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Raphaël Girault

Analyste Senior
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Raphaël Girault a deux passions : la bourse et l'effervescence qu'elle génère ainsi que les petites sociétés familiales, qui révèlent une histoire et un ADN unique. Il s'est donc, comme par instinct, orienté vers l'étude des petites et moyennes valeurs, dont il est devenu spécialiste.
Chez Zonebourse, quand Raphaël ne réalise pas des interviews d'entrepreneurs, il aime transmettre et partager son expertise à travers ses articles : garder le recul pour observer, puis entrer dans le détail pour décortiquer afin de livrer une analyse aboutie.

Gay-Lussac Microcaps : "Nous sommes prêts à mettre des cycliques en portefeuille"

27/09/2022 | 09:32

 

Louis de Fels, votre processus de gestion est bâti pour délivrer une performance aussi régulière que possible malgré la volatilité inhérente au marché des actions. Comment expliquez-vous et réagissez-vous à la baisse de plus de 20% du fonds depuis le début de l’année 2022 ?

"Dès le début de l’année 2022, la fin de la politique de taux bas de la part des banques centrales nous a conduits à vendre les valeurs à forte croissance et fort PER, à l’image de d’Esker et Digital Value. Cela nous a d’ailleurs épargné une partie de la forte correction sur ce type de valeurs qui avait porté la performance du fonds ces dernières années. Nous avons alors acheté des titres de sociétés décorrélées des marchés comme Société Marseillaise du Tunnel Prado-Carénage, Gevelot, Gaumont, ABC Arbitrage ou encore Samse qui s’apprêtait à verser un dividende exceptionnel. Ces positions ont joué leur rôle d’amortisseur par rapport à un indice de référence en baisse de plus de 25% en 2022. Le mois de septembre est plus compliqué pour les petites et surtout les nano capitalisations qui amplifient le mouvement faute de liquidité. Les flux sont négatifs et sanctionnent très fortement les moindres mauvaises nouvelles ou l’absence de bonne nouvelle lors des publications. Ainsi, Graines Voltz a perdu plus de 40% après un deuxième avertissement sur son chiffre d’affaires. Streamwide, Wedia, Bilendi, ou encore Lexibook sont vendues sans discernement."

Le fonds surperforme sa catégorie sur cinq ans (Source : Quantalys au 22/09/22)

Quels sont vos thèmes d’investissement dans ce contexte actuel ? Avez-vous identifié des secteurs ou valeurs "refuge" ?

"Gay-Lussac Microcaps conserve son cœur de portefeuille investi sur des valeurs de croissance à prix raisonnable, familiales, bien managées et dégageant de la trésorerie : Gerard Perrier, Neurones, Precia, Equasens… Mais nous nous tenons prêt à repartir à l’offensive, fort d’un niveau de cash proche de 15/20%."

Quand sera-t-il temps de revenir sur les cycliques ?

"D’ici à la fin de l’année. Les indicateurs de récession se mettent en place : effondrement des indices PMI, chute des résultats de certaines valeurs cycliques qui se traduit mécaniquement par une hausse de leur PER - je pense à Akwel-, ratios de valorisation Price/book inférieurs à un sur de beaux dossiers comme Stef, etc. Nous nous tenons prêts et avons commencé à revenir sur certains dossiers dans cette perspective de retour en grâce des cycliques qui se traduiront par un très fort regain d’intérêt pour les petites capitalisations ".

Source : reporting du fonds à fin août.

Subissez-vous la décollecte comme la plupart de vos confrères ? Le fonds pourrait-il en profiter pour rouvrir ?

"Le fonds décollecte depuis deux semaines et pourrait être amené à rouvrir en novembre. Ce sera un bon moment pour souscrire car certaines valeurs atteignent des niveaux de valorisation extrêmement bas qui feront la performance des prochaines années…".

Classement du fonds dans sa catégorie (Source : Quantalys)

Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps


© Zonebourse.com 2022
Valeurs citées dans l'article
Varia.DernierVar. 1janv
ABC ARBITRAGE -0.15%6.69 Cours en temps réel.-6.16%
AKWEL -0.50%16 Cours en temps réel.-26.07%
BILENDI 0.00%19.3 Cours en temps réel.-11.06%
DIGITAL VALUE S.P.A. 0.00%71.8 Cours en différé.-37.02%
EQUASENS 0.66%76.6 Cours en temps réel.-19.04%
ESKER -1.03%154 Cours en temps réel.-56.96%
GAUMONT 1.96%104 Cours en temps réel.2.00%
GRAINES VOLTZ S.A. -0.25%79.2 Cours en temps réel.-48.10%
GÉRARD PERRIER INDUSTRIE 0.24%84.2 Cours en temps réel.-15.15%
GÉVELOT S.A. 0.00%185 Cours en temps réel.13.50%
LEXIBOOK LINGUISTIQUE ELECTRONIC SYSTEM -1.02%2.9 Cours en temps réel.-31.78%
NEURONES -1.44%37.65 Cours en temps réel.0.53%
PRECIA 0.69%29.1 Cours en clôture.-22.40%
SAMSE 0.00%174.5 Cours en temps réel.-15.29%
SOCIÉTÉ MARSEILLAISE DU TUNNEL PRADO-CARÉNAGE 1.46%27.8 Cours en temps réel.0.74%
STREAMWIDE -1.08%18.3 Cours en temps réel.-45.43%
WEDIA 0.68%29.7 Cours en temps réel.-38.92%