Hausse actuelle du dollar la plus forte depuis le ralliement à la crise

Points de discussion :

• Le segment acheteur du dollar est le plus fort depuis le rallye pendant la crise
• L'euro chute comme les données sur l'inflation augmentent les enjeux pour la BCE jeudi
• Yen japonais: Japan Inc dit être inquiet par la faiblesse de la devise

La hausse actuelle du dollar est la plus forte depuis la fin de la crise

Avec la clôture de mardi, le Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) a de nouveau fait la même progression qu'il y a deux semaines. Si nous clôturons la séance à venir dans le vert, cela sera la plus longue série de gains pour la devise benchmark depuis septembre 2008 - le point fort de la crise financière. La comparaison ne s'arrête pas à ce segment particulier de hausse incroyable. Au cours des trois derniers mois, le billet vert a augmenté de 700 pips qui nous met maintenant a des plus hauts de quatre ans. Est-ce que la demande pour la devise est maintenant vraiment aussi forte que pendant le point fort de la pire crise économiques et financière mondiale de notre histoire moderne? C'est improbable.

La hausse épique du dollar en 2008 était d'une bien plus grande échelle même si elle était alimentée par un seul objectif: les liquidités. Quand les intérêts sont aussi essentiels que l'accès aux marchés, rien d'autre ne compte. Dans son état actuel, la monnaie trouve certainement sa traction; mais elle le fait par le biais de plusieurs sites complémentaires. Et aucun d'entre eux ne sont suffisamment robustes pour assurer une progression dans l'avenir proche. Comme lieu de refuge, nous sommes encore dans une flambée contrôlée avec certaines zones subissant une plus grande pression (haut rendement et marchés émergents) alors que la complaisance dirige toujours les benchmarks comme les marchés d'action mondiaux.

Les prévisions sur les taux sont la source primaire de cette progression récente, mais cela n'est pas particulièrement ancré. En contraste avec une Europe de plus en plus accommodante, la Chine et le Japon ne peuvent donner qu'un peu de force indirecte pour le dollar. Ses propres prévisions sur les taux doivent augmenter pour aider ses gains sur le carry - pendant que l'appétit pour des taux historiquement faibles sur les marchés reste fort. Sur les taux de deux ans du Trésor et les futures des Fonds de la Fed; il y a peu de progrès sur l'intégration d'une politique agressive. De plus, l'indicateur d'inflation PCE de lundi et une baisse régulière des taux de point d'entrée offrent un potentiel limité pour une progression dans le futur proche. C'est contre ces prévisions différentes sur les taux que nous arrivons sur l'annonce principale d'aujourd'hui. L'enquête ISM manufacturier de septembre est un chiffre important de la croissance économique, mais c'est le changement de l'emploi ADP qui sera l'inquiétude principale. Un mauvais chiffre ici créera des prévisions défavorables pour les NFP de vendredi.

L'euro en baisse comme les données sur l'inflation augmentent les enjeux pour la BCE jeudi

On s'est souvenu de pourquoi l'euro a eu des difficultés lors de la dernière séance avec l'annonce qui parle directement de la position de politique monétaire accommodante de la Banque centrale européenne (BCE). Alors que les chiffres de l'emploi allemand lors de la dernière séance méritaient de faire les grands titres, c'était le taux de chômage de la zone euro et les chiffres de l'inflation qui se sont retrouvés dans des courants plus forts. Un taux de chômage de 11.5 pourcent (pas loin des plus hauts record) et un IPC core de 0.7 pourcent (qui correspond à des plus bas records) est une justification supplémentaire pour que la banque centrale continue le programme d'achat d'actifs qu'elle a annoncé lors de sa dernière réunion. Le marché se positionne sans aucun doute dans l'anticipation de la publication des détails de cette annonceMardi après la décision sur les taux. Cela présente un scénario de risque considérable si la BCE ne donne rien de concret...

Yen japonais: Japan Inc se dit concerné par la devise faible

Il y a trois ans, les officiels japonais ont décrié le niveau historiquement haut du yen japonais, en disant que c'était un poids non-justifié sur leur pays. En fin de compte, les efforts pour dévaluer la devise ont pris pied et nous voyons l'USDJPY trader aujourd'hui au-dessus de 110. Une devise plus faible est souvent considérée comme un avantage - en particulier pour une économie fortement basée sur les exportations. Cependant, il y a aussi des inconvénients. Et ces inconvénients commencent à se faire voir. Le Nikkei a cité une enquête de la Chambre de Commerce et d'Industrie japonaise selon lequel 80 pourcent des entreprises sondées ont dit que le taux de change actuel n'est pas désirable. Le gouvernement va-t-il changer de position et inverser les choses?

La livre sterling commence à percevoir les signes d'une reprise économique à nouveau

Dans les mois amenant à la peur vis-à-vis du référendum écossais, la livre sterling était déjà en retrait. Une modération dans la position du marché sur les prévisions des taux a vu les acheteurs dépasser les limites d'une cadence raisonnable pour la BoE. Cependant, il y eu tellement d'obstacles à franchir. Les données aideront à définir l'équilibre du marché. Récemment, nous avons un chiffre de PIB 2Q qui a amélioré sa publication initiale et un sondage Deloitte montrant un appétit du risque entrepreneurial en progression. Aujourd'hui, nous observerons si le PMI de fabrication proposera un intermédiaire aux prévisions sur le PIB 3Q.

Le dollar canadien baisse après que les données du PIB montrent que l'économie a stagné

Le dollar canadien a baissé contre la plupart de ses adversaires majeurs lors de la dernière séance après que Stats Canada a indiqué que le PIB de juillet a stagné contre toute attente. Cela a ralenti le rythme en glissement annuel plus fortement que prévu (2.5 pourcent) et a encore fait baisser la position de la devise comme candidat pour le carry. Aujourd'hui, nous avons un rapport sur la fabrication de septembre de la RBC qui peut offrir un nouveau coup de pouce.

Le marché émergent a le plus souffert depuis janvier, la Russie pense au contrôle du capital

Septembre a connu une baisse de 7.8 pourcent du FNB Marche Emergent MSCI - la première et plus forte baisse depuis janvier. Même si l'aversion au risque plus générale doit toujours être intégrée, ce groupe est beaucoup plus sensible aux spéculations sur les changements de politique - en particulier ceux de la Fed. Ces groupes ne devraient pas rester inactifs cependant. Le rouble est passe en-dessous d'un niveau qui, selon les officiels,déclencherait le contrôle des capitaux.

L'or s'est vendu sur la fin du trimestre

Ce fut une fin de trimestre défavorable pour les métaux. L'or a baissé davantage à la fin de la journée à son niveau le plus bas en 2014, le pire déclin mensuel (6,2%) depuis la chute incroyable de juin 2013. Cependant, le dernier jour du mois et du trimestre de trading était un peu plus spectaculaire pour le cuivre (moins 1,6%) et l'argent (en baisse de 3% à un creux inédit depuis quatre ans et demi.

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