"Nous devons faire très attention à ce que la croissance ne soit pas étouffée et que nous n'entrions pas dans une nouvelle décennie de ralentissement", a déclaré Goyal, membre externe du comité de politique monétaire de six membres dirigé par le gouverneur de la Reserve Bank of India, dans une interview accordée à Reuters mardi.
L'inflation en Inde est restée au-dessus de la bande de tolérance de 2 % à 6 % de la RBI pendant huit mois consécutifs et a atteint 7 % en août, sous l'effet de la flambée des prix des produits alimentaires.
"Il y a eu de multiples chocs d'approvisionnement, je dirais", a déclaré M. Goyal, en faisant référence au niveau élevé actuel de l'inflation.
"Et il y a une généralisation dans le sens où elle s'est poursuivie pendant une longue période et où certains coûts des intrants ont été répercutés."
La RBI a augmenté les taux de 140 points de base depuis mai et les analystes s'attendent à une autre augmentation de 35 à 50 points de base lors de sa prochaine révision à la fin de ce mois.
Contrairement aux marchés développés tels que les États-Unis, les mesures de relance budgétaire en Inde ont été limitées et les conditions du marché du travail ne sont pas tendues, a déclaré M. Goyal.
Alors que l'économie indienne connaît une demande refoulée, d'autres indicateurs tels que la production industrielle ont signalé un certain ralentissement.
"Nous devons surveiller les données très attentivement et à mon avis oui, aller très lentement et ne pas être pressé d'atteindre un taux terminal parce que la dernière décennie, nous avons vu que le taux terminal était tel qu'il a déclenché un ralentissement et qu'il a vraiment persisté", a déclaré Goyal.
L'INFLATION DU CÔTÉ DE L'OFFRE
Dans un document de travail publié ce mois-ci, Goyal et son co-auteur Abhishek Kumar avaient écrit que les récentes décisions politiques de la RBI allaient dans le bon sens lorsque la banque a abordé l'inflation provenant d'un choc des prix alimentaires de manière plus pragmatique.
La gestion de l'inflation ne peut pas être laissée uniquement à la politique monétaire, a déclaré la semaine dernière la ministre des finances Nirmala Sitharaman.
"La solution de l'Inde pour gérer l'économie, dont une partie consiste à gérer l'inflation, est un exercice où la politique fiscale, ainsi que la politique monétaire, doivent fonctionner", a déclaré Mme Sitharaman.
Le taux réel ajusté à l'inflation devrait passer en "territoire positif mais très lentement car nous sortons d'un ralentissement", selon Goyal.
Parallèlement au resserrement de la politique monétaire, le gouvernement indien a pris des mesures telles que des restrictions sur les exportations de blé et de riz pour refroidir l'inflation alimentaire.
"Dans la mesure où le gouvernement agit sur l'inflation, la banque centrale a plus de marge de manœuvre pour maintenir les taux réels à un niveau bas", a déclaré M. Goyal.
Le maintien des coûts d'intérêt en dessous du taux de croissance de l'économie contribuera également à la consolidation fiscale et à la réduction du ratio dette/PIB de l'Inde, qui passera de 84 % au cours de l'année fiscale se terminant en mars 2021, selon les estimations de Moody's. (Reportage d'Ira Dugal et Swati Bhat ; édition de Saumyadeb Chakrabarty et Shounak Dasgupta)
