Malgré un net rebond vendredi, les marchés boursiers mondiaux ont piqué du nez la semaine dernière. Aux Etats-Unis, c'est même la quatrième baisse hebdomadaire consécutive pour le S&P 500 (-2,27% sur la semaine) et pour le Nasdaq 100 (-2,46%). Ces séries ne sont pas exceptionnelles puisqu'il y en avait eu deux à Wall Street en 2024 : entre la dernière semaine de mars et les trois premières d'avril, puis au cours du mois de juillet. Pour autant, elles mettent les nerfs des investisseurs à rude épreuve en faisant craindre une correction plus profonde, voire un marché baissier. La situation inquiète même les incorrigibles optimistes de Wall Street, qui détestent constater que la situation risque de devenir hors de contrôle. Quand Donald Trump et son équipe affirment "n'ayez pas peur, ce sera peut-être douloureux au début, mais nos politiques créeront un nouvel âge d'or pour les Etats-Unis", les financiers ont tendance à traduire "ça pourrait marcher, mais ça pourrait aussi échouer et dans ce cas, ça va être un beau bordel".  

La narration, qui est l'un des principaux déterminants des marchés financiers, s'est complexifiée ces dernières semaines. Je prends deux exemples, il en existe bien sûr beaucoup autres. L'IA a été un puissant moteur de performance des actions. Mais l'histoire originelle est en train de changer : l'idée d'un petit comité à qui profiterait toute cette révolution technologique n'existe plus. Au lieu de cela, les acteurs américains tout-puissants ont vu leur étoile pâlir au profit de celle de leurs concurrents chinois, qui sont les nouveaux bénéficiaires du secteur. Autre illustration de récit complexe. On pressentait une désaffection pour les acteurs de la défense en cas de progression vers un cessez-le-feu en Ukraine. On a tout le contraire, avec une thématique du réarmement qui a pris le dessus à cause du désengagement des Etats-Unis de la défense européenne. Une force si puissante qu'elle a entraîné un changement de paradigme dans la politique budgétaire allemande.

La principale conséquence de cette visibilité réduite est une nervosité accrue sur les marchés financiers, en particulier sur les marchés actions qui sont les plus sensibles à ce genre de phénomène. Les investisseurs sont forcés d'abandonner leurs paris décérébrés pour des stratégies plus réfléchies. Ils sont acculés à la réaction parce que les événements susceptibles de changer la donne se multiplient. Ou du moins les événements qu'ils estiment pouvoir changer la donne, ce qui n'est pas tout à fait la même chose, mais qui aboutit à la même conséquence : une volatilité exacerbée.

Cette semaine, les coups de théâtre, où les twists pour employer un terme de narration plus moderne, seront encore de la partie. Par exemple, cette discussion prévue dès mardi entre Vladimir Poutine et Donald Trump sur le conflit russo-ukrainien. Ou encore la décision de la banque centrale américaine sur ses taux, mercredi. Sans oublier bien sûr en toile de fond les surtaxes douanières, omniprésentes, et les saillies de Donald Trump, omniprésentes aussi. Mais le premier twist de la semaine vient de Chine, où les autorités ont annoncé un plan de relance de la consommation intérieure, comprenant huit grands axes destinés à renforcer les moyens et la confiance des consommateurs chinois. En parallèle, les dernières statistiques publiées par Pékin sont globalement porteuses : solides sur la production industrielle et l'investissement, en ligne pour les ventes de détail et légèrement décevantes sur l'emploi. Si j'ajoute à cela de nouvelles annonces sur des IA formidables qui écrasent tout sur leur passage (Baidu, en l'occurrence), je peux affirmer que la narration du réveil de la Chine est largement enclenchée.

Les informations à ne pas rater pour bien commencer la semaine :

  • Les Etats-Unis exercent des pressions sur le choix du prochain directeur de la banque centrale du Liban.
  • Bessent déclare qu'il n'y a "aucune garantie" qu'il n'y aura pas de récession aux États-Unis.
  • L'administration Trump envisage d'interdire d'accès aux Etats-Unis les citoyens de 41 pays, selon une note de service.
  • Le Premier ministre canadien Mark Carney visite Paris et Londres en ce début de semaine.
  • Le Premier ministre français s'oppose aux appels en faveur du retour à l'âge de la retraite à 62 ans
  • Le lobby du Cognac fait pression pour que l'UE renonce à surtaxer le Bourbon.
  • L'Italie prépare un plan industriel visant à favoriser les liens entre ses secteurs de l'automobile, de la défense et de l'aérospatiale, qui sera dévoilé en juin. Pour faire des Fiat volantes surarmées ?
  • Le président chinois Xi décline l'invitation au sommet anniversaire UE-Chine, selon le FT.
  • Sur l'agenda macro de la semaine : revoilà la Fed, avec du pain sur la planche ! Le marché s'attend à 97% à un statu quo sur les taux de la banque centrale américaine mercredi. Mais il espère en parallèle que le discours de Jerome Powell sera suffisamment rassurant pour enrayer la crise de confiance qui frappe les milieux d'affaires depuis que Donald Trump multiplie les offensives politiques et commerciales. La Banque du Japon, la Banque d'Angleterre, la Banque nationale suisse et la Banque du Brésil seront aussi de la partie.
  • Côté résultats de sociétés, quelques entreprises à exercice décalé se profilent, notamment Nike, Micron, Fedex et Accenture, ainsi que les retardataires Swatch et Hapag-Lloyd.

En Asie Pacifique, le vert est de sortie pour démarrer la semaine. Le Japon, Hong Kong et la Corée du Sud progressent de plus de 1%. Les gains sont compris entre 0,5 et 1% pour l'Australie, Taiwan et l'Inde. Je n'ai pas vraiment compris la raison de la légère baisse de la Chine continentale, mais ce n'est pas la première fois que cela se produit lors de l'annonce de données macro positives. Les indicateurs avancés européens sont haussiers, mais les contrats à terme américains regardent vers le bas.

Le CAC40 démarre la journée autour en hausse de 0,1% à 8035 points. Le SMI progresse de 0,2% à 12 938 points. Le Bel20 gagne 0,6% à 4435 points.

Les temps forts économiques du jour

Aux États-Unis, l'attention se portera à 13h30 sur les ventes au détail de février, un indicateur clé de la consommation. Le marché surveillera également l'indice manufacturier Empire State de mars. Plus tard, à 15h00, seront publiés l'indice NAHB du marché immobilier et les stocks des entreprises de janvier. Enfin, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, prendra la parole à 15h00, un événement pouvant impacter les marchés européens. Tout l'agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Les principaux changements de recommandations

  • Airbus : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 200 à 205 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 180 à 195 EUR.
  • Avolta : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 41 à 44 CHF.
  • Bastide Le Confort Médical : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation de réduction avec un objectif de cours relevé de 25,50 à 26,10 EUR.
  • BE Semiconductor Industries : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 160 à 140 EUR.
  • CVS Group : RBC Capital passe de performance de secteur à surperformance avec un objectif de cours relevé de 940 GBX à 1500 GBX.
  • D'Ieteren Group : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 215 à 220 EUR.
  • Eiffage : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 95 à 115 EUR.
  • Engie : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation alléger avec un objectif de cours relevé de 16,30 à 18,40 EUR.
  • FDJ United : Goldman Sachs maintient sa recommandation de vente et réduit l'objectif de cours de 34 EUR à 29,50 EUR.
  • Fortum : Bernstein dégrade sa recommandation de surperformance à performance de marché avec un objectif de cours de 16,50 EUR.
  • Galp Energia : Morgan Stanley dégrade de souspondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 15,40 à 15,20 EUR.
  • Invisio : Carnegie Group dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours relevé de 385 SEK à 420 SEK.
  • Kion Group : Barclays passe de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 39 EUR à 52 EUR.
  • National Grid : Bernstein surperforme de performance de marché avec un objectif de cours relevé de 1040 GBX à 1120 GBX.
  • Orsted : Bernstein dégrade sa recommandation de surperformance à performance de marché avec un objectif de cours de 395 DKK.
  • OVH Groupe : Goldman Sachs maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours réduit de 8,50 à 7,50 EUR.
  • Partners Group Holding : Baader Helvea passe d'alléger à accumuler avec un objectif de cours relevé de 1200 CHF à 1400 CHF.
  • Puma : Baader Helvea dégrade son conseil d'achat à accumuler avec un objectif de cours réduit de 40 à 25 EUR.
  • Schneider Electric : CIC Market Solutions passe de neutre à achat.
  • Siemens Energy : CLSA démarre le suivi à accumuler avec un objectif de cours de 76 EUR.
  • Siltronic : Jefferies passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 90 à 50 EUR.
  • Stellantis : Baptista Research améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 13,60 USD à 16,80 USD.
  • Tecan Group : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 265 à 205 CHF.
  • Traton : Bankhaus Meltzer passe d'acheter à conserver en visant 34 EUR.
  • Vestas Wind Systems : CLSA démarre le suivi à alléger avec un objectif de cours de 90 DKK.
  • Virbac : Stifel passe de conserver à acheter en visant 390 EUR.
  • Vonovia : Deutsche Bank passe d'acheter à conserver en visant 28 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Airbus, Dassault Systèmes et plus de 90 petites entreprises technologiques européennes et groupes de pression ont demandé à la présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, de créer un fonds d'infrastructure souverain afin d'accroître les investissements publics dans les technologies de pointe.
  • Bpifrance et le fonds Lac1 achètent une participation de 800 millions d'euros dans Veolia.
  • Publicis a chipé le compte média Coca-Cola à WPP.
  • Airbus soumet une offre dans le cadre d'un appel d'offres pour 84 avions destinés à LOT, selon l'agence PAP.
  • Engie a finalisé l'accord de prolongation du nucléaire avec les autorités belges, ainsi que le transfert des obligations liées aux déchets nucléaires au gouvernement belge.
  • Une information judiciaire a été ouverte pour homicide involontaire contre TotalEnergies au sujet d'une attaque jihadiste au Mozambique après les plaintes des familles de victimes.
  • Loewe (LVMH) annonce le départ de son directeur de la création Jonathan Anderson.
  • Stellantis va transférer la production de Maserati vers une usine italienne sous-utilisée, selon Bloomberg.
  • BNP Paribas renouvelle son partenariat avec le tournoi de tennis d'Indian Wells jusqu'en 2029.
  • Bureau Veritas renforce sa position de leader sur le marché chilien du cuivre grâce à l'acquisition de GeoAssay.
  • Nexans négocie la cession de Lynxeo avec Latour Capital pour un montant de 525 millions d'euros.
  • Aéroports de Paris a nommé trois directeurs adjoints au comité exécutif.
  • Prologue signe l'accord de cession du bloc de contrôle de M2i à Skolae à 8,50 EUR l'action.
  • Umalis a soldé la totalité de son contentieux fiscal.
  • Biophytis prépare un essai de phase III avec BIO101 dans la sarcopénie et discute avec "un laboratoire international pharmaceutique chinois d'importance" et d'autres partenaires en Asie.
  • Osmosun décale au 31 mars la publication de ses revenus 2024, "en raison de travaux d'audit complémentaires concernant la reconnaissance du chiffre d'affaires".
  • Les offres de reprise de Phaxiam à la barre du tribunal sont attendues d'ici le 11 avril.
  • Les principales publications du jour : Bolloré, Hoffmann Green Cement… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Les familles Porsche et Piëch auraient songé à réduire leur participation dans Volkswagen, aux dernières rumeurs, mais le holding Porsche Automobil dément envisager pas de vendre des parts. Par ailleurs, la coentreprise de Volkswagen et FAW Group en Chine a prévu de lancer 11 nouveaux modèles de marque Volkswagen et Jetta adaptés au marché chinois à partir de 2026.
  • ThyssenKrupp va mettre en œuvre son projet de scission d'une participation minoritaire dans sa division navires de guerre, mais n'a toujours pas tranché l'avenir de TKMS, courtisé par Rheinmetall.
  • AstraZeneca rachète EsoBiotec pour un montant pouvant atteindre 1 milliard de dollars.
  • HSBC et UBS développent leurs activités de gestion de patrimoine en Inde, souligne le FT.
  • Ferrovial met en place un programme de rachat pour un montant maximum de 500 millions d'euros.
  • U-Blox cède ses activités cellulaires à Trasna pour un montant non divulgué.
  • Nordex reçoit une commande de 94 MW au Canada.
  • Skanska reçoit une commande aux États-Unis d'une valeur d'environ 780 MSEK.
  • Les principales publications du jour : F&C Investment, Grand City Properties…

D'Amérique du Nord

  • Les grands labos pharmaceutiques concernés, de Novo Nordisk à Teva, en passant par Pfizer et AbbVie, ont donné leur aval pour participer au deuxième cycle de négociations sur les prix aux Etats-Unis.
  • Le Canada et d'autres pays s'interrogent sur l'avenir de leurs commandes de F35 (Lockheed Martin).
  • GE Aerospace a obtenu un contrat de 5 Mds$ avec l'armée de l'air américaine pour fournir des moteurs F110-GE-129, qui équipent les avions de chasse F-15 et F-16 vendus à l'export.
  • Ronald Olson, administrateur de longue date de Berkshire Hathaway, va quitter le conseil d'administration, rattrapé par la limite d'âge de 80 ans (qui ne s'applique pas à Warren Buffett).
  • Le suédois Klarna dépose un dossier d'introduction en bourse aux États-Unis.
  • Les principales publications du jour : néant…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures