Nous allons donc nous pencher sur les marchés des principaux pays émergents de la région : l’Indonésie, la Malaisie, les Philippines, la Thaïlande, le Vietnam. En reprenant la typologie de MSCI, seules la Malaisie, les Philippines et la Thaïlande étaient inclus dans l’indice MSCI Emerging Markets au moment de sa création en 1988. L'Indonésie a rejoint l’indice l’année suivante. Le Vietnam fait quant à lui partie des Frontier Markets. 

A eux-cinq, ils représentent une population d’environ 600 millions d'habitants en 2023. Cette région, plus maritime que continentale, est positionnée au carrefour du commerce international. Les pays bénéficient de politiques fiscales attractives et d'un coût de travail compétitif, inférieur à celui de la Chine. Cela attire les grandes entreprises cherchant à minimiser leurs dépenses. Ainsi, les cinq pays ont une croissance de leur PIB moyenne annualisée de 4,84 % depuis 2000.

Source : Fond Monétaire International

Aujourd’hui, ces pays sont perçus comme les grands gagnants de la rivalité politico-économique entre la Chine et les États-Unis. L’Asie du Sud-Est pourrait bénéficier d’une dynamique similaire à celle qui a vu les quatre dragons asiatiques (Taïwan, Corée du Sud, Hong Kong et Singapour) se développer dans les années 1970-1980 grâce aux délocalisations américaines et japonaises. Ils pourraient donc tirer leur épingle du jeu dans cette région dynamique. 

Attention toutefois, il convient de noter que les pays avec les plus forts taux de croissance du PIB tendent à présenter les rendements boursiers les moins élevés. Cette situation s'explique par plusieurs facteurs. D'une part, les attentes excessivement optimistes des marchés peuvent se heurter à une réalité économique moins séduisante, entraînant une déception de la part des investisseurs. D'autre part, une croissance économique peut parfois s'effectuer au par le biais d’entreprises venant se délocaliser dans le pays ne profitant pas aux bourses locales. Enfin, une monnaie volontairement affaiblie peut bien stimuler les exportations et donc la croissance du PIB, mais elle peut aussi réduire significativement la valeur des rendements lorsqu'ils sont convertis en dollars, ce qui pénalise les investisseurs internationaux.

Indonésie

  • Population : 273 millions
  • Croissance annuelle moyenne depuis 2010 : 4,74%/an 
  • Capitale : Jakarta
  • Principales capitalisations boursières : banques, conglomérats industriels
  • Caractéristiques : position dominante dans le secteur du nickel, 1er exportateur mondial

L’ETF d’Amundi réplique le  MSCI Indonesia Net Total Return qui suit la performance des grandes et moyennes capitalisations du marché indonésien. Le tracker, couvrant 85% du marché action du pays ce qui représente plus de 135 milliards de dollars, a augmenté de 3,98% depuis le 1er janvier.  La répartition sectorielle de l’indice est fortement concentrée autour des financières à hauteur de 60%, suivies par les matériaux à hauteur de 11,17%. La position principale de l’indice est occupée par la banque commerciale PT Bank Central Asia Tbk, qui représente plus de 27% de l’indice. 

Adaro Energy est un conglomérat polyvalent qui opère principalement dans le secteur de l'énergie et des mines, notamment en exploitant des mines de charbon. En outre, l'entreprise offre une vaste gamme de services connexes à l'industrie minière, y compris le commerce, le transport, la logistique, la gestion portuaire et la manutention des marchandises. Elle s'étend également à des domaines tels que l'agriculture, la construction, la maintenance et l'installation de machines, la fourniture d'énergie, le traitement de l'eau, la sylviculture et l'industrie. Le cours de son action a augmenté de 64% depuis le 1er janvier. 

Quelques chiffres : 

  • EBITDA 2023 : 2,1 Mds$
  • ROE 2023 : 26,62% 
  • PER : 6,11x
  • Capitalisation : 7,81 Mds$

 

Malaisie

  • Population : 34 millions
  • Croissance annuelle moyenne depuis 2010 : 4,54%/an
  • Capitale : Kuala Lumpur
  • Principales capitalisations boursières : banques, services publics
  • Caractéristique: l’île de Penang est partagée entre tourisme et zones industrielles. Intel, AMD et Hitachi ont implanté des usines d'assemblage en 1972. La Malaisie détient 7 % du marché mondial des semi-conducteurs, se classant 9e au niveau mondial.

Le tracker d’iShares suit le MSCI Malaysia Index qui mesure la performance des grandes et moyennes capitalisations du marché malaisien. L’indice, couvrant 85% du marché action du pays pour une capitalisation de 118 milliards de dollars, a augmenté de 24,20% depuis le 1er janvier. Ainsi la répartition sectorielle de l’indice est fortement concentrée autour des financières à hauteur de 43%, vient ensuite les services publics à hauteur de 14%. Ainsi, la position principale de l’indice est la Public Bank qui pèse 13% de l’indice pour un capitalisation de 19 milliards d’euros. 

La Malaysia Airports Holdings Berhad est une entreprise d'investissement qui gère des activités aéroportuaires en Malaisie et à l'international. Le segment malaisien inclut les services aéroportuaires, l'agriculture, l'horticulture, l'hôtellerie et la maintenance. À l'étranger, elle se concentre sur la maintenance et les services aéroportuaires. L'entreprise gère un total de 39 aéroports en Malaisie, y compris cinq internationaux, et un aéroport international à Istanbul. Elle s'occupe également de l'agriculture, avec la culture de palmiers à huile, gère l'hôtel Sama-Sama ainsi que les services express associés dans les terminaux de l'aéroport KLIA, et fournit des services de gestion d'installations et de maintenance technique.

Quelques chiffres : 

  • EBITDA 2023 : 470M$
  • Marge nette 2023 : 11,05% 
  • Dette nette / EBITDA : 0,64
  • PER : 22,6x
  • Capitalisation : 4,18 Mds$

 

Philippines

  • Population : 112 millions
  • Croissance annuelle moyenne depuis 2010 : 5,24%/an
  • Capitale : Manille
  • Principales capitalisations boursières : industrie, financières, et immobilier
  • Caractéristiques : développement notable dans les télécommunications, BPO, finance. Les secteurs en plein essor sont la fintech, le e-commerce, et les services de santé car portés par une jeunesse technophile

L'ETF suit fidèlement le MSCI Philippines IMI 25/50, englobant presque la totalité de la capitalisation boursière flottante des Philippines, valorisée à 54 milliards de dollars. Depuis le début de l'année, cet indice a enregistré une progression de 13,04%. Il présente une concentration sectorielle marquée, dominée par l'industrie à hauteur de 32%, suivie par le secteur financier qui représente 28%, et l'immobilier avec 21%. Ses trois principales positions sont : International Container Terminal Services (16%) un exploitant portuaire ; BDO Unibank (14%) une banque  ; SM Prime Holdings (12%) est un promoteur immobilier.

International Container Terminal Services, basé aux Philippines, est un opérateur de terminaux à conteneurs indépendant avec des concessions portuaires mondiales. Ses activités, centrées sur la manutention de marchandises et les services associés, sont réparties en trois régions : Asie (incluant notamment Manille, l'Indonésie et la Chine), EMEA (avec des opérations en Pologne, Géorgie, Croatie, Madagascar, Pakistan, Cameroun, Irak, etc.), et Amériques (couvrant le Brésil, l'Équateur, l'Argentine, le Mexique, la Colombie et le Honduras). La société gère 32 terminaux portuaires dans 19 pays.

Quelques chiffres : 

  • EBITDA 2023 : 1,5 Mds$
  • Marge nette 2023 : 21,42% 
  • Dette nette / EBITDA : 2,08
  • PER : 19,3x
  • Capitalisation : 14,61 Mds$

 

Thaïlande 

  • Population : 66 millions
  • Croissance annuelle moyenne depuis 2010 : 2,57%/an
  • Capitale : Bangkok
  • Principales capitalisations boursières : énergie, consommation de base, services de communication 
  • Caractéristiques : manufactures/tourisme attirent les IDE, 1er producteur de caoutchouc naturel, important producteurs/exportateurs de riz

Le tracker reproduit le MSCI Thailand Index qui couvre environ 85% de l'univers des actions thaïlandaises, valorisées à 114 milliards de dollars. Les principales capitalisations boursières sont concentrées dans les secteurs de l'énergie, de la consommation de base et des services de communication. Ainsi, ses trois premières positions sont : CP All (9%) dans la grande distribution ; PTT (8,6%) le géant pétrolier national ; Delta Electronics (8,5%) fabricant d’équipements électroniques. 

CP All Public Company Limited est une société qui gère une diversité d'opérations commerciales, notamment la franchise de magasins de proximité 7-Eleven, en plus de multiples centres commerciaux. Elle offre également des services de franchise, de paiement de factures, de banque, et produit et vend des aliments prêts à consommer. En plus de l'équipement de vente au détail, CP All se diversifie dans la production alimentaire, les services financiers, l'éducation, l'information, le marketing et la logistique. 

Quelques chiffres : 

  • EBITDA 2023 : 2,3 Mds$
  • ROE 2023 : 17,46% 
  • Dette nette / EBITDA : 4,62
  • PER : 25,2x
  • Capitalisation : 17,78 Mds$

 

Vietnam 

  • Population : 98 millions
  • Croissance annuelle moyenne depuis 2010 : 6,03%/an
  • Capitale : Hanoï
  • Principales capitalisations boursières : Immobilier, financières, consommation de base 
  • Caractéristiques : secteur agricole très important,  troisième producteur de  pétrole d'Asie du Sud-Est, secteur manufacturier et surtout textile très important

L'objectif d'investissement du fonds est de suivre la performance de l'indice FTSE Vietnam, lui-même conçu pour refléter la performance des actions des sociétés vietnamiennes cotées à la Bourse de Ho Chi Minh. Le tracker a vu son cours baisser de 3,36% depuis le début de l’année. Sa position principale est Hoa Phat Group (15%) un géant de l’acier. 

FPT est un conglomérat opérant principalement dans trois domaines : la technologie, la télécommunications, ainsi que l'éducation. Dans le domaine technologique, le groupe offre des services numériques pour divers secteurs allant de la finance à l'énergie, en passant par la santé, tout en produisant des logiciels, des microcircuits et en commercialisant des équipements électroniques. Dans les télécommunications, l'entreprise fournit l'accès Internet, des services de streaming via FPT Play, des publications en ligne et de la publicité. Enfin, dans l'éducation, la société gère un éventail d'institutions éducatives, des écoles primaires aux universités, y compris des programmes de formation professionnelle en ligne. 

Quelques chiffres : 

  • EBITDA 2023 : 450,6 M$
  • ROE 2023 : 28,17% 
  • PER : 26x
  • Capitalisation : 8,11 Mds$

 

Indice global : Global X Southeast Asia ETF (ASEA) 

L'ETF ASEA est fourni par Global X et est conçu pour suivre l'indice FTSE/ASEAN 40 Index qui lui-même suit les performances des 40 plus grandes entreprises des cinq régions de l'ASEAN : Indonésie, Philippines, Singapour, Malaisie et Thaïlande. De ce fait, le Vietnam n’est pas inclus dans l’indice au détriment de Singapour qui lui est un pays développé. L’ETF fait +15,24 % depuis le 1er janvier. Largement exposé au secteur financier (60 %), ses cinq premières positions sont des banques.

En définitive, malgré une apparente dynamisation des marchés financiers locaux impulsée par les récentes évolutions en Chine, les indices majeurs affichent une performance modeste sur les dernières années. Cela dit, il est important de reconnaître que, malgré ce contexte macroéconomique complexe, certaines entreprises de la région démontrent un potentiel considérable. Ces pépites jouent sur les atouts de chaque pays et peuvent constituer des opportunités plus long-termistes pour les investisseurs.