Une nouvelle fois, nous replongeons dans le réseau “on-chain” de Bitcoin pour comprendre le comportement des investisseurs. Je vous avais habitué à ce que je m'intéresse aux vieilles mains sur le réseau, mais cette fois-ci on les laisse de côté. Me connaissant, pas pour longtemps, je reviendrai rapidement pour vous présenter leurs derniers comportements à travers de nouvelles métriques. Revenons-en à notre oscillateur. Il s’agit tout simplement de faire le lien entre l’offre actuelle de stablecoins sur le marché et sa capacité d’achat au prix actuel du bitcoin. 

Le pouvoir d’achat du bitcoin peut être défini comme la capacité de l’offre des stablecoins à acheter des bitcoins et par conséquent à faire monter le prix. Considérons deux scénarios afin d’illustrer mes propos :

Prix du bitcoin faible = Pouvoir d’achat en stablecoins élevé = Capacité à faire monter le prix élevée

Prix du bitcoin élevé = Pouvoir d’achat en stablecoins faible = Capacité à faire monter le prix faible

Stablecoin Supply Ratio (SSR)

Le ratio prend en compte l’offre totale de stablecoins et, afin de comprendre son pouvoir d’achat, va l’exprimer en BTC. Ainsi, le résultat sera comparé avec l’offre de réels BTC en circulation. 

SSR = Rapport entre : offre de bitcoins et offre de stablecoins (exprimé en BTC)

Formule : Stablecoin Supply Ration (SSR)
Source : Glassnode

Appliquons cette formule sous forme graphique :

Bitcoin: Stablecoin Supply Ratio (SSR) Oscillator (7d Moving Average)
Source : Glassnode

Nous pouvons considérer nos deux scénarios de la manière suivante : 

  1. Lorsque le SSR est faible, le pouvoir d'achat du bitcoin est élevé, car la même quantité d'USD peut acheter relativement plus de BTC. Un indicateur de la potentielle hausse du prix du bitcoin.

  2. À l'inverse, un SSR élevé signifie que le pouvoir d'achat de la monnaie fiduciaire est faible. Par conséquent, même lorsque le sentiment général est haussier, il devient plus difficile de faire monter le prix du bitcoin et cela crée même une pression à la vente.

Comme pour les autres métriques que je vous ai présenté dans mes précédents articles,  le SSR ne donne pas une image complète de la situation actuelle sur Bitcoin, après tout, il ne prend pas en compte les transactions réelles en fiat (monnaies fiduciaires) ou les dérivés. De plus, la récence des données historiques pour le SSR signifie qu'il est difficile de savoir comment cette métrique va évoluer à l'avenir. Néanmoins, les données disponibles révèlent déjà des tendances intéressantes. Sur la base des données du passé, on remarque que des valeurs supérieures au seuil d’équilibre représentent des zones où le pouvoir d’achat est faible et donc par conséquent la pression acheteuse qui diminue. Pour les plus chartistes d’entre vous, certains auront vu une belle divergence baissière entre le prix du BTC et le SSR sur les pics du premier trimestre 2021.

On constate également que les chutes de l'indicateur entre les valeurs : -2 et -3 ont su être des zones d’achat intéressantes historiquement. A l’heure où j’écris ces lignes, le SRR à tendance à s'élever légèrement au-dessus du seuil d’équilibre, ce qui impliquerait une diminution progressive du pouvoir d’achat de l’offre de stablecoins. Mais nous devons compléter cette étude avec d’autres indicateurs pour comprendre la tendance dans sa globalité. L’étude du prix, de la macro, des caractéristiques de chaque actif, de la cyclicité du marché et de la volatilité entre autres, sont autant de facteurs à prendre en compte.