La dégringolade des actions technologiques américaines s'est poursuivie hier pour la quatrième séance consécutive. Tous les gains de février ont été gommés sur le Nasdaq 100, qui revient quasiment à 0 sur l'année 2025 (+0,36%). Les valeurs liées à l'intelligence artificielle marquent nettement le pas (Nvidia -2,8% hier, -5,7% en 2025). Les valeurs liées aux cryptomonnaies aussi, à l'image des -11% de MicroStrategy. Et les vendeurs de voitures qui ne vendent plus de voitures ne font pas mieux (-8,4% pour Tesla). La jauge des "sept magnifiques" (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla) a perdu plus de 10% sur ses plus hauts remontant à décembre, une marque que Wall Street qualifie de "correction".

Le Dow Jones en profite pour se venger en prenant 0,4%, grâce à la performance d'un trio qui fleure bon le pré-numérique : les grandes surfaces Walmart, les magasins de bricolage The Home Depot et le vendeur de peinture The Sherwin-Williams, à créditer de plus de 2,5% de gains hier.

La correction des têtes d'affiche américaines est la conséquence d'un cocktail de vents contraires :

  • Les craintes sur l'ampleur future des investissements dans l'IA
  • La remise en cause de certains mythes : les cryptomonnaies sont inviolables (si elles le sont, leur conservation l'est moins) et ne font que monter. On peut valoriser royalement Tesla même si ses ventes de voitures baissent parce qu'Elon Musk murmure à l'oreille de Donald Trump.
  • Les dégâts causés par les politiques de Donald Trump sur la croissance américaine. La chute de confiance des sacro-saints consommateurs américains, spectaculaire dans les dernières enquêtes, inquiète à juste titre le marché.
  • Et bien sûr, les valorisations extrêmement tendues des actions américaines, qui ne sont justifiables que par la remise en cause du dogme de Templeton selon lequel les quatre mots les plus dangereux de la finance sont : cette fois, c'est différent.

Ces éléments sont pour l'heure ponctuels, mais ils ont le pouvoir de devenir conjoncturels, voire, pour certains d'entre eux, structurels. A ce stade toutefois, ils ont tous un contrepied.

  • Concernant l'IA, personne ne doute que les sommes investies seront colossales à l'avenir. Il y a donc un marché. C'est plutôt l'infinitude des dépenses qui est remise en cause plutôt que les dépenses elles-mêmes.
  • Les totems boursiers comme les cryptos et Tesla ont beau être ébranlés, ils ont toujours une grande valeur et ont déjà connu des bas. Les mythes ne se laissent pas effacer comme ça.
  • Plus important sans doute, les craintes sur la croissance américaine rendent les financiers moins pessimistes sur les futures baisses de taux de la Fed. Ils font en effet le pari que si les choses se dégradent, la banque centrale américaine sera forcée d'assouplir sa politique monétaire. Une mauvaise nouvelle macro (la dégradation des indicateurs de confiance) est une bonne nouvelle pour la bourse (le coût de l'argent pourrait baisser). Les rendements obligataires continuent à baisser, pas toujours pour les bonnes raisons, mais c'est l'un des objectifs de l'équipe économique Trump. Il ne faudrait toutefois pas que les choses partent en cacahuète trop vite, sans quoi la peur prendra le dessus sur le reste.
  • Enfin, le moral des investisseurs peut rapidement se retourner. Par exemple avec un accord de cessez-le-feu en Ukraine (un accord aurait été trouvé entre les USA et l'Ukraine sur les minerais, Volodymir Zelensky est attendu à Washington en fin de semaine). Avec des accords commerciaux inattendus. Ou avec une publication positive de Nvidia ce soir. Il est comme ça l'investisseur, il est optimiste et versatile.

La première échéance importante est donc pour ce soir, post-clôture de Wall Street, avec les résultats et les prévisions de Nvidia. Auparavant, les marchés auront peut-être donné des signes de rebond. L'Europe a connu un parcours boursier heurté hier, en particulier en France où les baisses des deux chouchous du marché, Schneider Electric et EssilorLuxottica, ont encore pesé sur la tendance. Mais d'autres marchés ont brillé, à l'image de Zurich où un sommet vierge a été atteint au-dessus des 13 000 points grâce à la contribution de Novartis et de Nestlé.

L'actualité économique et géopolitique reste dominée par les tractations autour de l'Ukraine et les menaces commerciales des Etats-Unis envers le reste du monde. Pendant que Washington tente de resserrer l'étau technologique sur la Chine, Donald Trump a laissé flotter l'idée d'une surtaxe sur les importations de cuivre. Les Etats-Unis produisent environ la moitié du cuivre raffiné dont ils ont besoin (principalement en Arizona) et importent le reste du Chili, du Pérou et du Canada en grande majorité. Par ailleurs, la chambre des représentants a adopté la feuille de route budgétaire de Donald Trump, en dépit des dissensions au sein du camp républicain.

En Asie Pacifique ce matin, la prudence domine toujours au Japon (-0,7%) et dans une moindre mesure en Australie (-0,1%). La Chine rebondit, assez fort même à Hong Kong (+3%). Taiwan, la Corée du Sud et l'Inde sont en progression modérée. Les indicateurs avancés européens et américains sont vert foncé après l'accord probable entre les Etats-Unis et l'Ukraine.

Les temps forts économiques du jour

Aux Etats-Unis, les chiffres de l'immobilier ancien (16h00) et les stocks de brut (16h30) s'accompagneront de quelques allocutions de banquiers de la Fed, notamment Raphael Bostic à 18h00. Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • ABB : Stifel maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 43 à 50 CHF.
  • Air Liquide : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'accumuler avec un objectif de cours relevé de 201 à 209 EUR.
  • Anheuser-Busch InBev : Zacks passe de sousperformance à neutre avec un objectif de cours relevé de 43 USD à 57 USD.
  • B&M European Value Retail : Morgan Stanley dégrade de souspondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 329 GBX à 310 GBX.
  • Bank of Cyprus : Piraeus Bank démarre le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 6,80 EUR.
  • Bonesupport Holding : SEB Bank passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours relevé de 400 SEK à 410 SEK.
  • Bureau Veritas : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 30,80 à 32,80 EUR.
  • Clariane : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours réduit de 2,11 à 1,84 EUR.
  • Covivio : Goldman Sachs dégrade son conseil d'achat à neutre avec un objectif de cours réduit de 65,10 à 63,70 EUR.
  • Fresenius Medical Care : MWB Research améliore sa recommandation de vendre à conserver avec un objectif de cours relevé de 38 EUR à 47 EUR.
  • GTT : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'accumuler et relève l'objectif de cours de 178 à 180 EUR. William O'Neil reprend le suivi à l'achat.
  • Hennes & Mauritz : Barclays dégrade de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 185 SEK à 145 SEK. Pareto Securities dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 185 SEK à 150 SEK.
  • KBC Groupe : Keefe Bruyette & Woods maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 85 à 95 EUR.
  • Landis+Gyr : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 76 à 58 CHF.
  • MTU Aero Engines : MWB Research passe de conserver à acheter avec un objectif de cours de 365 EUR.
  • Nexi : Intesa Sanpaolo passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 8 EUR à 5,30 EUR.
  • Orange : Intesa Sanpaolo maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 14 EUR à 14,20 EUR.
  • Partners Group Holding : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 1450 à 1420 CHF.
  • RELX : Baptista Research dégrade de conserver à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 51,40 USD à 49,60 USD.
  • Sartorius Stedim Biotech : Barclays passe de pondération en ligne à surpondérer en visant 250 EUR.
  • Schneider Electric : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 282 à 292 EUR. Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 285 à 291 EUR.
  • SIG Group : UBS passe d'acheter à neutre en visant 19 CHF. BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 16,90 à 18,20 CHF. Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 23 CHF à 22,50 CHF.
  • Sika : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 299 à 304 CHF.
  • Telia Company : Carnegie Group dégrade sa recommandation d'achat à conserver avec un objectif de cours de 35 SEK.
  • Volvo Car : Deutsche Bank démarre le suivi à conserver avec un objectif de cours de 22 SEK.
  • Vicat : Citigroup reste à neutre avec un objectif de cours relevé de 35 à 46 EUR.
  • Worldline : Intesa Sanpaolo passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 11 EUR à 8,50 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • La Pologne souhaite entrer au capital d'Airbus.
  • Dassault Systèmes s'associe à Apple pour proposer des logiciels 3D industriels sur Vision Pro.
  • Accor émet 600 M€ d'obligations 2032 à 3,50%.
  • Edenred annule des titres autodétenus.
  • Pierre-Antoine Vacheron va prendre la direction générale de Worldline. Il présentera un plan stratégique à l'automne.
  • Eiffage refinance 2,4 Mds€ de lignes de crédit.
  • Interparfums relève son objectif de chiffre d'affaires pour 2025 et vise une marge élevée.
  • Teva et Medincell annoncent l'acceptation par la FDA du dossier de demande d'extension d'indication de UZEDY pour le traitement de patients atteints de trouble bipolaire de type I
  • Cafom envisage le transfert de ses titres sur le marché Euronext Growth Paris.
  • Vergnet reprend les discussions sur des projets ENR au Nigéria.
  • Les principales publications du jour : Altarea, Neoen, Ipsos, Fnac, 74Software, Adocia, Toosla, Altareit, Bilendi… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • La croissance de l'Ebitda d'Anheuser-Busch Inbev dépasse les attentes.
  • Deutsche Telekom prévoit une croissance des bénéfices à l'horizon 2025 et atteint son objectif de bénéfices pour l'ensemble de l'année.
  • EON prévoit une augmentation du bénéfice de base en 2025 et relève ses perspectives à moyen terme.
  • Adecco a enregistré des revenus en baisse au quatrième trimestre 2024.
  • ASM International affiche des commandes inférieures aux prévisions pour le quatrième trimestre.
  • Alcon a publié une hausse de son revenu net et de ses ventes pour l'exercice 2024.
  • Covestro prévoit pour 2025 un bénéfice de base équivalent à celui de l'année précédente.
  • Georg Fischer améliore ses recettes et sa rentabilité en 2024.
  • La fondation Sandoz vend 1,2% du capital de Novartis à 98,25 CHF pièce, soit un montant de 2,6 MdsCHF.
  • Munich Re va racheter 2 Mds€ de ses propres actions.
  • Porsche AG nomme deux nouveaux membres du conseil d'administration à la tête des finances et des ventes.
  • Reckitt présélectionne Lone Star, Advent et Apollo pour la vente de son portefeuille de marques de soin de la maison.
  • Idorsia annonce que ses détenteurs d'obligations ont validé les conditions modifiées des obligations convertibles 2025.
  • Les principales publications du jour : Deutsche Telekom, Anheuser-Busch InBev, Munich Re, Danone, Alcon, Wolters Kluwer, Stellantis, EON, Beiersdorf, Aena, Novonesis, Cellnex Telecom, Uniper, Covestro…

D'Amérique du Nord

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

  • Les actions Nissan plongent après que Musk a rejeté la rumeur d'un investissement de Tesla.
  • Foxconn cherche à s'associer à Honda dans le cadre d'une alliance élargie pour les véhicules électriques.
  • BYD lance l'Atto 2 en France.
  • Japan Post Holdings prépare le placement de 4 Mds$ d'actions Japan Post Bank, selon Reuters.
  • BHP poursuit l'optimisation du concentrateur de la mine Escondida au Chili pour un montant de 2 milliards de dollars.
  • Samsung Electronics dément l'information des médias selon laquelle il envisagerait d'acheter Classys.
  • Wisetech annonce la nomination de Richard White au poste de président exécutif.
  • Embraer approuve une pause supplémentaire dans le développement du jet E175-E2.
  • Les principales publications du jour : Woolworths Group Limited, Wisetech, Petrobras…

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures