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Un schéma classique : cycliques en berne, défensives en hausse
La tradition en finance veut que les investisseurs se reportent sur les secteurs indispensables à la vie, parce qu'ils continueront à faire du chiffre d'affaires, en cas de crise économique. A priori, les individus continuent à s'alimenter (Danone), à se laver (Unilever), à se chauffer (Engie), à se soigner (Sanofi) et à communiquer (Orange). Et à fumer aussi, voire à fumer plus (British American Tobacco). Cette vision est bien sûr caricaturale et les sociétés citées servent seulement à illustrer la typologie des entreprises concernées. En outre, rien n'est jamais binaire en finance et l'économie numérique a un peu changé la donne de cette analyse simpliste sur ce qui est défensif et ce qui ne l'est pas. Mais vous avez l'idée.
Ce mouvement est visible dans la vague de ventes de l'été 2024 (les données ont été prises depuis la mi-juillet) :
Les trois secteurs les plus défensifs en Europe :
- Utilités (+3% depuis la mi-juillet)
- Consommation de base (+1%)
- Santé (0)
Les trois secteurs les plus attaqués en Europe :
- Consommation discrétionnaire (-7%)
- Automobile (-8,5%)
- Technologie (-16%)
La santé et la consommation de base prouvent leur résistance
Nous avons isolé le secteur d'appartenance des 40 valeurs qui ont le plus progressé depuis un mois en Europe, parmi les capitalisations de plus de 10 milliards. Sans surprise, on retrouve :
- 50% de valeurs de la santé (notamment des acteurs traditionnels comme Roche ou GSK, par opposition aux acteurs à la mode comme Novo Nordisk, qui ont payé une valorisation élevée).
- 25% de valeurs de consommation de base. Kerry, Unilever, ou carrément du tabac, avec British American Tobacco.
- 10% d'infrastructures, dans l'énergie (EDP Renovaveis) ou dans les télécoms (Cellnex, Ericsson).
- On note la présence de valeurs de trois secteurs plus cycliques, mais avec des narrations propres. La restauration collective (Compass, Sodexo) avec les bonnes performances financières de Compass. La certification (SGS, Bureau Veritas…), là aussi après des chiffres supérieurs aux attentes de la part des figures de proue du secteur. Enfin, les acteurs de la défense Kongsberg Gruppen et Dassault Aviation, qui ont aussi bien publié.
