On a beau tourner le problème dans tous les sens, l’inflation américaine reste la variable clé qui façonne les trajectoires boursières. C'est elle qui a fait flancher les indices à Wall Street hier. Précisément, c'est la perspective de voir la hausse des prix accélérer, entraînant des effets de bord négatifs pour la politique monétaire, l'économie et la confiance. Après une nouvelle série d'indicateurs robustes pour la première économie mondiale, les traders sont en train d'abandonner leurs espoirs de baisse de taux de la Fed au premier semestre 2025. En tout cas, la date d'un nouvel assouplissement monétaire ne fait que reculer. C'est fort logiquement illustré par l'accélération du rendement des obligations d'Etat américaines, qui est monté à 4,68% sur 10 ans hier, soit un plus haut depuis le 1er mai 2024. Le marché aime les taux bas parce qu'ils rendent l'argent bon marché et disponible pour la prise de risque.
Le S&P500 a reperdu 1,1% à 5909 points hier. L'indice large américain évolue 3,1% sous son record du 6 décembre dernier à 6099,97 points. Le retrait n'a rien de catastrophique, mais le bouleversement de perception sur la politique monétaire constitue malgré tout un changement de paradigme.
Le souci par rapport à l'inflation, c'est que tout le monde est d'accord pour dire que les risques sont orientés à la hausse par la politique que s'apprête à déployer Donald Trump, même s'il ne va pas au bout de ses menaces. Il y a donc une belle couche additionnelle d'incertitude, ce qui est exactement ce que les investisseurs n'aiment pas trop. De surcroît, il est évident qu'avec son investiture prochaine, le président-élu va multiplier les provocations, ce qui va renforcer la volatilité. Il a d'ailleurs tenu une conférence de presse hier dans son style le plus pur, c’est-à-dire en dézinguant à tout va. Donald Trump a réitéré sa proposition de faire du Canada un nouvel Etat fédéré des Etats-Unis tout en rappelant qu'il est acheteur du Groenland ou du Canal de Panama. Deux territoires qu'il serait presque prêt à aller cueillir par la force, sans qu'on sache si c'est du lard ou du cochon. Et je ne parle même pas de la proposition de débaptiser le Golfe du Mexique.
La vision impérialiste assumée du futur président des Etats-Unis bouleverse et choque l'univers feutré de la diplomatie traditionnelle. La raison du plus fort est toujours la meilleure, comme l'écrit La Fontaine en ouverture de la fable Le Loup et l'Agneau. Donald Trump est un partisan de l'ordre mélien, qui fait référence à un épisode de la guerre du Péloponnèse au terme duquel les Athéniens massacrent les hommes de l'île de Mélos, qui souhaitaient rester neutres et appelaient au sens de la justice des assiégeants pour qu'ils les laissent en paix. C'est Thucydide qui rapporte l'échange entre les Méliens et les Athéniens, lesquels concluent le dialogue par ce mots : "la justice n'entre en ligne de compte dans le raisonnement des hommes que si les forces sont égales de part et d'autre ; dans le cas contraire, les forts exercent leur pouvoir et les faibles doivent leur céder." C'est un peu l'ambiance à venir : les Etats-Unis imposent et le reste du monde gesticule et s'offusque mais subit.
En parallèle, la Chine a l'air de déprimer à nouveau. Les signaux négatifs continuent à s'accumuler pour l'économie du pays, dont l'attractivité est en chute libre. Un article très documenté publié hier par Bloomberg a renforcé ce sentiment chez les financiers occidentaux. Comme un pied de nez du destin, c'est la spirale déflationniste qui inquiète le plus, tout l'inverse de la situation aux Etats-Unis. Les mesures de relance annoncées par les autorités ont l'air de faire un flop et perdent peu à peu leur force de traction. C'est la raison pour laquelle l'indice MSCI China a perdu 4,5% depuis le début de l'année. Dans le même temps et en dépit du recul d'hier, le S&P500 reste en territoire positif en 2025 (+0,5%). L'indice large européen Stoxx Europe 600 fait un peu mieux en progressant de 1,4% depuis le 1er janvier, après une séance positive hier. La modération de l'inflation européenne doit permettre à la BCE de réduire ses taux sans se triturer les méninges comme la Fed est forcée de le faire.
Donc pour résumer, trois salles, trois ambiances économiques : déflation et déprime en Chine, inflation modérée et levier sur les taux en Europe et inflation élevée et rigueur monétaire aux Etats-Unis.
En Asie Pacifique ce matin, le Japon perd quelques points pendant que la Chine continue sa glissade. A Hong Kong, le Hang Seng signe une 4e baisse en 5 séances en janvier. La Corée du Sud gagne 1,1% grâce à Samsung, dont les prévisions prudentes ont été mises de côté grâce à un commentaire du patron de Nvidia, Jensen Huang, qui s'est dit confiant dans la capacité de l'entreprise coréenne à résoudre les problèmes techniques de ses mémoires. Il est partout, décidément, Jensen Huang, même chez les concurrents. L'Inde perd 0,5%, pendant que l'Australie gagne 0,8% grâce aux financières et aux minières. Sydney n'a pas connu de baisse en 2025.
A l'ouverture, le CAC40 recule de 0,08% à 7483 points. Le SMI est stable à 11 828 points. Le Bel20 gagne 0,2% à 4309 points.
Les temps forts économiques du jour
Le marché attend surtout aujourd'hui les minutes de la dernière réunion de la Fed, qui seront publiées à 20h00. Auparavant, les données sur l'emploi américain (enquête ADP et inscriptions hebdomadaires) auront suscité de l'intérêt. Tout l'agenda ici.
- Euro : 1,0350 USD
- Spread Bund / OAT : 81 points (-6%)
- Once d'or : 2646 USD
- Brent : 77,30 USD
- 10 ans US : 4,68%
- Bitcoin : 96 156 USD
Les principaux changements de recommandations
- Accor : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 48 à 52 EUR. Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 48 à 55 EUR.
- Adecco : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 35 à 33 CHF.
- Air France-KLM : Morgan Stanley maintient sa recommandation de sousperformance et réduit l'objectif de cours de 6,45 à 5,35 EUR.
- Amundi : Bank of America passe d'acheter à neutre.
- ArgenX : Wedbush maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 650 à 665 USD.
- Ashmore : Jefferies passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 220 GBX à 170 GBX.
- Banco Comercial Português : JP Morgan passe de neutre à surpondérer avec un objectif de cours relevé de .50 à .60 EUR.
- BFF Bank : BNP Paribas Exane dégrade de neutre à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 10 EUR à 8,60 EUR.
- Biomérieux : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 126 à 130 EUR.
- Capgemini : Redburn Atlantic maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 210 à 195 EUR.
- CTS Eventim : Redburn Atlantic passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 89 EUR à 96 EUR.
- CVC Capital Partners : Deutsche Bank dégrade sa recommandation d'achat à conserver avec un objectif de cours de 22 EUR.
- Danone : Jefferies passe de conserver à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 66 à 56 EUR.
- Dassault Aviation : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 249 à 250 EUR.
- Edenred Se : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 28,30 à 29,80 EUR.
- Gecina : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 118 à 125 EUR.
- Icade : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 24,50 à 30,50 EUR.
- Inventiva : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 6 à 3 EUR.
- JCDecaux : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 24,40 à 25,50 EUR.
- Maire : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 9,50 à 11,40 EUR.
- Nanobiotix : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 9,50 à 8 EUR.
- Nestlé : Jefferies passe de conserver à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 82 CHF à 67 CHF.
- Nokia : Nordea Bank améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours de 5,20 EUR.
- Orsted : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 430 à 370 DKK.
- Partners Group : Deutsche Bank passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 1230 CHF à 1470 CHF.
- Sodexo : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 80 à 78 EUR.
- TotalEnergies : Zacks dégrade de neutre à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 57 USD à 48 USD.
- UBS Group : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 27 à 29 CHF.
- Warehouses De Pauw : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 28 à 22 EUR.
En France
Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)
- Plusieurs grands constructeurs automobiles, dont Stellantis, Toyota, Ford, Mazda et Subaru, achètent des crédits d'émission de CO2 à Tesla pour se conformer aux strictes réglementations européennes en matière d'émissions et éviter les pénalités.
- Pluxee dépasse les attentes au 1er trimestre fiscal et réitère ses objectifs pour 2025 et 2026.
- Dassault Aviation a livré 21 Rafale et 31 Falcon en 2024.
- Vallourec se désendette plus tôt que prévu et va verser son premier dividende en 10 ans.
- Le chiffre d'affaires de Trigano baisse de 17% au T1 fiscal.
- Exosens dépasse les attentes en 2024 et joue la prudence en 2025.
- Valeo s'allie à Zutacore pour le refroidissement des centres de données.
- Icade a loué l'immeuble Pulse (Saint-Denis) aux services centraux du conseil départemental de Seine-Saint-Denis pour 12 ans.
- Réalités finalise la cession de sa filiale LWS Hospitality à ses cadres dirigeants, via une LMBO.
- Voltalia totalise 2514 MW de capacités de production installées et un peu moins de 800 MW en construction, en ligne avec ses objectifs.
- Solutions 30 signe deux partenariats dans l’Infrastructure de Recharge des Véhicules Electriques en Pologne.
- Lithium de France (Arverne Group) a commandé à SLB des têtes de puits pour son projet de chaleur et lithium géothermal en Alsace.
- Groupe Tera lance une augmentation de capital de 1 M€ à 2 EUR l'action.
- Spineguard met en place un financement de 1 M€ sous forme d'obligations à 12% remboursables en numéraire ou en actions.
- Les principales publications du jour : Pluxee… Le reste ici.
Dans le vaste monde
Annonces importantes (et moins importantes)
D'Europe
- Flutter anticipe des bénéfices 2024 en nette baisse pour sa marque américaine de paris FanDuel, après que les parieurs de football américain ont connu une série de victoires sans précédent.
- Shell revoit à la baisse ses perspectives de production de GNL pour le quatrième trimestre.
- Galp Energia a annoncé la démission de son directeur général Filipe Silva, après la découverte d'une relation personnelle avec une autre dirigeante de la société.
- Roche prend le contrôle de Poseida Therapeutics.
- Philips a vendu sa filiale déficitaire Xiver à un consortium dirigé par Orange Mills Ventures.
- SGS rachète l'américain Aster Global Environmental Solutions.
- Polypeptide investit 100 millions d'euros dans son site suédois de Malmö.
- Galapagos se sépare de son unité de médicaments innovants.
- BMW annonce que sa filiale de véhicules de luxe Rolls-Royce va investir 376 M$ au Royaume-Uni pour produire des véhicule sur mesure.
- Dormakaba finalise la cession de ses activités subsahariennes.
- Assa Abloy rachète l'entreprise américaine 3millid et l'entreprise britannique Third Millennium.
- Bossard finalise le rachat de l'allemand Ferdinand Gross.
- Le groupe espagnol STL (dont Puig détient 25%) va acquérir la maison de luxe Christian Lacroix.
- Les principales publications du jour : néant…
D'Amérique du Nord
- Cintas fait une offre publique d'achat de 5,1 milliards de dollars pour le fournisseur d'uniformes UniFirst.
- The Goodyear va vendre sa marque Dunlop à Sumitomo Rubber Industries pour un montant de 701 M$.
- Exxon Mobil estime que les variations des prix du pétrole réduiraient de 500 à 900 millions de dollars ses bénéfices dans l'amont au quatrième trimestre.
- The Toronto-Dominion Bank s'interroge sur l'avenir de sa participation de 10,4% dans Charles Schwab.
- AWS (Amazon) va investir environ 11 Mds$ pour développer son infrastructure aux Etats-Unis (Géorgie) afin de prendre en charge les technologies de cloud computing et d'IA.
- Meta met fin à son programme de "fact-checking" aux Etats-Unis.
- Merck & Co annonce que le vaccin contre le VPH destiné aux hommes a été approuvé par l'autorité chinoise de réglementation des médicaments.
- Les principales publications du jour : Jefferies Financial, Albertsons…
D'Asie Pacifique et d'ailleurs
- Samsung s'attend à une hausse de son bénéfice inférieur aux attentes au T4.
- Tencent a racheté un nombre record d'actions après la chute du titre consécutive à l'inscription de l'entreprise technologique sur une liste noire américaine en raison de ses liens avec l'armée chinoise.
- Le fabricant japonais de puces Renesas va supprimer un peu moins de 5% de ses effectifs mondiaux, soit un peu moins de 1000 postes.
- BHP Group et Ivanhoe Electric ont lancé une étude géographique en Arizona visant à explorer des gisements de cuivre.
- Le constructeur d'avions brésilien Embraer a livré 75 avions au cours du quatrième trimestre de l'année dernière, un chiffre similaire à celui de la même période en 2023.
- L'entreprise chinoise Quectel conteste les allégations des Etats-Unis concernant ses liens avec l'armée de Pékin
- Les principales publications du jour : néant…
Le reste de l'agenda mondial des publications ici.
Lectures
- La menace Elon Musk ébranle l'Europe (L'Opinion).
- Luxe, la fin du jeunisme ? (Bloomberg, en anglais).
- Derrière chaque colis livré, une logistique aérienne millimétrée : le cas de l’aéroport de Liège (The Conversation).
- Les nouveaux Raspoutine (The Atlantic, en anglais).
- Pourquoi le Canada devrait adhérer à l'UE (The Economist, en anglais).
- Les constructeurs automobiles ont un problème logiciel exaspérant (Financial Times, en anglais).