Ce rachat, le plus important de Square à ce jour et le plus grand rachat jamais réalisé par une entreprise australienne, souligne la popularité d'un modèle économique qui a bouleversé le crédit à la consommation en faisant payer les commerçants pour qu'ils proposent de petits prêts sur le lieu de vente que les clients remboursent en versements sans intérêt, sans avoir à vérifier leur solvabilité.
Le marché du " buy now, pay later " (BNPL) a explosé l'année dernière, les consommateurs confinés chez eux l'ayant utilisé pour emprunter et dépenser en ligne pendant la pandémie. Apple Inc. et Goldman Sachs ont été les derniers poids lourds dont on a appris le mois dernier qu'ils préparaient une version du service.
Le rachat de Square pourrait ouvrir la voie à d'autres acquisitions, avec Mastercard Inc, Visa Inc, PayPal Holdings Inc et d'autres qui se montrent intéressés, a déclaré Christopher Brendler, un analyste du groupe de courtage D.A. Davidson.
"(BNPL) est plus grand public maintenant et (cette opération) va attirer l'attention", a-t-il dit.
Les actions de Square ont bondi de 11 %, tandis que celles de son homologue Affirm Holdings Inc ont grimpé jusqu'à 17 %.
Les actionnaires d'Afterpay obtiendront 0,375 action de classe A de Square pour chaque action qu'ils possèdent, ce qui implique un prix de 126,21 dollars australiens par action sur la base de la clôture de Square vendredi, ont indiqué les sociétés. Les actions d'Afterpay ont clôturé à 114,80 dollars australiens, soit une hausse de 19 %.
Le rachat représente un salaire de près de 2,5 milliards de dollars australiens (1,8 milliard de dollars) pour chacun des fondateurs, Anthony Eisen et Nick Molnar. La société chinoise Tencent Holdings Ltd, qui a payé 300 millions de dollars australiens pour acquérir 5 % d'Afterpay en 2020, empochera 1,7 milliard de dollars australiens.
UTILISATEURS AMÉRICAINS
L'opération, qui éclipse le précédent record pour un rachat australien réalisé, verrouille un parcours remarquable pour Afterpay, dont l'action ne valait que 10 dollars australiens au début de 2020.
La société basée à Melbourne a signé des millions d'utilisateurs aux États-Unis au cours de l'année écoulée, ce qui en fait l'un des marchés à la croissance la plus rapide pour BNPL et suscite un large intérêt pour le secteur.
L'acquisition d'Afterpay est un moment de "preuve de concept" pour le principe "acheter maintenant, payer plus tard", ont déclaré les analystes de Truist Securities, ajoutant que Square serait désormais un concurrent "redoutable" pour Paypal, la startup suédoise non cotée Klarna Inc et d'autres.
Klarna valait 46 milliards de dollars lors de sa dernière levée de fonds en juin. Les actions des sociétés australiennes comparables à BNPL, Zip Co Ltd et Sezzle Inc, ont également clôturé en hausse lundi.
"Je ne suis pas surpris que ces actions augmentent en raison des spéculations sur une future consolidation", a déclaré Brendler de D.A. Davidson. "La concurrence se réchauffe et ils ont également des plateformes qui sont très attrayantes".
Les pourparlers entre les deux sociétés ont commencé il y a plus d'un an et Square était confiant qu'il n'y avait pas d'offre rivale, a déclaré à Reuters une personne ayant une connaissance directe de la transaction.
Les analystes de Credit Suisse ont déclaré que le rapprochement semblait être une "adéquation évidente" avec un "mérite stratégique" basé sur la vente croisée de produits de paiement, et ont convenu qu'une offre concurrente était peu probable.
La Commission australienne de la concurrence et des consommateurs, qui devrait approuver la transaction, a déclaré qu'elle avait été informée du projet et qu'elle "l'examinera attentivement une fois que nous aurons vu les détails".
"Peu d'autres prétendants sont aussi bien placés que Square", ont déclaré les analystes de Wilsons Advisory and Stockbroking dans une obligation de recherche.
"Avec [...] PayPal ayant déjà obtenu un succès précoce dans sa langue maternelle, et à l'exception des grands groupes technologiques américains (Amazon.com Inc, Apple Inc) qui font pression pour une offre à la 11ème heure, nous pensons qu'une proposition concurrente d'une nouvelle partie sera peu risquée."
L'accord comprend une clause de rupture d'une valeur de 385 millions de dollars australiens, déclenchée dans certaines circonstances, par exemple si les investisseurs de Square n'approuvent pas la prise de contrôle.
POPULARITÉ
Les sociétés BNPL prêtent aux acheteurs des fonds instantanés, généralement jusqu'à quelques milliers de dollars, qui peuvent être remboursés sans intérêt.
Comme elles gagnent généralement de l'argent grâce aux commissions des commerçants et aux frais de retard - et non grâce aux paiements d'intérêts - elles échappent à la définition légale du crédit et donc aux lois sur le crédit.
Cela signifie que les fournisseurs de BNPL ne sont pas tenus de vérifier les antécédents des nouveaux comptes, contrairement aux sociétés de cartes de crédit, et qu'ils ne demandent normalement que le nom, l'adresse et la date de naissance du demandeur. Les critiques disent que cela fait du système une cible de fraude plus facile.
Pour Afterpay, l'accord avec Square permet de disposer d'une importante base de clients aux États-Unis, où son chiffre d'affaires pour l'exercice 2021 a déjà presque triplé pour atteindre 11,1 milliards de dollars australiens en monnaie constante.
Square a déclaré qu'elle procédera à une cotation secondaire sur l'Australian Securities Exchange pour permettre aux actionnaires d'Afterpay de négocier des actions par le biais d'intérêts dépositaires CHESS (CDI).
Morgan Stanley a conseillé Square pour cette opération, tandis que Goldman Sachs et Highbury Partnership ont conseillé Afterpay et son conseil d'administration. (1 $ = 1,3622 dollar australien)
