Les marchés actions européens ont l'occasion de mettre fin à trois semaines consécutives de baisse. Il faudra pour cela concrétiser aujourd'hui le rebond esquissé la veille. Un réveil qui s'est traduit par un gain de 19% pour le tricard de la cote européenne, le britannique Burberry. Cet engouement inattendu a fait suite à une séance d'autoflagellation, durant laquelle le nouveau management a égrené les erreurs de stratégie commises par le passé, tout en jurant qu'il avait la formule magique pour redorer le blason de la marque connue pour ses trench-coats et ses écharpes en cachemire à motifs à carreaux. En France, c'est Alstom qui a assuré le show après des performances financières qui confirment qu'il se passe quelque chose de positif après les trimestres de galère. Au final, tous les indices européens ont progressé hier, avec un CAC40 français et un DAX allemand qui ont repris un peu moins de 1,4% et un FTSE MIB italien en hausse de près de 2%.

Les Etats-Unis, eux, ont continué à cuver leurs gains récents, un peu comme mon voisin de bureau Laurent, qui risque d'être un peu cabossé ce matin. Non pas à cause de ses gains récents, mais plutôt parce qu'il a battu hier soir des records de volatilité à la Chartreuse Verte lors d'une petite sauterie organisée après la journée de travail. J'attends aussi de voir le degré de regrets de mes voisins de gauche, Tommy et Adrien, que la Chartreuse précitée a conduit à se défier sur un tour du lac d'Annecy à vélo. Pour en revenir à des considérations moins éthyliques et plus financières, Wall Street a été tirée vers le bas par ses valeurs industrielles et de la santé, alors que les paris liés à l'élection de Donald Trump avaient besoin d'une pause. Le secteur automobile a été particulièrement affecté par les rumeurs de volonté de Donald Trump d'atomiser l'aide fédérale de 7500 USD pour l'achat d'un véhicule électrique. Lucid a perdu -4,6% et Rivian -14%. Même la société de son collègue Elon Musk, Tesla, a marqué le coup en chutant de -6% (après avoir gagné 42% en un mois, il est vrai). Le compartiment des petites valeurs aussi, avec un Russell 2000 qui a baissé de façon marquée pour la troisième fois consécutive hier. Outre la digestion des gains récents, la bourse américaine a accusé le coup après des commentaires tièdes du patron de la Fed, Jerome Powell, sur la trajectoire des taux directeurs. Il a à la fois souligné la vigueur de l'économie américaine, inégalée actuellement, et l'absence d'urgence pour la Fed de réduire ses taux rapidement. Les investisseurs y ont vu une posture plus conservatrice que prévu, ce qui s'est immédiatement ressenti dans les pronostics d'évolution des taux lors de la décision que la banque centrale doit prendre le 18 décembre. La probabilité d'un statu quo est passée de 17,5% hier à 41,1% ce matin. L'hypothèse majoritaire reste une baisse de taux d'un quart de point, mais elle est fragilisée. Je rappelle que les marchés actions voient d'un bon œil le reflux des taux directeurs car il est synonyme d'argent moins cher donc plus abondant. Le marché obligataire n'a guère réagi puisqu'il avait un peu anticipé la situation en début de semaine.

Les professionnels estiment généralement que l'essoufflement du Trump Trade n'est que passager et que le FOMO, la peur de manquer le train de la hausse, va vite faire son retour. Pour autant, ils sont mal à l'aise avec les niveaux de valorisation atteints par les actions américaines. Elles sont chères, mais les discussions sur la valorisation se font de plus en plus rares, résume l'équipe de stratégie de la Société Générale. Le S&P500 se paie en moyenne 22,5 fois les résultats attendus dans un an, bien au-delà de la moyenne sur 5 ans (19,6 selon FactSet) ou sur 15 ans (16,4). C'est l'année des records pour l'indice large américain, qui affiche une surperformance de 20% sur son homologue européen le Stoxx Europe 600 en 2024, du jamais vu depuis 1995, selon Bloomberg. Ce décalage en provoque un autre. Nos amis d'AlphaValue estiment que les 550 actions européennes de son univers de couverture se paient en moyenne 13,7 fois les résultats attendus l'année prochaine. Les actions américaines affichent donc une prime de 64% sur les actions européennes actuellement. Un peu moins si l'on met de côté les secteurs européens dont les PER sont en profonde dépression (pétrole, banque et automobile). Mais l'écart est historique et reflète, en partie, l'idée que le vieux continent sera malmené pendant le mandat républicain à la Maison Blanche.

L'actualité macro du jour est dominée par quelques signaux positifs de l'économie chinoise, avec des ventes au détail qui ont progressé au rythme le plus dynamique des huit derniers mois, au-delà des espérances. Les investisseurs gardent un œil sur la série de statistiques attendue aux Etats-Unis dans l'après-midi, histoire de conforter ou d'infirmer leurs doutes sur l'évolution des taux. En l'état actuel des choses, toute donnée plus dynamique que prévu risque de renforcer la spéculation sur un statu quo de la Fed en décembre.

En Asie Pacifique, le vert domine sur des gains modérés, qui vont jusqu'à 0,7% en Australie. L'Inde est toujours à la peine, pendant que la Chine souffre. Le MSCI China, qui sort de cinq séances de baisse, hésite entre la hausse et la baisse en séance. Les indicateurs avancés européens sont bien ancrés dans le rouge pour cette séance de compensation du mois de novembre, puisque nous sommes déjà le 3e vendredi du mois.

Le CAC40 chute de 0,9% à l'ouverture, à 7246 points. Le SMI cède 1,1% à 11 654 points. Le Bel20 lâche 0,75% à 4205 points.

Les temps forts économiques du jour

Aux Etats-Unis, l'attention se portera sur l'indice Empire Manufacturing et les ventes au détail (14h30), puis sur l'utilisation des capacités et la production industrielle (15h15), et enfin sur les stocks d'entreprises (16h00). Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Accelleron Industries : Oddo BHF démarre le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 59 CHF.
  • Alcon : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 84,30 à 79,60 CHF.
  • Alstom : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 21,80 à 24,80 EUR. Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 24 à 26 EUR.
  • Aperam : Oddo BHF passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours relevé de 30 à 38 EUR.
  • ArcelorMittal : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 38 à 40 EUR.
  • ASML : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 760 à 840 EUR.
  • Aviva : HSBC améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 520 à 555 GBX.
  • Burberry : Mediobanca passe de sousperformance à neutre avec un objectif de cours relevé de 700 GBX à 850 GBX.
  • Carlsberg : Barclays dégrade de pondération de marché à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 829,49 DKK à 698 DKK.
  • Casino : Bryan Garnier & Co. maintient sa recommandation de vendre et réduit l'objectif de cours de 2 EUR à 1,20 EUR.
  • CVC Capital Partners : Citi passe d'acheter à neutre avec un objectif de cours relevé de 22,20 à 22,60 EUR.
  • DSV A/S : BNP Paribas Exane passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours relevé de 1100 DKK à 1700 DKK.
  • Eiffage : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 123 à 125 EUR.
  • Elia Group : KBC Securities améliore sa recommandation d'accumuler à acheter avec un objectif de cours de 124 EUR.
  • Eutelsat Communications : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 4,80 à 4,40 EUR.
  • Givaudan : Barclays dégrade de pondération de marché à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 4200 CHF à 3750 CHF.
  • Hugo Boss : Baader Helvea passe d'acheter à accumuler avec un objectif de cours réduit de 56 EUR à 45 EUR.
  • Iberdrola : Intesa Sanpaolo démarre le suivi à conserver avec un objectif de cours de 13,90 EUR.
  • Interparfums : Mediobanca maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 65,50 à 61 EUR.
  • Kuehne Und Nagel : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours réduit de 180 à 178 CHF.
  • Nemetschek : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 95 à 105 EUR.
  • Orsted : DNB Markets améliore sa recommandation de vendre à conserver avec un objectif de cours de 390 DKK.
  • Scor Se : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 25 à 27 EUR.
  • SMA Solar : TD Cowen maintient sa recommandation de conserver et réduit l'objectif de cours de 20 à 12 EUR. DZ Bank AG Research dégrade de conserver à vendre avec un objectif de cours réduit de 19 EUR à 10 EUR.
  • Sonova : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 310 à 350 CHF.
  • Spirax Group : HSBC améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 7700 à 800 GBX.
  • Swiss Re : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 135 à 146,20 CHF.
  • Südzucker : Matelan Research démarre le suivi à neutre avec un objectif de cours de 14,50 EUR.
  • Thales : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 179 à 182 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 175 à 195 EUR.
  • TotalEnergies : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 62 à 60 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Sanofi franchit une étape clef dans la commercialisation en Europe de Sarclisa pour le traitement du myélome multiple nouvellement diagnostiqué non éligible à une greffe. Par ailleurs, le laboratoire annonce que la FDA a accepté d'examiner une nouvelle demande de licence supplémentaire de produits biologiques pour son Dupixent dans le traitement de l'urticaire chronique spontanée.
  • TotalEnergies, Shell, BP Plc, Equinor investissent 500 millions de dollars dans le cadre de l'objectif d'accès à l'énergie des Nations Unies.
  • Kering a émis 750 millions d'euros d'obligations à 10 ans, assortie d’un coupon de 3,625%.
  • Stellantis n'a pas l'intention de fermer des usines ou de procéder à des licenciements massifs en Italie, a déclaré jeudi un cadre du constructeur automobile lors de discussions organisées par le gouvernement italien.
  • Vinci a renforcé sa participation dans LISEA, société concessionnaire de la ligne à grande vitesse Tours-Bordeaux, à 42,05%.
  • Bpifrance passe de 7,7% à 5,2% du capital de Nexans en vendant 125 M€ d'actions.
  • Amundi rachète aixigo pour 149 millions d’euros.
  • Vallourec annonce une baisse de son résultat d'exploitation au troisième trimestre.
  • DSM-Firmenich cède la majeure partie de ses actions Robertet pour passer de 21,8 à 2%. Le Fonds stratégique de participations et Peugeot Invest ont racheté 125 M€ de titres.
  • Neoen remporte 164 MWc de projets solaires en France.
  • Voltalia a signé, en partenariat avec TAQA Arabia, un protocole d'accord avec le ministère égyptien de l'électricité pour mettre à niveau les parcs éoliens de Zafara.
  • Forsee Power et Infinitev établissent un partenariat pour la maintenance et le recyclage des batteries de transport en Australie.
  • Medesis en redressement judiciaire après la conversion de sa procédure de sauvegarde.
  • Vergnet met fin à des contentieux anciens représentant 8 M€.
  • Les principales publications du jour : Altamir, Touax, Plastivaloire, EPC Groupe, Bastide, M2i, Prologue, Abivax, Cabasse, Veom, MRM, Nextensa… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Halozyme s'intéresserait à Evotec avec une offre à 11 EUR l'action, selon Bloomberg.
  • Generali annonce un bénéfice en baisse sur neuf mois, mais supérieur aux attentes.
  • Sandoz peut concurrencer en Europe un produit phare de Regeneron et Bayer.
  • Cargotec vend son activité de manutention de fret MacGregor à Triton funds pour 480 millions d'euros, dette comprise.
  • Aegon revoit à la hausse ses prévisions de production de capital après un résultat positif au troisième trimestre.
  • Bavarian Nordic a 340 millions de dollars de commandes pour son vaccin mpox contre la variole en 2025.
  • TT Electronics rejette deux propositions de rachat de Volex.
  • Swiss Steel supprime 800 emplois.
  • Rheinmetall a obtenu un contrat de 325 millions de dollars canadiens du gouvernement canadien pour 85 camions militaires.
  • Les principales publications du jour : Generali, Aegon…

D'Amérique du Nord

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

  • Hyundai Motor devrait nommer Jose Munoz au poste de PDG, selon Reuters.
  • Le fabricant d'ordinateurs Lenovo affiche un chiffre d'affaires en hausse de 22 % et dépasse les estimations.
  • Les principales publications du jour : Samsung Life Insurance…

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures