La grande forme de Wall Street a fini par contaminer l’Europe, qui a poursuivi son ascension hier, en se rendant coupable de quelques péchés de gourmandise. +37% pour Adyen par exemple, ex-future-ex-nouvelle-star du marché. +8% pour Schneider Electric. Les deux sociétés ont en commun d’avoir présenté leurs objectifs de moyen terme hier. Revus en baisse mais follement rassurants car plus crédibles pour Adyen. Bien au-dessus de ce que le marché anticipait pour Schneider. Le goût du risque est de retour avec son habituel saut vers la qualité inversé. +44% pour Orpea, +14% pour Solutions 30. Chacun cherche du bêta, de l’effet de levier.

Enfin ça, c'était avant un petit rappel à l'ordre de Jerome Powell. Lors d'un événement organisé hier, après la clôture européenne mais pendant la séance aux Etats-Unis, le patron de la Fed a rappelé aux investisseurs que le boulot contre l'inflation n'est pas fini, malgré les apparences. L'annonce a un peu crispé les financiers, même s'ils ne s'attendaient pas à autre chose (voir ici, mes élucubrations d'hier). Le rendement de la dette US à 10 ans en a profité pour augmenter de 10 points pour passer à 4,61%. Bon, en réalité, il avait déjà commencé à rebondir après une adjudication de T-Bonds poussive plus tôt dans la journée, qui a fait resurgir le spectre du poids de la dette américaine. Le papier à 30 ans s'est écoulé péniblement, nécessitant la fixation d'un taux plus élevé que prévu pour appâter le chaland.

Les marchés actions ont un peu accusé le coup, privant d'ailleurs au passage Wall Street d'un record pluri-décennal, puisque le S&P500 aurait pu enquiller neuf séances consécutives dans le vert, une première depuis novembre 2004. Mais finalement, par contraste avec l'Europe, les Etats-Unis ont perdu -0,8% du côté du Nasdaq 100 et du S&P 500 et un peu moins pour le Dow Jones (-0,6%). Je note quand même que cette seule baisse de la semaine a suffi à ramener le S&P500 en territoire négatif sur la séquence hebdomadaire, parce que les gains de lundi, mardi et mercredi étaient riquiquis. La journée de vendredi sera donc déterminante pour la performance.

Comment expliquer la sortie de Powell ? La Fed ne peut pas totalement lâcher la bride aux marchés financiers, si bien que le discours de fermeté est presque inévitable. Ce qui ne signifie pas que la banque centrale est forcément prête à joindre les actes à la parole. C'est tout l'objet du jeu qui s'est installé entre les investisseurs et la Fed. L'économiste d'ING James Knightley souligne que cette stratégie est logique, mais qu'elle a ses limites. Il arrivera un moment, explique-t-il, où la rhétorique et la macroéconomie divergeront à tel point que soit les marchés comprendront le bluff de la Fed et commenceront à anticiper des réductions, soit la Fed devra faire un revirement brusque et jeter l'éponge. Mais nous n'en sommes pas tout à fait là et les investisseurs continuent à se faire peur dès que Powell les sermonne.

Le marché obligataire a aussi été perturbé hier, au-delà de la difficulté pour le Trésor US de fourguer son papier à 30 ans, par une grosse cyberattaque visant la première banque chinoise ICBC (Industrial and Commercial Bank of China). L'établissement a apparemment été victime de la même attaque que Boeing ou Royal Mail récemment, attribuée à Lockbit. ICBC est à la fois la plus grosse banque du monde par la taille de son bilan, et un intermédiaire clef du marché des obligations du trésor US, dont les Chinois sont de gros détenteurs. La situation a apparemment été maîtrisée, mais elle a suscité un certain émoi car la cible est importante et que les hackings de sociétés chinoises sont rarement médiatisés. Mais en l'occurrence, il était impossible de cacher l'attaque, compte-tenu de la place de l'ICBC sur l'échiquier financier mondial.

Le vendredi est généralement une séance plus calme en matière de publications de résultats, mais il est loin d'être vierge cette semaine. La Compagnie Financière Richemont dans le luxe, Allianz dans l'assurance, Leonardo dans la défense ou Honda dans l'automobile sont là pour le rappeler. Sur l'agenda macro, la seule ligne qui intéresse les investisseurs aujourd'hui est celle de l'indicateur de confiance des consommateurs américains compilé par l'Université du Michigan, qui va permettre de savoir si le principal pilier de l'économie américaine est toujours en forme. Par ailleurs, le pétrole a tenté un sursaut mais la pression baissière est toujours forte sur l'or noir : On en était encore à lorgner le cap des 100 USD le baril de Brent il y a un mois et demi, alors que l'enjeu est désormais de savoir si les 80 USD tiendront.

Sur les marchés qui ont terminé leur semaine ou qui sont proches de le faire, le rouge domine largement, mais dans des proportions généralement contenues. Tokyo a perdu -0,2% et Sydney -0,5%. Séoul lâche -0,7% et Bombay -0,2%. Hong Kong souffre et abandonne 1,5%, plombé notamment par les représentants de l'industrie du véhicule électrique. Les indicateurs avancés regardent vers le bas en Europe, au regard du décalage de clôture entre le vieux continent et Wall Street hier soir. Le CAC40 perdait 0,5% à 7077 points à l'ouverture. Le SMI reculait de 0,2% à 10 623 points et le Bel20 cédait à 3447 points.

Les temps forts économiques du jour

L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan occupera l’attention à 16h00. Tout l'agenda ici.

L'euro recule à 1,0671 USD. L'once d'or s'échange à 1957 USD. Le pétrole se reprend un peu, avec un Brent de Mer du Nord à 80,46 USD le baril et un brut léger américain WTI à 76,08 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans est remonté à 4,61%. Le bitcoin évolue autour de 36 730 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Amplifon : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 35 à 34 EUR.
  • Antin Infrastructure Partners : Morgan Stanley passe de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 21 EUR à 13 EUR.
  • ArcelorMittal : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 31,30 à 31,70 EUR.
  • Coloplast : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 686 DKK à 631 DKK.
  • Deutsche Börse : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 195 à 205 EUR.
  • Eiffage : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 117 à 113 EUR.
  • Euronext : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 82 à 81 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 103 à 101 EUR.
  • Evonik Industries : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 17 à 18,30 EUR.
  • Flutter Entertainment : JMP Securities maintient sa recommandation de surperformance du marché et réduit l'objectif de cours de 18500 à 16500 GBX. Wells Fargo maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 16100 à 15100 GBX.
  • Henkel : Goldman Sachs maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours relevé de 66 à 68 EUR.
  • InPost : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 10,90 à 12 EUR.
  • JCDecaux : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 25 à 24 EUR. Citigroup reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 17,80 à 18,20 EUR.
  • KBC Groupe : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 69 à 64 EUR. RBC Capital maintient sa recommandation de performance de secteur avec un objectif de cours réduit de 72 à 65 EUR. Société Générale maintient sa recommandation de conserver et réduit l'objectif de cours de 66 à 54,50 EUR.
  • Mercedes : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché et réduit l'objectif de cours de 73,50 à 70 EUR.
  • Nexi : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 10,50 à 8,50 EUR.
  • Pirelli : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 4,80 à 4,90 EUR.
  • Rheinmetall : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 300 à 315 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 320 à 340 EUR.
  • Salmar : Arctic Securities maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 580 NOK à 630 NOK.
  • SBM Offshore : HSBC maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 18,20 à 18,30 EUR.
  • Schindler : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 219 CHF à 215 CHF.
  • Schneider Electric : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 175 à 182 EUR.
  • Thule : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 320 à 295 SEK.
  • Tod's : Citigroup reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 38 à 34,50 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 42 à 38 EUR.
  • Trainline : Stifel maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 355 GBX à 360 GBX.
  • Vontobel : Citi passe de neutre à vendre avec un objectif de cours réduit de 51,50 CHF à 48 CHF.

En France

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)

  • Aperam affiche un Ebitda en vive baisse au T3, mais attend un rebond au T4.
  • Equasens publie un chiffre d’affaires stable au T3.
  • JCDecaux accroît son chiffre d'affaires au 3e trimestre malgré la faiblesse de la Chine.
  • Scor renoue avec les bénéfices au T3.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Renault Korea Motors fabriquera des Polestar 4 électriques (Volvo Car / Geely) pour l'Amérique du Nord à partir de 2025.
  • La FDA a approuvé le vaccin à dose unique de Valneva contre le chikungunya, Ixchiq, premier de classe dans cette indication.
  • La Société de la Tour Eiffel lance la construction de son deuxième hôtel d'activités à étages à Bobigny.
  • DBV publie des résultats jugés positifs pour l'étude de prolongation de phase III avec Viaskin Peanut cher les jeunes enfants.
  • Lhyfe alimentera plusieurs stations hydrogène de la société HYmpulsion en Auvergne-Rhône-Alpes.
  • La valorisation des actifs acquis auprès de CommScope par Vantiva aboutit à un prix d’émission unitaire des actions Vantiva de 0,65 EUR.
  • Toosla ferme son agence de Madrid et nomme un nouveau directeur financier.
  • Vergnet cherche de nouveaux financements.
  • Guillaume Labarrière prendra les commandes d’Agripower début janvier.
  • Elles ont publié / Elles doivent publier : Akwel, Mare Nostrum, Ramsay Générale de Santé, Vinpai, Innelec, Metabolic Explorer, ESI Group…

Dans le vaste monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres, sauf pour les échanges post-séance aux Etats-Unis, qui reflètent normalement bien la tendance)

  • Allianz publie des bénéfices plus élevés que prévu.
  • Compagnie Financière Richemont déçoit sur ses résultats au S1 fiscal.
  • Diageo voit la croissance de son bénéfice d'exploitation organique décliner au H124 par rapport au H123.
  • Geox prévoit des ventes plus faibles en 2023, mais des marges plus élevées.
  • Leonardo affiche une hausse de son bénéfice net et de ses commandes et confirme ses prévisions.
  • Pirelli prévoit un bénéfice d'exploitation dans le haut de la fourchette de ses prévisions malgré la baisse du troisième trimestre.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • La justice européenne confirme qu’Apple doit s’acquitter d’une facture fiscale de 14,3 milliards d'euros en Irlande.
  • Novo Nordisk investit plus de 42 milliards de couronnes danoises (5,6 milliards d'euros) dans l'agrandissement de ses installations de production à Kalundborg, au Danemark.
  • Siemens Energy et l'Allemagne parviennent à un accord de principe pour des garanties.
  • Fir Tree Partners exigerait de Samhällsbyggnadsbolaget le remboursement de la dette obligataire, selon Bloomberg.
  • UniCredit et Raiffeisen parmi les banques les plus exposées à la dette de 2,2 Mds€ de Signa.
  • Meta conclut un accord pour vendre un casque de réalité virtuelle en Chine, selon le WSJ.
  • Tesla s'implante en Amérique du Sud en commençant par le Chili.
  • Netflix et Warner Bros s'associent à Verizon pour proposer une offre de streaming à prix réduit, toujours selon le WSJ.
  • Vetropack fait l'objet d'une enquête antitrust en Italie.
  • Les principales publications du jour : Tokyo Electron, Honda Motor, Cellnex, DiaSorin, Scor… Tout l’agenda ici.

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