La BoE est prête à devenir la première grande banque centrale à vendre une partie des obligations qu'elle a achetées pendant plus d'une décennie d'assouplissement quantitatif (QE), avec un programme de vente de 40 milliards de livres (49 milliards de dollars) qui devrait commencer le mois prochain.
M. Ramsden, responsable du bilan de la BoE, qui s'élève à environ 1 000 milliards de livres, a déclaré à Reuters qu'il était "plus probable qu'improbable" que les coûts d'emprunt doivent à nouveau augmenter après que la BoE a relevé le taux d'escompte de 50 points de base à 1,75 % la semaine dernière.
Mais, dans une interview, il a également reconnu les attentes des marchés financiers selon lesquelles la récession prévue par la Banque pourrait la forcer à faire marche arrière sur les taux l'année prochaine - un scénario que M. Ramsden a déclaré ne pas prévoir mais qu'il n'excluait "certainement pas".
Même dans cette situation, le processus de vente de gilts - ou resserrement quantitatif (QT) - pourrait se poursuivre, a déclaré M. Ramsden.
"Je pense que c'est cohérent avec la manière dont nous avons communiqué les choses, que nous poursuivrons le rythme du QT en arrière-plan", a déclaré M. Ramsden, s'exprimant dans son bureau à la BoE.
La semaine dernière, la BoE a déclaré qu'elle aurait une "barre élevée" pour arrêter ses ventes d'obligations QT en cas de turbulences économiques ou de marchés financiers.
La BoE ne s'attend pas à ce que les ventes de gilt jouent un rôle important dans le resserrement des conditions monétaires - contrairement aux mouvements des taux d'intérêt ou aux achats initiaux d'obligations - mais elle veut s'assurer qu'elle pourra à nouveau procéder à des achats d'actifs à l'avenir si nécessaire.
"Je pense qu'en s'engageant dans le QT, la Banque du Canada contribue à un nouveau resserrement monétaire, mais cela reste en arrière-plan par rapport au taux d'escompte", a déclaré M. Ramsden.
QT, comme sa politique miroir QE, est susceptible d'être contingentée, a déclaré Ramsden - ce qui signifie que ses effets varieront en fonction de la condition des marchés financiers et de l'économie.
Les économistes de HSBC ont déclaré la semaine dernière que les ventes ne devraient pas avoir beaucoup d'impact sur les rendements des gilts "si elles sont bien communiquées", mais ils ont également averti qu'il y avait un risque de volatilité en raison d'un manque de gilts à court terme sur le marché repo britannique.
M. Ramsden a déclaré que la Banque était au courant de cette situation grâce à ses contacts sur le marché. Bien qu'elle ait essayé d'être aussi claire que possible sur ses plans de QT, la BoE observera comment le marché réagit à ses ventes de gilts, a-t-il déclaré.
"Il peut y avoir un effet lorsque nous venons effectivement vendre et vous pouvez voir les prix bouger quelque peu. Mais lorsque nous faisons cela, n'oubliez pas que nous parlons de 10 milliards de livres par trimestre... C'est cohérent avec le fait d'être graduel et prévisible", a déclaré M. Ramsden.
ÉPUISER LES RÉSERVES
Le stock de réserves de la BoE s'élevait à 947 milliards de livres à la date de mercredi dernier.
Interrogé sur l'ampleur de la réduction du bilan de la BoE par le biais du QT, il a déclaré que la demande actuelle de réserves de la banque centrale était probablement légèrement inférieure à la moitié du stock de la BoE à l'heure actuelle, sur la base des commentaires des entreprises du secteur financier.
"Donc, si vous voulez, c'est la demande que nous aborderons en termes de réduction de notre stock de gilts, mais sur un certain nombre d'années", a déclaré M. Ramsden.
Parallèlement à ses plans de QT, la BoE a annoncé la semaine dernière une nouvelle facilité de repo à court terme (STR) afin de garantir que les banques puissent accéder aux réserves dont elles ont besoin au fur et à mesure qu'elles sont vidées par le processus de QT.
Bien que la perspective d'une pénurie de réserves soit éloignée de quelques années, le STR serait prêt dès le début des ventes de gilt, a déclaré M. Ramsden.
"Nous voulons qu'il soit utilisé et nous ferons tout ce que nous pouvons pour nous assurer qu'il n'y a pas de stigmate autour de lui", a-t-il déclaré.
(1 $ = 0,8244 livre)
