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L'histoire montre que les actions peuvent résister au cycle de hausse des taux

16/03/2022 | 10:59
FILE PHOTO: An eagle tops the U.S. Federal Reserve building's facade in Washington

Les craintes concernant le virage faucon de la Réserve fédérale se sont combinées à l'incertitude géopolitique pour pousser le S&P 500 dans une correction cette année. Pourtant, les données historiques suggèrent que le resserrement de la politique monétaire s'est souvent accompagné de solides gains en bourse.

Cela propose une lueur de bonne nouvelle aux investisseurs, qui s'attendent largement à ce que la banque centrale annonce mercredi la première hausse des taux d'intérêt en plus de trois ans et qui prévoient un resserrement de quelque 180 points de base d'ici la fin de l'année.

Le S&P 500 a enregistré un rendement moyen de 7,7 % la première année où la Fed augmente ses taux, selon une étude de la Deutsche Bank portant sur 13 cycles de hausse depuis 1955.

Une analyse de 12 cycles de hausse des taux en général par Truist Advisory Services a révélé que le S&P 500 a affiché un rendement total à un taux annualisé moyen de 9,4 % pendant la durée de ces cycles, affichant des rendements positifs dans 11 de ces périodes.

"Les actions ont généralement augmenté pendant les périodes où le taux des fonds fédéraux augmente, car cela va normalement de pair avec une économie saine et des bénéfices en hausse", a écrit Keith Lerner, co-chef des investissements de Truist, dans un rapport.


Titre : Le marché boursier américain pendant les cycles de hausse des taux,

De nombreux investisseurs craignent cependant que cette année soit plus compliquée que les autres, car les marchés sont confrontés à une inflation galopante qui risque d'être aggravée par la flambée des prix des matières premières dans le sillage de la guerre de la Russie avec l'Ukraine.

Cette incertitude a posé un dilemme à la banque centrale, certains investisseurs craignant que les responsables politiques ne poussent l'économie dans une récession s'ils augmentent trop les taux pour tenter de juguler l'inflation.

Certes, les hausses de taux ont eu tendance à peser sur les actions à court terme. Une analyse par Evercore ISI de quatre cycles de hausse a révélé que le S&P 500 a chuté en moyenne de 4 % au cours du premier mois suivant le début du cycle.

Mais l'indice de référence était plus élevé de 3 % en moyenne six mois après le début du cycle, et de 5 % en moyenne après 12 mois, selon Evercore.

"La Fed ne veut pas de récession et il faut généralement un grand nombre de hausses avant que l'économie ne soit mise en position de ressentir potentiellement une récession", a déclaré Julian Emanuel, directeur général senior chez Evercore ISI.

Emanuel a déclaré que le "cas de base" d'Evercore est que le marché est "vraiment au milieu d'un creux à court terme qui est plus susceptible de fournir le type de rendement à six et douze mois qu'un cycle typique de hausse des taux de la Fed a engendré auparavant".


Titre : Stock performance as the Fed starts to hike,

Cependant, avec la Fed qui commence à resserrer sa politique monétaire après avoir proposé un soutien massif pour aider l'économie à supporter la pandémie de coronavirus, certains investisseurs sont préparés à d'éventuelles difficultés.

Le S&P 500 a glissé de plus de 10 % au début de l'année 2022, tandis que le Nasdaq, à forte composante technologique, a confirmé qu'il se trouvait dans un marché baissier, en perdant plus de 20 % par rapport à son sommet historique de novembre. Les valeurs technologiques et de croissance ont sous-performé, car la hausse des rendements obligataires pèse sur la valeur des flux de trésorerie futurs sur lesquels reposent les évaluations de ces valeurs.

Titre : La croissance sous-performe la valeur,

Michael Wilson, stratège en actions chez Morgan Stanley, a déclaré que si la Fed "réussit à orchestrer un atterrissage en douceur" pour l'économie lorsqu'elle relèvera les taux cette année, cela pourrait conduire à des rendements obligataires beaucoup plus élevés, ce qui "pèserait tout simplement sur les valorisations des actions".

"L'essentiel est que la Fed va commencer à retirer le bol de punch cette semaine", a déclaré Wilson dans une obligation cette semaine.

"La question pour les investisseurs en actions est de savoir jusqu'où ils peuvent aller en matière de hausse des taux compte tenu de la croissance déjà ralentie et du choc supplémentaire de la guerre."


© Zonebourse avec Reuters 2022
Valeurs citées dans l'article
Varia.DernierVar. 1janv
AMPIO PHARMACEUTICALS, INC. 3.60%0.1639 Cours en différé.-71.25%
ATHENEX, INC. -1.58%0.4793 Cours en différé.-64.76%
AXCELLA HEALTH INC. -2.40%2.03 Cours en différé.-2.87%
BALLANTYNE STRONG, INC 2.11%2.42 Cours en différé.-17.99%
BARCLAYS PLC 2.86%151.02 Cours en différé.-21.47%
BLACKLINE SAFETY CORP. -7.72%2.63 Cours en différé.-57.44%
BLACKLINE, INC. -2.53%70.65 Cours en différé.-31.77%
BRC INC. 8.33%8.84 Cours en clôture.-12.91%
CARNIVAL CORPORATION -6.82%8.74 Cours en différé.-53.38%
CATALYST PHARMACEUTICALS, INC. 1.22%7.49 Cours en différé.10.64%
CODA OCTOPUS GROUP, INC. 1.19%5.09 Cours en différé.-37.13%
COFFEE HOLDING CO., INC. 1.69%2.4 Cours en différé.-45.33%
CRAWFORD & COMPANY -0.59%6.79 Cours en différé.-9.35%
DICE THERAPEUTICS, INC. -2.87%16.93 Cours en différé.-33.11%
ENERGY FUELS INC. -0.16%6.38 Cours en différé.-33.95%
FORTIVE CORPORATION 0.29%55.08 Cours en différé.-27.80%
HORMEL FOODS CORPORATION 0.88%48.02 Cours en différé.-2.48%
IKENA ONCOLOGY, INC. 6.38%4.5 Cours en différé.-64.11%
ION GEOPHYSICAL CORPORATION 0.00%0.1296 Cours en différé.-85.27%
JABIL INC. 0.51%50.78 Cours en différé.-28.19%
KALEIDO BIOSCIENCES, INC. -11.76%0.054 Cours en différé.-97.74%
LANDS' END, INC. -8.91%10.73 Cours en différé.-45.34%
LENNAR CORPORATION -0.98%76.63 Cours en différé.-33.38%
LIVERAMP HOLDINGS, INC. -0.86%27.53 Cours en différé.-42.09%
NEKTAR THERAPEUTICS -0.76%3.9 Cours en différé.-71.13%
NEXUS INDUSTRIAL REIT 0.21%9.74 Cours en différé.-22.82%
OCUPHIRE PHARMA, INC. 1.02%1.99 Cours en différé.-46.65%
PANGAEA LOGISTICS SOLUTIONS, LTD. -2.64%4.8 Cours en différé.26.98%
PIPER SANDLER COMPANIES -2.08%111.38 Cours en différé.-36.28%
RING ENERGY, INC. -8.20%2.35 Cours en différé.3.07%
S&P 500 0.36%3845.08 Cours en temps réel.-19.61%
SAVARA INC. 9.87%1.67 Cours en différé.34.68%
SHOE CARNIVAL, INC. -4.53%20.87 Cours en différé.-46.60%
SIEBERT FINANCIAL CORP. -2.41%1.62 Cours en différé.-28.45%
SIERRA METALS INC. -1.92%1.02 Cours en différé.-41.04%
SIGMATRON INTERNATIONAL, INC. 2.65%7.35 Cours en différé.-30.69%
SOLENO THERAPEUTICS, INC. 4.91%0.1943 Cours en différé.-52.61%
SONIM TECHNOLOGIES, INC. 1.12%0.5501 Cours en différé.-40.32%
SOUTHGOBI RESOURCES LTD. 7.69%0.21 Cours en différé.10.53%
STEEL CONNECT, INC. 0.00%1.34 Cours en différé.-4.29%
SYNTHETIC BIOLOGICS, INC. -2.65%0.22 Cours en différé.-19.18%
TELOS CORPORATION -2.40%8.15 Cours en différé.-47.15%
UDR INC. 0.02%45.82 Cours en différé.-23.62%
US DOLLAR / RUSSIAN ROUBLE (USD/RUB) 1.04%63.45 Cours en différé.-17.60%
VIRACTA THERAPEUTICS, INC. 0.26%3.79 Cours en différé.3.84%
VTV THERAPEUTICS INC. -3.28%0.6876 Cours en différé.-30.89%
WASHINGTON FEDERAL, INC. -1.34%30.25 Cours en différé.-9.38%
WEREWOLF THERAPEUTICS, INC. 2.66%4.25 Cours en différé.-64.32%
WTI 1.12%99.362 Cours en différé.46.49%
ZOOM VIDEO COMMUNICATIONS, INC. -2.79%117.06 Cours en différé.-36.35%
ZOVIO INC 2.34%0.9927 Cours en différé.-21.83%
ZR (ZR) - CBE (ELECTRONIC)/C1 0.60%15.925 Cours en clôture.10.18%
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