De l’exceptionnalisme américain à l’exceptionnelle sous-performance

Alors que les actions américaines nous avait habitués à une surperformance constante depuis deux ans, la tendance s’inverse brutalement depuis le début de l’année. Même si la détente amorcée par Donald Trump dans sa guerre commerciale contre la Chine, de même que dans sa bataille avec Jerome Powell, a permis aux indices de rebondir, le S&P 500 est toujours nettement dans le rouge sur l’année 2025. Surtout, la sous-performance des actions américaines par rapport au reste du monde est actuellement la plus importante depuis 32 ans. Ce sont en particulier les valeurs technologiques, stars de la cote ces dernières années, qui souffrent. Les 7 Magnifiques sont ainsi en baisse d’environ 20% depuis le 1er janvier.

Source : Bloomberg

Le FMI revoit sa copie

Si les indices américains sont en baisse marquée, c’est parce que l’économie américaine est en première ligne dans la guerre tarifaire lancée par Donald Trump. Ainsi, dans ses nouvelles projections économiques publiées cette semaine, le FMI a révisé à la baisse la croissance américaine, passant de 2.7 à 1.8%. Les perturbations sur le commerce mondial affecteront le monde entier et le FMI a aussi revu à la baisse sa prévision pour la croissance mondiale, désormais attendue à 2.8% (contre 3.3% en janvier). Ce serait le plus faible niveau de croissance sur le siècle - hors pandémie de Covid et grande crise financière.

Source : IMF World Economic Outlook April 2025, Bloomberg

Le début du rebond pour Tesla ?

Après avoir franchi à nouveau le seuil de 50% de baisse depuis son record du 17 décembre dernier, le titre Tesla a amorcé un rebond. Et ce en dépit de la publication de résultats désastreux pour le premier trimestre. Les investisseurs retiennent plutôt le retour d’Elon Musk aux commandes. Hier ce dernier a déclaré : "Probablement à partir du mois prochain, de mai, le temps que je vais allouer à DOGE va baisser de manière très importante". Un départ qui circulait depuis quelques semaines, alors que les ventes de Tesla sont en chute libre et que son statut d’employé spécial ne lui permet pas de travailler pour le gouvernement plus de 130 jours.

Le département à l’efficacité gouvernementale (DOGE), dont l’objectif initial était une réduction des dépenses publiques de 2 000 milliards de dollars, est vivement critiqué, à la fois pour ses méthodes et aussi pour son manque d’efficacité (ironie de l’histoire). Au dernier décompte, le DOGE, via son propre site, revendique 160 milliards de dollars d’économies, mais la réalité est sans doute encore inférieure. Il y a donc fort à parier que la coupe la plus importante d’Elon Musk à l’issue de son passage au DOGE soit celle infligée à la valorisation de Tesla.