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Explicatif - Qu'est-ce qui se cache derrière le resserrement des conditions de trésorerie à Hong Kong ?

03/11/2022 | 08:33
FILE PHOTO: Illustration photo of a Hong Kong dollar note

La faiblesse du dollar de Hong Kong et les sorties de capitaux ont poussé les taux interbancaires de la ville à leur plus haut niveau depuis 14 ans et ont fait chuter les niveaux de liquidités à leur plus bas niveau depuis deux ans, suscitant les inquiétudes des investisseurs quant à l'ancrage de la monnaie de Hong Kong et à sa santé économique.

Vous trouverez ci-dessous quelques détails sur le cadre politique complexe et les développements récents entourant les liquidités restreintes :

POURQUOI HONG KONG EST-IL SUR LE RADAR ?

Le solde global de Hong Kong, une jauge des niveaux de liquidités dans le système bancaire, diminue rapidement depuis mai et est sur le point de baisser sous les 100 milliards de dollars hongkongais (12,74 milliards de dollars) pour la première fois en deux ans.

La baisse du solde global s'est accompagnée d'une chute du dollar de Hong Kong à l'extrémité inférieure de sa fourchette commerciale, sous l'effet du resserrement monétaire agressif des États-Unis, des sorties de capitaux et de l'intervention de la banque centrale de facto - l'autorité monétaire de Hong Kong (HKMA).

Cette situation a eu pour effet de resserrer les liquidités dans l'économie et de porter le taux interbancaire offert à Hong Kong (HIBOR) à un niveau record depuis 14 ans.

POURQUOI LES CONDITIONS DE TRÉSORERIE SONT-ELLES SI SERRÉES ?

Une pénurie d'offres publiques initiales cette année sur les marchés de Hong Kong Exchanges & Clearing (HKEX) a freiné la demande des investisseurs en dollars de Hong Kong. Les fonds totaux des IPO levés sur la bourse ont plongé de 74 % en glissement annuel pour atteindre 73,2 milliards de HK$ (9,33 milliards de dollars) pour les neuf premiers mois de cette année, selon les données de HKEX.

Il y a également eu une fuite des investissements étrangers des actions, fonds et obligations de Hong Kong. Leur solde combiné dans la position d'investissement international de Hong Kong, qui est le bilan externe, a baissé de 3 % à 3,99 trillions de dollars hongkongais en juin par rapport à la fin de 2021, selon les données officielles.

La liquidité interbancaire en dollars de Hong Kong s'est resserrée en conséquence. Le solde agrégé, une mesure clé du solde des liquidités interbancaires, a également été appauvri par 40 séries d'interventions sur les devises par la HKMA cette année.

COMMENT LES TAUX D'INTÉRÊT DE HONG KONG SONT-ILS DÉTERMINÉS ?

Dans le cadre du système de taux de change lié de Hong Kong, le dollar de Hong Kong est fixé dans une bande étroite entre 7,75 et 7,85 pour le dollar américain, et la HKMA s'est engagée à intervenir pour maintenir cette bande.

Avec la reprise des sorties de fonds de Hong Kong, la HKMA a été contrainte d'acheter le dollar local et de vendre des dollars américains pour l'empêcher de s'affaiblir au-delà de 7,85.

L'achat de dollars de Hong Kong par la HKMA a réduit le solde global de 233,49 milliards de dollars de Hong Kong en juin à 100,03 milliards de dollars de Hong Kong jeudi, ce qui a entraîné une hausse des taux Hibor.

Le taux Hibor au jour le jour, qui reflète la demande de liquidités des institutions financières, a atteint 3,028 % le 31 octobre, soit le taux le plus élevé depuis près de trois ans. L'Hibor est principalement influencé par les flux de capitaux entrant et sortant de Hong Kong, car la HKMA ne fixe pas les taux d'intérêt.

LA BAISSE DE LA LIQUIDITÉ DU SYSTÈME BANCAIRE EST-ELLE PRÉOCCUPANTE ?

Bien que les réserves de change aient baissé de 33 milliards de dollars depuis mai, elles restent amplement suffisantes à 419,2 milliards de dollars. De plus, avec des tampons fiscaux sous forme de bons de change, la HKMA peut repousser toute idée de pression sur l'ancrage de la monnaie.

(Taux de Hong Kong, liquidités

)

De plus, la base monétaire de Hong Kong, qui s'élève à 1,9 trillion de dollars hongkongais, est entièrement soutenue par des actifs en dollars américains.

Mais les propriétaires de maisons avec des hypothèques devront faire face à des paiements d'intérêts plus importants car l'Hibor, qui est la référence utilisée par les banques, augmente. La HKMA a déclaré que les cas d'équité négative dans les prêts hypothécaires résidentiels de Hong Kong ont été multipliés par près de neuf au troisième trimestre par rapport au trimestre précédent.

JUSQU'OÙ LA HKMA LAISSERA-T-ELLE TOMBER LE SOLDE AGRÉGÉ ?

La dernière fois que le solde agrégé est passé sous la barre des 100 milliards de dollars hongkongais, c'était en juin 2020, et avant cela, pendant le dernier cycle de hausse des taux américains de 2017 à 2019, lorsque le solde agrégé a atteint 54 milliards de dollars hongkongais.

L'impact sur l'ancrage du dollar HK a été modéré, a déclaré la HKMA.

Même si le solde global devait baisser à zéro, le système de taux de change lié ne sera pas affecté car la HKMA peut mobiliser ses réserves de change pour soutenir l'ancrage.

(1 $ = 7,8498 dollars de Hong Kong)


© Zonebourse avec Reuters 2022
Valeurs citées dans l'article
Varia.DernierVar. 1janv
AUSTRALIAN DOLLAR / HONGKONG-DOLLAR (AUD/HKD) 0.00%5.5594 Cours en différé.4.69%
BRITISH POUND / HONGKONG-DOLLAR (GBP/HKD) 0.00%9.705 Cours en différé.2.88%
CANADIAN DOLLAR / HONGKONG-DOLLAR (CAD/HKD) -0.01%5.8803 Cours en différé.1.95%
EURO / HONGKONG-DOLLAR (EUR/HKD) 0.01%8.5091 Cours en différé.2.06%
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