Le dollar est positionné au-dessus d’un support critique

Points de discussion :

• Le dollar est positionné au-dessus d'un support critique
• L'euro remporte une cassure face au dollar, l'appétit semble plus d'ordre spéculatif
• La livre sterling à son plus haut niveau depuis 2008

Le dollar est positionné au-dessus d'un support critique

Nous avons observé quelques cassures techniques de premier plan contre le dollar US au cours de la séance d'ouverture de la semaine. À la fois l'EURUSD et le GBPUSD ont cassé leurs résistances récentes, dans une poussée qui contredit les prévisions omniprésentes en faveur d'une fuite de liquidité alors que la semaine avance vers les congés liés à la fête nationale américaine. Cet évènement technique a certes attiré l'attention des traders, mais il est peu probable qu'il suffise à lancer une tendance à même de se développer, dans le cadre de la participation sous-jacente actuelle. Sur le graphique, cet état de fait apparaît clairement avec le mouvement du Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) jusqu'à son support en place depuis 16 mois ; il ne s'agit pas encore d'une cassure. Du point de vue pratique, toute tentative visant à passer au niveau supérieur, vers une tendance plus dynamique, sera confrontée au manque de profondeur du marché, capable de court-circuiter les cassures et la volatilité avant que ceux-ci ne puissent s'installer.

Du côté fondamental, la chute du billet vert au cours de la séance passée est certainement le fait de plusieurs éléments distincts. Le contraste affiché par rapport aux devises européennes, solides, est l'un des aspects de ces performances. De leur côté, les données économiques figurant sur l'agenda n'étaient pas de première importance : ces déclencheurs traditionnels n'avaient donc pas grand-chose à offrir au marché. Par ailleurs, parmi les relations qui sortent clairement du lot, nous avons la corrélation entre l'USDollar et l'activité et l'incertitude du marché. Si nous examinons les instruments de mesure de volatilité implicite à court terme (une semaine) du marché du FX, il apparaît que des baisses notables de cet indicateur ont eu lieu exactement au même moment que la chute de la devise américaine. Cette dernière est une valeur refuge et le long effondrement de cet instrument de mesure de l'activité et de la crainte a été un facteur sérieux de ses performances. L'autre facette des performances d'ensemble est liée au potentiel des taux d'intérêt. De ce côté, le président de la Fed de San Francisco, M. Williams, a réitéré sa position attentiste, mais les taux des bons du Trésor et les marchés à terme des fonds de la Fed n'ont que peu varié sur la journée.

Alors que nous sommes distraits par la volatilité générée par la combinaison annonces de première importance/chute de liquidité cette semaine, il est bon de faire une pause et de réfléchir à deux rapports publiés ces dernières 48 heures, porteurs de vastes implications à long terme. Le premier est le rapport COFER du FMI, qui analyse les avoirs de réserve des banques centrales pour le trimestre passé. Selon ces chiffres, les avoirs connus ("alloués") en dollars US ont chuté de 0.8% à l'échelle mondiale, mais augmenté de 1.7% parmi les économies développées. Ces données T1 étant prises en compte, on peut dire qu'une tendance d'ensemble de diversification au détriment du dollar reste en place depuis 15 ans. L'autre rapport intéressant était l'évaluation BIS annuelle. Cette "banque centrale pour les banques centrales" a lancé un avertissement, le plus clair jusqu'ici, selon lequel la relance et l'assurance excessive faisaient progresser le risque.

L'euro remporte une cassure face au dollar, l'appétit semble plus d'ordre spéculatif

L'euro a progressé face à la plupart de ses concurrents majeurs pour commencer la semaine, mais c'est le bond de l'EURUSD, au-delà des 1.3650 et jusqu'aux plus hauts niveaux en six semaines, qui a permis à la devise de clamer haut et fort son penchant haussier. Le développement de ce mouvement est toutefois resté modeste, malgré la fin de la congestion. Cette retenue est d'ordre fondamental. Parmi les annonces notables concernant la région euro au cours de la séance passée, les plus importantes ont été la hausse modeste des chiffres IPC de juin (il est trop tôt pour que la BCE change de position) et les chiffres actualisés des prêts pour mai (qui ont révélé une poursuite de la chute inquiétante des prêts privés). À venir, nous avons les données de l'emploi allemand et de la zone euro : elles sont susceptibles de définir les prévisions concernant la BCE, mais il est peu probable qu'elles changent grand-chose au-delà de la volatilité à court terme.

La livre sterling à son plus haut niveau depuis 2008

La livre sterling était une des meilleures devises majeures sur la journée au cours de la dernière séance. Le mouvement le plus important pour la devise était la progression du GBPUSD au-dessus de 1.7100 - un niveau que la paire n'a pas vu depuis octobre 2008. Ceci dit, en dépit du positionnement historique, ce mouvement n'avait pas de force importante pour le momentum. Du coté des annonces, les autorisations de prêts immobiliers de mai sont moins fortes. Plus influents, les taux d'intérêt sur les gilts et les swaps ont progresse - même s'ils ne faisaient pas de plus hauts équivalents. A venir, le PMI manufacturier britannique et le procès-verbal de réunion FPC de la BOE sont en hausse.

Le dollar australien ne peut pas utiliser un USD faible avant la RBA

Les prévisions concernant les taux d'intérêt et la politique monétaire sont un facteur clé du marché du FX. Pourtant, alors que la livre sterling a été propulsée par une hausse des prévisions concernant ses taux, le dollar australien a été de façon notable incapable d'en faire autant lundi ; l'AUDUSD est resté bloqué au sein de son range, comme le dollar lui-même a reculé sur la journée. Cet état de fait est en partie dù à l'imminence de la décision de la RBA concernant les taux. Les marchés ont besoin de voir une hausse de taux à l'horizon pour que la poussée continue.

Yuan chinois : l'avertissement de la BIS résonne plus fort que les données PMI à court terme

On peut recenser beaucoup d'éléments remarquables sur le système financier mondial dans le rapport annuel de la BIS, mais l'un des avertissements les plus intéressants concerne la Chine. Dans une mise en garde générale sur la croissance dérivée (et dépendant) du crédit, le rapport a pointé la croissance du ratio secteur privé/PIB de la Chine, supérieure de 23.6% à sa moyenne à long terme : il s'agit d'un avertissement clair. Il éclipse en tous cas certainement la hausse modeste des chiffres PMI, annoncée ce matin.

Marché émergent : le rapport du FMI montre que les banques centrales des marchés émergents se débarrassent de leurs avoirs en devises sûres

Les devises des marchés émergents étaient mitigées lundi, mais il y avait une faiblesse notable parmi les paires les plus liquides ; le réal brésilien et le rouble russe ont subi de vives baisses par rapport au dollar. En dehors des éléments figurant sur les calendriers nationaux et des conditions du risque, calmes, le rapport COFER du FMI a démontré que les réserves de monnaies les plus liquides ont chuté de 3.8% au cours du T1.

L'or bondit jusqu'à son plus haut niveau en deux mois, avec des volumes importants en roulement trimestriel

La hausse de 0.9% affichée par l'or a attiré l'attention des acheteurs. La cassure, qui est allée jusqu'aux plus hauts niveaux en deux mois et s'est avérée soutenue par un volume remarquable tant sur les FNB que sur les marchés à terme, sort clairement du lot dans cette journée par ailleurs tranquille pour les tendances générales du risque. Cela dit, ici aussi, la conviction reste discutable. Il est probable que la transition du T1 au T2 pour les gestionnaires de portefeuilles et l'avertissement de la BIS concernant la stabilité financière aient joué un rôle. Néanmoins, aucun de ces deux éléments de présente de risque de développement.**Ajoutez le calendrier économique à vos graphiques avec l'appli DailyFX News.

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