit généralement par des marchés plus volatils, en particulier dans le domaine des crypto-monnaies. M. Ryder, de Kaiko, a déclaré que c'était peut-être l'un des facteurs à l'origine du bond du bitcoin ce mois-ci.
L'indice de volatilité du bitcoin de CryptoCompare a grimpé à 96 la semaine dernière, bien plus haut que la fourchette de 52 à 65 qu'il a connue le mois dernier, alors que la crypto-monnaie a tenu bon malgré les turbulences plus générales du marché. L'indice oscille actuellement autour de 68.
LE FACTEUR ALAMEDA
La semaine dernière, Binance, la bourse de crypto-monnaies la plus liquide au monde, a mis fin aux transactions à frais zéro pour la quasi-totalité de ses paires de bitcoins, ce qui a empêché les teneurs de marché de facturer des frais plus élevés pour l'exécution des transactions sur la plateforme.
La liquidité pour la paire bitcoin-tether sur Binance a baissé de 70% depuis l'annonce, tandis que les volumes d'échange ont chuté de 90%, selon les données de Kaiko.
La disparition de la liquidité peut être attribuée à l'effondrement de la bourse FTX de Sam Bankman-Fried et du fonds spéculatif Alameda Research. Alameda était l'un des plus grands fournisseurs de liquidités de l'industrie cryptographique, et sa faillite a laissé un vide qui a été exacerbé par les turbulences du secteur bancaire en 2023.
Si la plupart des acteurs du marché s'attendent à ce que de nouveaux concurrents émergent progressivement pour remplir les fonctions de réseau de Silvergate et de Signature, ils affirment qu'il est peu probable que des remplaçants complets apparaissent du jour au lendemain.
D'ici là, "la liquidité va probablement se dégrader de plus en plus", a déclaré Joseph Edwards, conseiller en investissement chez Enigma Securities.
En outre, il n'y a pas que les problèmes des teneurs de marché qui réduisent la liquidité des crypto-monnaies. Malgré la récente remontée du bitcoin après une longue baisse, de nombreux investisseurs restent prudents dans le sillage des crises bancaires et de la hausse des taux d'intérêt, affirment certains spécialistes.
"Même si certains acteurs n'ont pas quitté la place, ils sont sur la touche en ce moment à cause de ce qui se passe avec les turbulences bancaires", a déclaré M. Edwards.
