ING GROEP N.V. 
Dans le communiqué diffusé à 13h45, la BCE a changé plusieurs éléments de sa communication. Elle indique désormais que ses taux d’intérêt directeurs resteront sur leurs niveaux actuels au moins jusqu'à la fin de l'année et plus "au moins jusqu’à l’été 2019". Conformément à ce qui avait été annoncé jusque-là, le conseil des gouverneurs va poursuivre les réinvestissements, en totalité, des remboursements au titre du principal des titres arrivant à échéance acquis dans le cadre du programme d’achats d’actifs aussi longtemps que nécessaire.
La BCE ajoute qu'une nouvelle série de TLTRO trimestrielles sera lancée à partir de septembre 2019 et jusqu'à mars 2021.
"Est-ce un signe de panique ou une tentative de prendre de l'avance ?", se demande opportunément Carsten Brzeski, le chef économiste d'ING Groep pour l'Allemagne. "La conférence de presse permettra, espérons-le, de mieux comprendre les raisons de la décision de la BCE", poursuit Brzeski, "ou plutôt son timing". "A mon avis, il s'agit clairement d'une tentative de garder une longueur d'avance et d'éviter un resserrement injustifié de l'orientation monétaire de la BCE… Dans le même temps, c'est aussi un peu un pari, car toute tentative de contrer une récession sévère nécessiterait maintenant des mesures sans précédent". Pour ses détracteurs, la BCE a sans doute tiré ses dernières cartouches un peu rapidement. Mais certains économistes espéraient cette position proactive.
En tout cas, les éléments de contexte seront intéressantes à écouter. Pour suivre en direct les explications de Mario Draghi à partir de 14h30, c'est par ici.
Les principaux éléments du communiqué de la BCE :
* Le Conseil des gouverneurs entend poursuivre les réinvestissements, en totalité, des remboursements au titre du principal des titres arrivant à échéance acquis dans le cadre du programme d’achats d’actifs (asset purchase programme, APP) pendant une période prolongée après la date à laquelle il commencera à relever les taux d’intérêt directeurs de la BCE et, en tout cas, aussi longtemps que nécessaire pour maintenir des conditions de liquidité favorables et un degré élevé de soutien monétaire.
* Une nouvelle série d’opérations trimestrielles de refinancement à plus long terme ciblées (targeted longer-term refinancing operations, TLTRO-III), chacune d’une échéance de deux ans, seront menées entre septembre 2019 et mars 2021. Ces nouvelles opérations contribueront à préserver des conditions de prêts bancaires favorables et une transmission harmonieuse de la politique monétaire. Dans le cadre des TLTRO-III, les contreparties pourront emprunter jusqu’à 30 % du stock de prêts éligibles au 28 février 2019 à un taux indexé sur le taux d’intérêt des opérations principales de refinancement pour toute la durée de chaque opération. Comme le programme TLTRO en cours, les TLTRO-III comprendront des incitations visant à conserver des conditions de crédit favorables. De plus amples informations sur les conditions précises des TLTRO-III seront communiquées prochainement.
* Les opérations de prêt de l’Eurosystème resteront effectuées sous la forme d’appels d’offres à taux fixe, la totalité des soumissions étant servies, aussi longtemps que nécessaire et au moins jusqu’à la fin de la période de constitution des réserves obligatoires commençant en mars 2021.
La BCE ajoute qu'une nouvelle série de TLTRO trimestrielles sera lancée à partir de septembre 2019 et jusqu'à mars 2021.
"Est-ce un signe de panique ou une tentative de prendre de l'avance ?", se demande opportunément Carsten Brzeski, le chef économiste d'ING Groep pour l'Allemagne. "La conférence de presse permettra, espérons-le, de mieux comprendre les raisons de la décision de la BCE", poursuit Brzeski, "ou plutôt son timing". "A mon avis, il s'agit clairement d'une tentative de garder une longueur d'avance et d'éviter un resserrement injustifié de l'orientation monétaire de la BCE… Dans le même temps, c'est aussi un peu un pari, car toute tentative de contrer une récession sévère nécessiterait maintenant des mesures sans précédent". Pour ses détracteurs, la BCE a sans doute tiré ses dernières cartouches un peu rapidement. Mais certains économistes espéraient cette position proactive.
En tout cas, les éléments de contexte seront intéressantes à écouter. Pour suivre en direct les explications de Mario Draghi à partir de 14h30, c'est par ici.
Les principaux éléments du communiqué de la BCE :
* Le Conseil des gouverneurs entend poursuivre les réinvestissements, en totalité, des remboursements au titre du principal des titres arrivant à échéance acquis dans le cadre du programme d’achats d’actifs (asset purchase programme, APP) pendant une période prolongée après la date à laquelle il commencera à relever les taux d’intérêt directeurs de la BCE et, en tout cas, aussi longtemps que nécessaire pour maintenir des conditions de liquidité favorables et un degré élevé de soutien monétaire.
* Une nouvelle série d’opérations trimestrielles de refinancement à plus long terme ciblées (targeted longer-term refinancing operations, TLTRO-III), chacune d’une échéance de deux ans, seront menées entre septembre 2019 et mars 2021. Ces nouvelles opérations contribueront à préserver des conditions de prêts bancaires favorables et une transmission harmonieuse de la politique monétaire. Dans le cadre des TLTRO-III, les contreparties pourront emprunter jusqu’à 30 % du stock de prêts éligibles au 28 février 2019 à un taux indexé sur le taux d’intérêt des opérations principales de refinancement pour toute la durée de chaque opération. Comme le programme TLTRO en cours, les TLTRO-III comprendront des incitations visant à conserver des conditions de crédit favorables. De plus amples informations sur les conditions précises des TLTRO-III seront communiquées prochainement.
* Les opérations de prêt de l’Eurosystème resteront effectuées sous la forme d’appels d’offres à taux fixe, la totalité des soumissions étant servies, aussi longtemps que nécessaire et au moins jusqu’à la fin de la période de constitution des réserves obligatoires commençant en mars 2021.
