Les marchés américains ne baissent plus. Le Nasdaq 100 vient d'enquiller une huitième séance consécutive dans le vert, ce qui représente un rebond considérable de 8,4% depuis le 26 octobre. Il faut remonter deux ans en arrière pour trouver une série aussi longue sur l'indice américain le plus réactif au regain d'appétit pour le risque des investisseurs. Deux ans quasiment jour pour jour d'ailleurs puisque la série de dix hausses consécutives avait démarré le 25 octobre 2021 pour se terminer le 5 novembre suivant. On assiste en parallèle à un certain découplage avec l'Europe cette semaine, puisqu'un indice comme le CAC40 vient d'enregistrer trois baisses consécutives. Des baisses modestes certes, mais qui contrastent avec les performances du compartiment le plus remuant de Wall Street.

Les investisseurs américains vont avoir une nouvelle occasion de goûter au langage de la Fed pour conforter leur conviction que le pic de taux est atteint. Le patron de la réserve fédérale, Jerome Powell, doit prononcer une allocution à Washington à 15h15. Rien ne dit en revanche qu'il abordera spécifiquement la politique monétaire actuelle, mais c'est à suivre au cas où. Les dernières sorties de ses ouailles ont plutôt consisté à mettre en garde contre un excès d'enthousiasme, mais le marché n'écoute que d'une oreille distraite. Après Powell, d'autres membres de la Fed doivent aussi intervenir lors de divers événements, dont deux mini-faucons (Philip Jefferson et John Williams) et un faulombe, à moins qu'on dise colcon, en tout cas un gars plutôt neutre Michael Barr. Ces deux derniers jours, c'est le patron de la Fed de Minneapolis Neel Kashkari, le plus faucon des membres actuels, qui a fait l'actualité, mais ses imprécations austères n'ont pas fait dévier le rebond des marchés américains.

D'ailleurs les marqueurs traditionnels du risque sont en train de baisser pavillon : l'indice de volatilité VIX est en train de rentrer à la niche, les rendements obligataires ont quitté la zone rouge et l'once d'or a opéré un repli tactique après avoir dépassé les 2000 USD. En d'autres termes, l'investisseur a moins peur. En parallèle, la contraction marquée des cours pétroliers est en train de raboter ce qui constituait une sorte de "facteur X" sur les perspectives d'inflation, ce qui va dans le même sens. L'or noir a accru ses pertes hier après des projections de réduction de la consommation d'essence aux Etats-Unis, en partie alimentées par des consommateurs un peu moins à l'aise financièrement. Au milieu de tout cet enthousiasme nourri aux résultats des entreprises américaines solides et au pivot supposé de la Fed, la consommation est peut-être l'angle mort à surveiller. C'est déjà fait par certains investisseurs, comme le montre la baisse des actions de certains secteurs cycliques très exposés, dont l'automobile ou le transport de marchandises (voir ici par exemple).

En Europe, où les résultats des entreprises sont nettement plus contrastés qu'aux Etats-Unis, la litanie des performances trimestrielles se poursuit avec le secteur financier (Crédit Agricole, Commerzbank ou ABN Amro ce matin), l'industrie (Airbus, Legrand) ou la grande distribution (Ahold Delhaize). Beaucoup de valeurs moyennes sont aussi au programme. Aux Etats-Unis, le rythme reste aussi soutenu, puisqu'après eBay, Coty ou Robinhood hier soir, Biogen et Warner Bros vont prendre le relais aujourd'hui.

Du côté de l'Asie Pacifique, on a du mal à soutenir le rythme imposé par Wall Street. Le Japon et la Corée du Sud perdent du terrain pour la seconde séance consécutive. La Chine continue à déprimer après les piètres statistiques d'exportation publiées hier. Reuters a sorti une grosse rumeur ce matin, selon laquelle Pékin aurait demandé à Ping An Insurance de prendre le contrôle de Country Garden. Ping An a démenti. Ce bruit de couloir illustre toutefois la pression croissante des autorités chinoises sur un secteur immobilier qui sape les fondations économiques du pays, à l'heure où son industrie est confrontée à un changement de paradigme sur les chaînes d'approvisionnement occidentales. Du côté de la bourse de Sydney, la séance de mercredi est marquée par une légère hausse, qui efface la majeure partie de la baisse de la veille. Les indicateurs avancés occidentaux laissent entrevoir une ouverture légèrement baissière. Le CAC40 et le Bel20 perdaient 0,4% à l'ouverture, pendant que le SMI cédait 0,2%.

En référence au titre, ça n'a pas très bien vieilli.

Les temps forts économiques du jour

La seconde lecture de l'inflation allemande d'octobre sera connue à 8h00, avant à 11h00 les ventes de détail européennes. Aux Etats-Unis, les stocks de grossistes (16h00) et les stocks de brut DOE (16h30) clôtureront la journée. Tout l'agenda ici.

L'euro se négocie 1,0689 USD. L'once d'or s'échange à 1967 USD. Le pétrole poursuit sa décrue, avec un Brent de Mer du Nord à 81,54 USD le baril et un brut léger américain WTI à 77,13 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans se stabilise à 4,58%. Le bitcoin évolue autour de 34 980 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Amadeus : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 77 à 78 EUR.
  • AP Moller Maersk : JP Morgan passe de neutre à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 12400 DKK à 13800 DKK.
  • Argan : Jefferies démarre le suivi à conserver en visant 71 EUR.
  • Associated British Foods : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 2800 à 3000 GBX.
  • Bakkafrost : Carnegie Group passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 525 NOK à 565 NOK. Pareto Securities maintient sa recommandation de conserver et réduit l'objectif de cours de 550 à 520 NOK.
  • Barry Callebaut : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne et réduit l'objectif de cours de 1680 à 1620 CHF.
  • Boozt : DNB Markets maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 90 à 100 SEK.
  • Brembo : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 18 EUR à 16 EUR.
  • Carmila : Jefferies démarre le suivi à l'achat en visant 17,80 EUR.
  • Capgemini : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler avec un objectif de cours relevé de 207 à 208 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 210 à 205 EUR.
  • Covivio : Jefferies démarre le suivi à conserver en visant 43 EUR.
  • Dassault Aviation : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 210 à 220 EUR.
  • Demant : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 330 à 300 DKK. JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 340 à 332 DKK.
  • Elior : Citigroup maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 3,80 EUR à 3 EUR.
  • Eni : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 15,30 à 16,90 EUR.
  • Equinor : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 306 à 350 NOK.
  • Evonik : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 25 à 23 EUR.
  • Exclusive Networks : Société Générale maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 26 à 25 EUR.
  • Gecina : Jefferies démarre le suivi à conserver en visant 97 EUR.
  • Genmab : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 2808 à 2640 DKK.
  • Haleon : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 370 à 365 GBX.
  • Heidelberg Materials : Morgan Stanley passe de pondération égale à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 85 à 90 EUR.
  • Icade : Jefferies démarre le suivi à conserver en visant 31 EUR.
  • Klépierre : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours relevé de 19,80 à 20,30 EUR. Jefferies démarre le suivi à conserver en visant 25 EUR.
  • KPN : Nextgen Research passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours de 3,50 EUR.
  • McPhy : Berenberg maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 17 à 9 EUR.
  • Merck KGaA : Citigroup maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 210 à 215 EUR.
  • Neoen : Société Générale maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 30,33 à 28,78 EUR.
  • Outokumpu : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 4,20 à 3,40 EUR.
  • Repsol : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 14,40 à 14,70 EUR.
  • Rolls-Royce : Morgan Stanley passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 166 GBX à 275 GBX.
  • Sandoz : Morningstar initie une recommandation d'achat avec un objectif de cours de 28,50 CHF.
  • Shell : HSBC maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 2670 à 2940 GBX.
  • Société générale : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 32 à 33 EUR.
  • Teleperformance : Berenberg maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 211 à 202 EUR.
  • The Berkeley Group : Morningstar passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours de 4800 GBX.
  • TotalEnergies : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 73 à 71,50 EUR.
  • UCB : Morgan Stanley maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 74 à 70 EUR.
  • Unibail : Jefferies démarre le suivi à l'achat en visant 70 EUR.
  • Warehouses de Pauw : Jefferies démarre le suivi à sousperformance en visant 20 EUR.
  • Xior : Jefferies démarre le suivi à l'achat en visant 35 EUR.
  • Zalando : Citigroup reste à recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 24 à 23 EUR.

En France

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)

  • Bonduelle enregistre une hausse de 4,2% de son chiffre d’affaires trimestriel en comparable.
  • Crédit Agricole a dépassé les attentes au T3 grâce à sa division de financement et d'investissement et à sa banque de détail.
  • Eurazeo anticipe une collecte de l'ordre de 3 Mds€ en 2023.
  • Legrand ajuste ses prévisions pour 2023 après un ralentissement de l'activité au T3 : la marge sera plus solide que prévu, mais les ventes seront moins dynamiques.
  • Rubis affiche des revenus en baisse de 22% au T3.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Renault et Nissan finalisent leurs accords et "ouvrent un nouveau chapitre de leur Alliance". Ils détiennent une participation croisée de 15%, avec une obligation de conservation, ainsi qu’une obligation de plafonnement. Renault a transféré 28,4% des actions Nissan (sur un total de 43,4%) dans une fiducie française.
  • Airbus a livré 71 avions commerciaux en octobre, soit 559 livraisons depuis le début de l’année, pour 1334 commandes nette sur dix mois.
  • Nestlé et Danone cités dans une plainte déposée auprès de la Commission européenne pour des allégations trompeuses sur le recyclage.
  • L'Arcep inflige 26 M€ d'amende à Orange pour des dysfonctionnements dans le déploiement de la fibre.
  • Siemens Energy et Air Liquide inaugurent une usine d'hydrogène en commun à Berlin.
  • Carrefour réalise une émission obligataire de 750 M€ dans le cadre de son programme EMTN.
  • Covivio et AccorInvest négocient le rapprochement de la propriété de murs et de fonds de commerce d'hôtels détenus conjointement.
  • Boiron Développement dépose une OPA simplifiée à 39,64 EUR sur Boiron.
  • Valbiotis annonce le succès de l’étude clinique de mode d’action sur TOTUM63, contre le prédiabète et les stades précoces du diabète de type 2.
  • Aelis Farma communique sur des résultats non-cliniques sur AEF0117, qui reste dans l’attente des résultats de la phase IIb dans l’addiction au cannabis.
  • Elles ont publié / Elles doivent publier : Rubis, Vicat, Herige, Omer-Decugis, Prismaflex, LNA Santé, Aurea, Transgène, AST Groupe, Clasquin, Jacquet Metals, Oeneo, Lacroix...

Dans le vaste monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres, sauf pour les échanges post-séance aux Etats-Unis, qui reflètent normalement bien la tendance)

  • Bayer publie des résultats inférieurs aux attentes au T3.
  • Continental réduit ses prévisions annuelles.
  • Coty relève ses prévisions de ventes annuelles.
  • eBay chute de 6% après l'annonce de ses trimestriels.
  • Enel relève ses prévisions 2023.
  • Lucid perd 4% après ses trimestriels.
  • Marks & Spencer affiche une hausse de son bénéfice attribuable et de son chiffre d'affaires pour le premier semestre fiscal.
  • Robinhood coule de 8% après ses trimestriels.

Annonces importantes (et moins importantes)

Lectures