La progression du dollar, dans sa 11e semaine, semble compromise alors que les commentaires de la Fed sont mitigés

Points de discussion :

• La progression du dollar, dans sa 11e semaine, semble compromise alors que les commentaires de la Fed sont mitigés
• L'euro chute alors que le président de la BCE M. Draghi répète son engagement en faveur des assouplissements
• Livre sterling : les traders attendent le premier discours du gouverneur de la BoE, M. Carney, après le référendum

La 11e semaine de progression du dollar semble problématique comme les commentaires de la Fed sont mitigés

Onze semaines consécutives. C'est la progression haussière que le dollar essaye de faire avec une clôture positive vendredi. La 10e progression consécutive de la semaine dernière était déjà un mouvement record pour le dollar. Si on la considère seulement d'une perspective statistique, c'est quelque chose d'exceptionnel qui insinue que nous sommes étendus. Cependant, la différence entre une tendance qui dure et une position extrême est la qualité et la consistance de son soutien fondamental. Sur ce front, une combinaison de vents favorables ont fait que le billet vert a continué à augmenter. Ceci dit, le soutien cumulatif semble perdre son rythme. L'augmentation naissante de la volatilité et la baisse des indices boursiers mondiaux s'est arrêtée lors de la dernière séance comme les vendeurs spéculatifs n'ont pas réussi à faire pencher la balance et que des acheteurs satisfaits ont refusé de capituler sur la complaisance longue du marché. En fin de compte, la résolution de l'exposition au risque se produira avec une mise-à-terme en masse, mais peu sont intéressés par le fait d'être le premier qui jette l'éponge quand les autres continuent de faire de petits profits... mémé si le grand nettoyage approche.

Élément beaucoup plus important pour la hausse continue du billet vert : le cap relativement agressif de la politique monétaire. Le mot-clé est ici "relativement". Le premier mouvement de la Fed reste prévu pour 2015 (selon le consensus, il pourrait avoir lieu en milieu d'année) mais ce n'est pas un facteur à même d'entraîner une vague de hausses qui pousserait le rendement de référence beaucoup plus haut en peu de temps. Cela dit, même si ce plan de vol reste modéré d'un point de vue historique, la plupart de ses homologues les plus importants évoluent dans la direction opposée. Et ce virage vers les assouplissements a lieu sur fond de conditions économiques tout aussi disparates. Même si les perspectives de croissance américaine sont tempérées, elles restent stables dans leur expansion, à la différence de ce qui se passe en zone euro, en Chine et au Japon. Les données comme celles de la séance passée (plus haut niveau en six ans des ventes de logements neufs au mois d'août) et les chiffres PMI de septembre, à venir, peuvent alimenter ce thème.

La hausse affichée jusqu'à maintenant par le dollar a été solide à la fois au niveau du momentum et du soutien fondamental ; toutefois, la poussée du côté du dollar pourrait ralentir si l'équilibre des points de vue de la Fed continue d'aller vers la modération. Au cours de la séance passée, nous avons eu des commentaires d'anti-inflationnistes comme de partisans de l'attentisme, une fois encore. Loretta Mester a maintenu un ton modérément agressif, tandis que Charles Evans a souligné son point de vue exceptionnellement prudent. Plus intéressant peut-être : l'impact des commentaires du président de la Fed de New York, William Dudley, qui a déclaré que la devise était à prendre en considération selon son impact sur l'inflation. Au final, ce sont les marchés qui auront le dernier mot ; et les adjudications d'obligations à taux variables, à 5 ans et à 2 ans, montrent une hausse des prévisions concernant les taux.

L'euro chute alors que le président de la BCE M. Draghi répète son engagement en faveur des assouplissements

L'EURUSD est proche d'un mouvement qui le mènerait à son plus bas niveau depuis novembre 2012. Au cours de la séance passée, l'euro a chuté contre tous ses concurrents à l'exception du franc suisse, suite à des résultats décevants sur l'agenda économique et à des commentaires à caractère d'avertissement du président de la BCE, M. Draghi. Au niveau des données, l'enquête sur la confiance du milieu des affaires allemand (IFO) a chuté pour un cinquième mois consécutif, pour atteindre son plus bas niveau en 12 mois ; la Banque d'Espagne a lancé un avertissement relatif aux perspectives économiques. Sentant peut-être un doute à propos de son engagement vis-à-vis des assouplissements, M. Draghi a répété sa fameuse formule "tout ce qui est nécessaire". Il s'exprimera une nouvelle fois aujourd'hui.

Livre sterling : les traders attendent le premier discours du gouverneur de la BoE, M. Carney, après le référendum

Le vote du referendum écossais de la semaine dernière a été un gros soulagement pour la livre sterling. Cependant, il n'y a pas vraiment eu de rallye de soulagement. Rien n'a pesé sur la livre sterling mais cela ne se traduit pas naturellement pas une perspective haussière. Le progrès dépend maintenant de la progression fondamentale de ce qui importe le plus pour la devise - en d'autres termes: les prévisions sur les taux. Les données aujourd'hui incluent le rapport des ventes au détail (CBI) et le rapport sur l'inflation immobilière Hometrack. L'intérêt réel cependant se trouve cependant dans ce que va dire le Gouverneur de la BoE Carney. Avant sa déclaration, la prévision sur les taux de la BoE est actuellement de 56 pbs.

Dollar Nouvelle Zélande: Le Gouverneur de la RBNZ Wheeler utilise le mot Intervention

Même s'il n'a pas fait de menace direct, le Gouverneur Graeme Wheeler a mis l'attention sur le dollar de la Nouvelle Zélande. Dans une déclaration, la banque centrale a dit que le taux de change toujours élevé du kiwi n'était pas justifiable et ne pouvait pas continuer. Il a aussi dit qu'il s'attend à ce qu'il baisse encore plus. Pour le marché, la remarque sur le fait que cela ne soit pas durable est ce qui pourrait rendre possible une intervention. Pourtant, on devrait noter que la RBNZ est intervenue plusieurs fois récemment. Et le résultat était faible. Si le NZDUSD n'était pas déjà dans une tendance vendeuse, ces commentaires n'auraient pas eu d'écho.

Yen japonais: L'USDJPY revient a des plus hauts de plusieurs années comme les données de l'inflation approchent

L'USDJPY pourrait finir cette semaine dans le vert - ce qui étendrait la progression de la paire de devises à une septième semaine consécutive. Les cross du yen ont été limités par le rebond des marchés actions, mais l'engagement entre les deux semblait matériellement différent (les cross du yen étaient plus restreints). A venir, nous avons les chiffres de l'inflation du Japon. Nous devrions continuer à surveiller les remarques d'Abe sur de futures augmentations d'impôt.

Marche émergent: Le rouble russe et le real brésilien augmentent

Un rebond général du risque était une bonne occasion pour le FNB Marché Emergent MSCI pour progresser. Pourtant, cela ne devrait pas être considéré comme un retournement mais plutôt comme un sursis. Dans les rangs FX, les plus gros mouvements de la journée sont venus du real brésilien qui a fait un rallye de 1.2 pourcent et du rouble russe en hausse de 1.1 pourcent contre l'USD. Il est à noter que ce sont les deux devises EM les plus touchées au cours des derniers mois...

L'or est prête à faire un plus bas de 2014 comme la demande FNB atteint un nouveau plus bas de cinq ans

Une nouvelle tentative de reprise a été mise à mal après seulement un jour. L'or a baissé de 0.5 pourcent lors de la dernière séance comme les détenteurs FNB totaux du métal précieux sont passés à un plus bas de 5 ans de 54.38 millions d'onces. La demande spéculative continue de baisser avec l'argent (un adversaire spéculatif moins cher) qui baisse et la volatilité qui augmente. Le FMI a indiqué que les pays EM avaient augmenté le niveau de leur possession, mais cela n'a pas arrêté la baisse.

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