Ce 22 mars est censé être la journée de l'eau, mais ce sera surtout celle de la Fed pour les investisseurs. La banque centrale américaine doit prendre une décision de politique monétaire ce soir, dans un contexte chamboulé par la récente série de faillites bancaires. Si le marché, qui a toujours raison, voit juste, les taux directeurs américains devraient prendre 25 points de base. C’est-à-dire passer de la fourchette "4,50 à 4,75%" à la fourchette "4,75 à 5%". Ce scénario atteint ce matin 89% de probabilité dans l'outil FedWatch du CME, qui se base sur les prix des contrats à terme sur les Fed Funds à un mois. Il y a quelques jours, en pleine panique bancaire, la probabilité d'un statu quo avait flirté avec les 50%, signe que les investisseurs tapaient à la porte de la Fed pour qu'elle cesse totalement de se préoccuper de lutte contre l'inflation pour focaliser son attention sur la stabilité financière.

Le fait est que la réponse apportée par les autorités monétaires et gouvernementales pour stopper la chute des dominos bancaires a porté ses fruits, jusqu'ici en tout cas. Ce qui explique le retour de la libido des financiers pour les actions et la relative sérénité avec laquelle ils attendent la hausse de taux qui devrait se matérialiser ce soir. J'avoue que je suis un peu sceptique sur l'évaporation prodigieuse et accélérée des craintes, mais ça doit être mon côté ours des montagnes qui ressort. En tout cas après trois faillites bancaires et demi aux Etats-Unis – First Republic vacille toujours – le Nasdaq affiche six séances de gains sur les sept dernières journées de bourse. Il a presque rejoint ses plus hauts de l'année. Hier, tous les indices ont progressé, généralement de plus de 1%. Ceux qui affichent le plus gros effet de levier, comme le MIB Italien et l'IBEX espagnol, ont même gagné plus de 2%. Les deux secteurs les plus en vue étaient les services financiers, rebond des banques oblige, et l'énergie, grâce au réveil du pétrole.

Comme je le soulignais hier, l'évolution des actifs entre eux n'est pas toujours cohérente, ce qui signifie que quelqu'un se plante probablement quelque part, mais il est hasardeux de chercher à savoir qui à ce stade. En tout cas les choses vont tellement vite dans le monde maintenant que Bloomberg est déjà en mesure de titrer en une ce matin "Un nouveau chapitre du capitalisme émerge de la crise bancaire" pendant qu'un stratège de State Street est déjà en mesure d'affirmer que "les faillites de banques que nous avons vues jusqu'à présent sont idiosyncrasiques". Vous remarquerez que les deux propositions sont un peu antinomiques. Enfin si vous savez ce que signifie idiosyncrasique. En l'occurrence, je pense que le monsieur veut dire que ces banques ont coulé pour des raisons qui leur sont propres. Mais les deux positions ont quand même quelque chose en commun : ce n'est pas la première fois qu'on nous fait le coup du nouveau capitalisme ou celui de l'événement isolé, ce qui devrait nous forcer à élever notre niveau de vigilance.

Donc focus sur la Fed ce soir, avec un exercice qui s'annonce probablement moins difficile que prévu pour Jerome Powell. Si une grosse panique s'était emparée du marché lundi après le sauvetage du Crédit Suisse par la Confédération et UBS, Jay aurait sans doute passé des nuits blanches à préparer son intervention. Alors que là, il sait que les financiers sont d'accord pour encaisser une nouvelle hausse de taux, même si elle se limite à 25 points de base, et qu'ils ont reconstitué une certain stock d'optimisme. C'est quand même plus confortable, même si c'est au prix d'une certaine forme d'aléa moral que j'évoquais hier. Notez que les banquiers centraux américains devraient aussi fournir des indications mises à jour sur la trajectoire des taux.

Pour compléter ce matin, j'ajoute une rapide synthèse des conclusions de la dernière enquête mensuelle de Bank of America auprès des gérants, qui a été menée du 10 au 16 mars, c’est-à-dire au cœur du gros bordel bancaire, mais juste avant que la statue du Crédit Suisse ne soit déboulonnée de la Paradeplatz de Zurich. Premier enseignement, la stagflation reste le scénario le plus anticipé : il est cité à 88%. C'est le 10e mois consécutif à plus de 80%, du jamais vu dans l'enquête. Mais pour l'heure, la stagflation est un peu comme la récession : tout le monde en parle mais personne ne la voit vraiment. Le changement le plus notable par rapport à l'enquête de février ne surprendra personne : un "événement crédit systémique" est devenu le risque numéro un pour les gérants, alors qu'ils le classaient à la 5e place précédemment. Il devance "l'inflation reste élevée" et "les banques centrales restent haussières sur les taux", qui sont les deux facettes d'une même crainte.

Du côté des actions, les résultats trimestriels publiés par Nike cette nuit étaient solides, mais quelques vents contraires ont déplu aux analystes, si bien que le titre reculait légèrement hors séance. En revanche, les amateurs d'actions-mèmes vont jubiler avec une flambée de 48% post-séance pour GameStop, grâce au premier bénéfice trimestriel de la société en deux ans.

L'Asie Pacifique vire au vert ce matin, avec des hausses de 1,93% au Japon et de 0,8% en Australie en clôture. Les places qui cotent encore autour de 7h30 sont elles aussi en hausse, avec 0,2% de progression en Chine continentale et en Inde, mais 1,2% à Séoul et 1,7% à Hong Kong. Les indicateurs avancés européens sont encore haussiers.

Les temps forts économiques du jour

Un seul rendez-vous aujourd'hui, mais quel rendez-vous : une décision de la Fed sur ses taux à un moment pivot (19h00), et une conférence de présentation de la décision (19h30). Tout l'agenda ici.

L'euro se renforce encore à 1,0769 USD. L'once d'or rechute à 1938 USD. Le pétrole est remonté, avec un Brent de Mer du Nord à 74,96 USD le baril et un brut léger américain WTI à 69,33 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans est un peu remonté à 3,59%. Le bitcoin évolue autour de 28 000 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Basic-Fit : Berenberg reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 26 à 36 EUR.
  • Bucher Industries : Berenberg reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 545 à 505 CHF.
  • CD Projekt : HSBC passe de conserver à alléger en visant 92 PLN.
  • Covestro : Baader Helvea passe d'alléger à acheter en visant 45,50 EUR.
  • Derichebourg : Midcap Partners reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 10 à 9 EUR.
  • E.ON : J.P. Morgan passe de neutre à surpondérer en visant 13 EUR.
  • Entain : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 1900 à 1805 GBp.
  • Essity : Jefferies reste à sousperformance avec un objectif de cours relevé de 250 à 255 SEK.
  • Icade : Morgan Stanley passe de pondération en ligne à surpondérer.
  • Kion : Deutsche Bank passe de conserver à acheter en visant 42 EUR.
  • Komax : Baader Helvea passe d'accumuler à acheter en visant 300 CHF.
  • Marks and Spencer : Goldman Sachs passe de vendre à neutre en visant 180 GBp.
  • Pfeiffer Vacuum : Jefferies reste à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 140 à 133 EUR.
  • Porsche AG : DZ Bank reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 94 à 115 EUR.
  • Sampo : Exane BNP Paribas reprend le suivi à neutre en visant 45 EUR.
  • SkiStar : Nordea démarre le suivi à l'achat en visant 135 SEK.
  • The British Land : Goldman Sachs passe de neutre à vendre en visant 370 GBp.
  • Topdanmark : Exane BNP Paribas reprend le suivi à sousperformance en visant 364 DKK.
  • Tryg : Exane BNP Paribas reprend le suivi à surperformance en visant 168 DKK.
  • Ubisoft : HSBC passe de conserver à acheter en visant 26 EUR.
  • UBS : Julius Bär passe d'acheter à conserver en visant 17 EUR.
  • Vonovia : Morgan Stanley passe de pondération en ligne à souspondérer.
  • Zalando : Exane BNP Paribas passe de neutre à surperformance.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Crédit Agricole Consumer Finance va acquérir, avec Stellantis, les activités d'ALD et LeasePlan dans six pays européens.
  • TotalEnergies maintient son objectif de réduction des émissions en 2030.
  • Safran est le premier déposant de brevets en France selon l'INPI.
  • Le choix d'une cadre de Chanel comme administratrice de Thales surprend l'Etat, selon la Lettre A..
  • Wendel lance une émission d'environ 750 M€ d'obligations échangeables en actions ordinaires existantes de Bureau Veritas à échéance 2026.
  • La cour d'appel de Paris confirme la mise en examen de Vincent Bolloré (Bolloré) dans l'affaire du Togo.
  • Voltalia signe un contrat d'approvisionnement au Portugal.
  • ID Logistics renforce sa présence en Pologne.
  • Elina Kousourna prend la direction générale de Maje (SMCP).
  • Florentaise, un acteur des terreaux bas carbone, lance son introduction en Bourse sur le marché Euronext Growth Paris.
  • Elles ont publié / Elles doivent publier : Peugeot Invest, Lhyfe, CBo Territoria, Bénéteau, Aubay, Lhyfe, Guerbet, Clasquin, Hexaom, Visiativ, Afyren…

Dans le monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)

  • GameStop : le titre s'envole de 48% hors séance après l'annonce d'un retour aux bénéfices.
  • Nike : le titre perd 2,2% hors séance après ses trimestriels.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • La Suisse suspend certains bonus de banquiers du Crédit Suisse après l'absorption par UBS. UBS, qui entame des pourparlers avec Klein pour mettre fin à l'opération First Boston.
  • Zuckerberg et Meta Platforms sont poursuivis pour ne pas avoir lutté contre la traite des êtres humains et l'exploitation des enfants.
  • Fujitsu General chute en bourse après que le suédois Nibe Industrier a renoncé à racheter la société.
  • Alphabet lance l'accès public à Bard, un rival de ChatGPT.
  • SUSE change de patron à la surprise générale, avec l'arrivée de Dirk-Peter van Leeuwen pour remplacer Melissa Di Donato.
  • Pierer Mobility prolonge le contrat du CEO et nomme un nouveau CFO.
  • Kuehne + Nagel et Decathlon étendent leur collaboration en Amérique latine.
  • Sandoz (Novartis) reçoit l'approbation de la FDA américaine pour le biosimilaire Hyrimoz Injection.
  • Les principales publications du jour : Tencent, Wuxi Biologics, Raymond James, Chewy, Terna, Jeronimo Martins, Vistry… Tout l'agenda ici.

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