Le monopole d'État, qui transporte en moyenne 3,3 millions de tonnes de marchandises par jour et constitue un rouage logistique essentiel de la machine industrielle moscovite, est l'une des nombreuses entreprises aux prises avec des taux d'intérêt qui ont déjà atteint 21 %.
Bien que l'économie russe se soit remise des sanctions occidentales prises en réponse à l'invasion de l'Ukraine par Moscou en 2022, la croissance du PIB dépend désormais d'énormes dépenses militaires.
Cela a alimenté l'inflation persistante et les dépenses de consommation, conduisant finalement à une surchauffe économique, à laquelle la Banque de Russie tente de s'attaquer en augmentant les taux d'intérêt.
La banque centrale affirme que les pénuries de main-d'œuvre généralisées sont la cause première de l'inflation persistante et, alors que les critiques se multiplient, son gouverneur, Elvira Nabiullina, s'est livré cette semaine à une défense passionnée du secteur bancaire russe, qui est en passe d'enregistrer des bénéfices annuels records, et de sa politique monétaire.
Le groupe de réflexion d'économistes TsMAKP, qui conseille le gouvernement russe, a déclaré que la charge du paiement des intérêts pour les entreprises avait atteint son plus haut niveau depuis cinq ans en juin, lorsque les taux s'élevaient à 16 %.
La mauvaise nouvelle pour Russian Railways, qui est le plus gros employeur du pays avec 685 200 salariés à la fin de l'année 2023, est que les taux d'intérêt devraient encore augmenter avant de baisser, la banque centrale prévoyant une fourchette de taux moyenne de 17 à 20 % en 2025.
Les paramètres du portefeuille de la dette de Russian Railways sont basés sur un taux directeur moyen de 16 % en 2025, selon le document. Et la société possède un grand nombre de dettes à court et à long terme indexées sur le taux directeur de la banque centrale, comme le montrent les documents déposés, ce qui signifie que ce taux augmentera probablement.
En avril 2023, la banque centrale a prévu que les taux ne dépasseraient pas 7,5 % en 2024, ce qui a incité de nombreuses entreprises à contracter des prêts à taux variable, une approche qui semble aujourd'hui peu judicieuse.
"Au fur et à mesure que la dette est refinancée à de nouveaux taux d'intérêt, ce fardeau va évidemment s'alourdir et le spectre des industries 'vulnérables' va s'élargir", a déclaré TsMAKP dans un rapport publié jeudi.
Les chemins de fer russes et le ministère russe des transports ont refusé de commenter le document, qui fait partie des documents pour la présentation prochaine par le groupe de son programme d'investissement 2025 au gouvernement, a déclaré une personne familière avec le sujet.
La dette nette de l'entreprise devrait atteindre 3,90 trillions de roubles (39,6 milliards de dollars) en 2025, contre 2,54 trillions de roubles au 30 juin 2024, selon le document.
Russian Railways prévoit de consacrer 687,5 milliards de roubles (6,91 milliards de dollars) au paiement des intérêts l'année prochaine, soit près de six fois plus qu'en 2023. Au cours du premier semestre 2024, elle a dépensé 110,6 milliards de roubles (1,11 milliard de dollars) en paiements d'intérêts.
Reuters n'a pas été en mesure d'obtenir une prévision pour les coûts des paiements d'intérêts du second semestre, mais en extrapolant à partir du premier semestre, la hausse de 2024 à 2025 pourrait être d'au moins 4 milliards de dollars.
Le document indique que le bénéfice annuel prévu pour 2025 est de 81,6 milliards de roubles, soit moins de la moitié de celui de 2023.
La société a obtenu une injection d'urgence de 162 milliards de roubles en 2023 pour l'aider à faire face à des taux d'intérêt de 15 %. Depuis lors, la banque centrale a augmenté ses taux de 6 points de pourcentage et maintient une position hawkish.
Les chemins de fer russes, dont les recettes pour 2023 s'élevaient à 3,02 billions de roubles, prévoient de réduire leur programme d'investissement de 1,275 billions cette année à "plus de 1 billions de roubles" en 2025, a déclaré le ministre des transports Roman Starovoit en octobre.
Une grande partie des dépenses prévues concerne l'expansion des chemins de fer BAM et transsibérien, Moscou cherchant à fournir davantage de combustibles fossiles à l'Asie, en particulier à la Chine, et l'Occident s'efforçant de réduire ses échanges commerciaux avec la Russie.
(1 $ = 99,5000 roubles)
