À la suite de l'invasion de l'Ukraine par la Russie, l'Europe est devenue un marché de choix pour le GNL, se procurant des quantités massives de ce combustible maritime pour remplacer le gaz russe acheminé par gazoduc qui représentait près de 40 % des importations du continent.
Les grandes divergences de prix entre les hubs gaziers du bloc sont dues en partie à leurs différentes capacités à recevoir des cargaisons de GNL. Les prix du gaz dans les pays disposant de plusieurs terminaux GNL, comme la France, sont inférieurs à ceux d'autres hubs comme l'Allemagne qui ne dispose actuellement d'aucun terminal GNL.
QUELS SONT LES PRINCIPAUX MARCHÉS DU GNL EN EUROPE ?
Les cargaisons de GNL sur une base livrée ex-ship (DES), ce qui signifie que le prix inclut la livraison à un port spécifique, arrivent sur plusieurs marchés du gaz en Europe. Les plus notables sont l'Europe du Nord-Ouest, qui comprend le Royaume-Uni, les Pays-Bas, la Belgique et la France atlantique, et l'Europe du Sud-Ouest, qui comprend notamment l'Espagne, le Portugal et l'Italie.
Viennent ensuite la Méditerranée occidentale et le marché adriatique, qui comprend la Grèce et la Turquie. Tous ces marchés ont des capacités d'importation différentes et des interconnexions différentes qui permettent au gaz d'aller vers les consommateurs ou d'autres pays.
Existe-t-il d'autres repères utilisés pour fixer le prix du GNL en Europe ?
Historiquement, le prix du gaz européen au hub TTF (Title Transfer Facility) des Pays-Bas était considéré comme une approximation suffisante pour le GNL livré en Europe.
Le National Balancing Point (NBP) de Grande-Bretagne arrive en deuxième position après le TTF en termes de liquidité et de capacité à attirer les acheteurs et les vendeurs. Il existe d'autres hubs gaziers moins actifs en Allemagne, en France, en Autriche, en Italie, en Espagne, en Belgique et en République tchèque. Les prix du gaz britannique ont toutefois subi la même volatilité que le TTF.
Si le TTF est surtout utilisé pour fixer le prix du GNL en Europe, certains contrats à long terme de GNL sont encore liés au prix du pétrole.
De nombreuses agences de tarification utilisent l'indice LNG New DES, qui reflète mieux que le TTF le prix des cargaisons de GNL livrées sur une base ex-ship en Europe du Nord-Ouest.
QUEL EST LE PROBLÈME AVEC L'INDICE DE RÉFÉRENCE TTF ?
Le TTF a été largement utilisé comme référence de prix pour les livraisons de GNL en Europe, avec un petit écart ajouté pour correspondre aux coûts de regazéification du gaz et de son envoi dans le réseau. Mais une réduction importante des approvisionnements en gaz russe a rendu le prix TTF extrêmement volatile.
Le contrat de référence pour le gaz du premier mois au TTF néerlandais a oscillé cette année entre un minimum de 23 $ par million d'unités thermiques britanniques (mmBtu) en février et un maximum de 89,3 $/mmBtu en août.
Entre-temps, les cargaisons de GNL destinées à être livrées dans le nord-ouest de l'Europe sur une base DES ont été largement escomptées par rapport au TTF.
L'Allemagne installe actuellement cinq terminaux flottants d'importation de GNL et construit trois terminaux terrestres, ce qui augmentera la capacité d'importation de GNL en Europe du Nord-Ouest.
Selon des sources industrielles, le marché européen du GNL a besoin d'un prix qui reflète l'offre et la demande réelles et de réduire l'exposition au TTF, qui, en raison de la flambée des prix du gaz, est actuellement le plus cher par rapport à d'autres références gazières comme le Japan Korea Marker (JKM) en Asie ou le Henry Hub (HH) aux États-Unis.
Plus de 70 % des cargaisons de GNL qui sont arrivées en Europe cette année provenaient des États-Unis. Ces cargaisons de GNL se sont négociées dans une bande étroite entre le TTF et le HH, qui a enregistré un écart très large atteignant 80 à 90 dollars en août, ce qui rend plus difficile pour les entreprises de fixer le prix du GNL par rapport à ces repères gaziers.
COMMENT SE COMPORTE LE LNG DES PAR RAPPORT AU TTF ?
Au début du mois, "SparkNWE" - un indice qui suit le différentiel entre les cargaisons de GNL livrées en Europe du Nord-Ouest sur une base DES et le TTF - a enregistré une décote de 20 $/mmBtu par rapport au prix TTF, selon Henry Bennett, responsable de la tarification chez Spark Commodities qui a lancé l'indice plus tôt cette année.
"Bien qu'une plus grande capacité d'importation européenne soit prévue et puisse alléger ces contraintes d'importation à l'avenir, la courbe à terme montre que les dislocations (différentiels) sont prises en compte pour au moins l'année prochaine, avec le rabais SparkNWE de septembre 2023 toujours à plus de -8 $/mmBtu ", a déclaré M. Bennett.
UNE RÉFÉRENCE EUROPÉENNE POUR LE GNL PEUT-ELLE FAIRE LA DIFFÉRENCE ?
Des sources de l'industrie ont déclaré que l'UE n'a pas besoin de créer un indice de référence du GNL puisque de nombreuses agences de tarification utilisent déjà l'indice DES du GNL, ajoutant que l'industrie peut le développer par elle-même.
Kaushal Ramesh, analyste principal du GNL chez Rystad Energy, a déclaré qu'essayer de remplacer le TTF "est un pari car il ne représenterait pas correctement les fondamentaux européens et pourrait avoir des conséquences inattendues pour ce qui a été un marché hautement déréglementé."
La création d'un indice de référence en soi n'aidera pas la crise énergétique européenne à court terme, tandis qu'à long terme, cela dépendra si l'industrie commence à l'utiliser et si les banques commencent à proposer des produits financiers autour de cet indice, a déclaré un trader européen.
"S'il n'y a pas de marché financier derrière, si vous ne pouvez pas l'utiliser pour couvrir vos positions, cela ne servira à rien", a-t-il déclaré.
