Dans le procès-verbal de sa réunion des 20 et 21 septembre, les décideurs ont renforcé leur position prudente dans la lutte contre l'inflation, même avec des données plus récentes montrant une atténuation des pressions sur les prix suite aux réductions par le gouvernement des taxes sur le carburant et l'énergie.

La décision de laisser le taux d'intérêt de référence Selic à 13,75 % après 12 hausses consécutives a été prise par un vote de 7 contre 2, la première décision partagée depuis mars 2016, les dissidents votant pour une dernière hausse de 25 points de base.

"D'une part, la hausse supplémentaire du taux d'intérêt renforcerait la position de vigilance et refléterait l'observation d'une activité plus forte que prévu", soulignent les minutes.

"D'autre part, la prudence et la nécessité d'évaluer, dans le temps, les effets cumulatifs à observer du cycle de politique monétaire intense et opportun déjà entrepris plaideraient en faveur du maintien."

La plupart des membres du Copom ont conclu que les taux étaient déjà en territoire de contraction significative, les données et les anticipations d'inflation soutenant la fin du cycle de resserrement qui a fait passer le taux Selic d'un niveau record de 2 % en mars 2021.

Mais la banque centrale a de nouveau souligné qu'elle pourrait reprendre ses hausses si la désinflation ne se déroulait pas comme prévu.

Le ton hawkish a été perçu comme une tentative des décideurs politiques de défaire les paris du marché sur un assouplissement monétaire dès le début de 2023, alors que l'inflation diminue dans la plus grande économie d'Amérique latine.

Les prix à la consommation ont décéléré au cours des 12 mois jusqu'à la mi-septembre pour atteindre 7,96 %, après avoir atteint un taux à deux chiffres de septembre 2021 à juillet.

La banque centrale a indiqué dans le procès-verbal qu'elle sera moins sensible aux niveaux inférieurs qu'elle s'attend à voir dans l'indice d'inflation, a déclaré Banco Bradesco dans une note aux clients.

"Nous maintenons notre scénario selon lequel le cycle de resserrement est terminé et les réductions ne devraient avoir lieu qu'à partir du milieu de l'année prochaine", a écrit le directeur de la recherche et des études économiques Fernando Barbosa.