Quelle purge pour les sociétés exposées de près ou de loin à l'intelligence artificielle ! L'irruption de l'IA générative chinoise DeepSeek dans la sphère médiatique a envoyé au tapis un grand nombre d'entreprises hier, quelle que soit leur position dans l'écosystème. Quelques exemples pour le prouver :

  • Les fournisseurs de matériel informatique estampillés "IA Friendly" : -17% pour Nvidia et Broadcom (qui fournissent la puissance de calcul), -8,4% pour Dell Technologies (qui fabrique des serveurs), -7% pour ASML (qui fabrique les machines à fabriquer les semiconducteurs).
  • Les fournisseurs de matériel pour les centres de données : -30% pour Vertiv, -10% pour Schneider Electric.
  • Les fournisseurs de matériel de production d'énergie : -21% pour GE Vernova, -20% pour Siemens Energy, -9% pour Prysmian.
  • Les énergéticiens eux-mêmes : -28% pour Vistra, -21% pour Constellation Energy.
  • Le record du jour : -589 milliards de dollars de capitalisation pour Nvidia sur une seule journée, du jamais vu. Ça revient à rayer LVMH et L'Oréal de la carte boursière, pour donner un équivalent absurde mais éloquent. Nvidia détenait déjà le record précédent : -279 Mds$ sur la séance du 3 septembre 2024, soit deux fois moins qu'hier.

Les investisseurs se demandaient par où arriverait la correction qu'ils craignaient depuis quelques semaines… la réponse était : de Chine ! Avec l'exubérance propre aux marchés boursiers débordants d'enthousiasme, puisqu'on est passé d'une ambiance "vers l'infini et au-delà" à une ambiance de fin du monde sans explorer toutes les nuances intermédiaires. Jusqu'à ce weekend, le scénario était monté selon le schéma "l'IA va tout révolutionner, il faut acheter les sociétés qui proposent des services d'IA, les sociétés qui produisent du matériel pour l'IA directement (des puces) et indirectement (pour fabriquer des centres de données), les sociétés qui permettent de produire plus d'énergie et les sociétés d'énergie pour alimenter tout ça". Depuis hier, le scénario est devenu "il faudra moins d'investissement que prévu en puces, en matériel et en énergie parce que les Chinois de DeepSeek sont arrivés à faire aussi bien que les vedettes OpenAi et Anthropic avec beaucoup moins.

Voilà pour le tableau principal. En réalité, en dépit des variations baissières prodigieuses qui ont secoué un pan du marché, les sanctions ont surtout été appliquées à des entreprises surachetées. Siemens Energy par exemple, c'est un cours qui avait été multiplié par 10 en trois ans. Vistra, c'est une entreprise qui n'a pas fait grand-chose en bourse entre 2017 et la mi-2023, puis qui a été multipliée par 8 en un an et demi. Vertiv valait 4,75 USD il y a 5 ans, avant de monter à 156 USD la semaine dernière. Et je ne parle pas de Nvidia. Les "esprits animaux" pour reprendre la formule de Keynes sur les excès irrationnels des investisseurs, étaient de sortie. Car attention, il n'y a pas eu de plongeon uniforme des actions. C'était même plutôt une purge assez concentrée, comme le montrent deux incongruités qui m'ont sauté aux yeux ce matin.

La première, c'est que pendant que le Nasdaq 100 perdait 3%, le Dow Jones a gagné 0,65% à la cloche. Le vieil indice a bénéficié de sa composition qui le sous-expose à la technologie, et d'un report vers la sécurité (Johnson & Johnson, Procter & Gamble, The Travelers ou The Coca-Cola Company ont pris plus de 3%). Mais pas seulement. Apple a pris 3% par exemple. Laissé pour compte depuis le début de l'année pour avoir pris du retard sur l'IA, le groupe a profité du retour de bâton sur le secteur. Après tout, s'il a moins investi que les autres, il avait peut-être raison. Un raisonnement extrêmement simpliste mais qui a fonctionné à court terme.

Le second exemple concerne Meta Platforms, mais il est plus difficile à comprendre. En tout cas pour moi. Le titre a échappé à la sanction en terminant en hausse de 2%. Alors qu'il avait annoncé la veille des investissements XXL dans les infrastructures IA et que son modèle open source performant, Llama, est dépassé par DeepSeek dans les classements des usagers, comme celui de Berkeley dont je parlais hier. Le média bien connu de la Silicon Valley, The Information, soulignait même dès la semaine dernière que l'annonce par DeepSeek de sa dernière mouture avait secoué les équipes R&D de Meta, qui s'en étaient publiquement émues.

On notera aussi que l'Europe, hormis quelques gadins spectaculaires dans les secteurs précités, s'est montrée plutôt indifférente à la fessée reçue par le Nasdaq. Paris a très peu baissé et les indices défensifs comme le SMI suisse ont même gagné pas mal de terrain. Pour une fois que le retard technologique sert à quelque chose !

Les analystes financiers ont tendance à argumenter depuis hier autour d'une "évolution DeepSeek" plutôt qu'une "révolution DeepSeek". En gros, ce n'est pas parce qu'un modèle performant a été développé à moindre coût que les investissements dans l'IA vont s'arrêter. C'est probablement vrai, et ça permet de jeter de l'eau sur l'incendie. Mais cet épisode illustre le danger de la pensée unique et des biais de confirmation sur les marchés. En plus, je n'ai foutrement aucune idée de sa capacité à se transformer en quelque chose de plus douloureux pour les marchés. Ceci dit, les spécialistes n'en savent rien non plus. On va dire qu'à ce stade, un excès en a chassé un autre, comme c'est presque toujours le cas.

Ironie de l’histoire, alors que la Chine dévoile une innovation technologique majeure, son économie reste embourbée. Les derniers indicateurs macroéconomiques sont faibles, la menace des surtaxes douanières rôde et Pékin a dû à nouveau voler au secours du promoteur China Vanke. Les marchés chinois attaquent la période fériée du nouvel an lunaire.

Dans le domaine macroéconomique, le dollar s'est renforcé après que Donald Trump a évoqué à nouveau des droits de douane universels supérieurs à ceux qui sont actuellement appliqués. L'agenda du jour comprend quelques indicateurs aux Etats-Unis cet après-midi et une première salve de résultats trimestriels majeurs : LVMH et SAP SE en Europe et RTX Corporation, Stryker, Boeing, Lockheed Martin, Chubb, Starbucks ou General Motors aux Etats-Unis.

Le Japon perd 1,3% ce matin, pendant que l'Inde rebondit de 0,8%. L'Australie cède 0,1%. Les marchés de Corée du Sud et de Taiwan sont toujours fermés. Hong Kong a terminé une demi-séance non loin de l'équilibre. Shanghai est fermée et ne rouvrira que le 5 février. Les indicateurs avancés européens sont légèrement haussiers.

Le CAC40 recule de 0,17% à 7893 points. Le SMI gagne 0,4% à 12 466 points. Le Bel20 est à l'équilibre à 4277 points.

Les temps forts économiques du jour

La journée débutera avec les commandes de machines-outils au Japon (7h00), suivies de la confiance des consommateurs en France (8h45). Plus tard, aux Etats-Unis, les commandes de biens durables seront publiées à 14h30, le prix des maisons FHFA à 15h00, et enfin, l'indice de confiance des consommateurs du Conference Board et l'indice manufacturier de la Fed de Richmond seront connus à 16h00. Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Abivax : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 16 à 12 USD.
  • Adecco Group : Jefferies passe de conserver à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 29 CHF à 19,50 CHF.
  • Almirall : Bestinver Securities améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours de 10,45 EUR.
  • Alten : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 120 à 122 EUR.
  • Anglo American : Bernstein dégrade sa recommandation de surperformance à performance de marché avec un objectif de cours de 2600 GBX.
  • Banca Monte Dei Paschi Di Siena : Citi passe d'acheter à neutre avec un objectif de cours relevé de 6 EUR à 6,35 EUR.
  • Burberry Group : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 1000 GBX à 1300 GBX.
  • Compagnie Des Alpes : Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 19 à 20 EUR.
  • Euronext : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 128 à 127 EUR.
  • Exosens : Stifel démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 30 EUR.
  • K+S Ag : Baader Helvea passe de vendre à accumuler avec un objectif de cours relevé de 7,50 à 13,50 EUR.
  • LVMH : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 560 à 670 EUR.
  • Mandatum : SEB Bank passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours relevé de 4,60 EUR à 4,80 EUR.
  • Nanobiotix : Portzamparc maintient sa recommandation d'achat forte avec un objectif de cours relevé de 10,90 à 12 EUR.
  • Novartis : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler et relève l'objectif de cours de 112 à 117 CHF.
  • Outokumpu : Oddo BHF dégrade sa recommandation de surperformance à neutre avec un objectif de cours de 3,40 EUR.
  • Randstad : Jefferies passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 42 EUR à 50 EUR.
  • Salzgitter : Oddo BHF dégrade sa recommandation de sousperformance à neutre avec un objectif de cours relevé de 16 à 18 EUR.
  • Seb S.A. : Berenberg maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 135 à 132 EUR.
  • SGS SA : Bank Vontobel AG passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 89 CHF à 99 CHF.
  • Süss Microtec : Hauck Aufhaeuser Investment Banking dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 72,10 EUR à 46 EUR.
  • Swatch Group : Morgan Stanley dégrade de pondération de marché à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 175 CHF à 145 CHF.
  • Tecnotree : Inderes dégrade sa recommandation de vendre à alléger avec un objectif de cours de 3 EUR.
  • UBS Group : Citi maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 29,50 à 30,90 CHF.
  • Verallia : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 39,50 à 39,40 EUR. Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 43 à 35 EUR.
  • Voestalpine : Oddo BHF passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours réduit de 25 EUR à 24 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • La famille Diniz envisagerait de sortir du capital de Carrefour, selon Valor.
  • BNP Paribas prévoit d'augmenter les bonus de sa banque d'investissement d'environ 5%, a appris Bloomberg.
  • Renault et Geely discuteraient d'une collaboration pour développer des véhicules électriques en Amérique du Sud.
  • Les commandes nettes d'Airbus Helicopters ont progressé de 15% en 2024.
  • La créatrice de mode britannique Stella McCartney rachète la part minoritaire de sa marque détenue par LVMH.
  • La branche crédit personnel de Crédit Agricole prend 50% de GAC Finance Leasing en Chine, spécialiste du leasing automobile.
  • Sartorius Stedim Biotech prudemment optimiste pour 2025 après avoir dégagé 779 M€ d'Ebitda en 2024 (consensus 775 M€).
  • Euronext signe un accord avec Nasdaq pour l'acquisition des activités de Nordic power futures.
  • Elior rachète 390,5 millions d'euros d'obligations 2026.
  • Getlink maintient de la prévision d'Ebitda pour 2024 malgré la baisse des revenus annuels.
  • Alten termine 2024 en décroissance organique de 0,2% et évoque une absence de redémarrage à ce stade.
  • Tikehau Capital signe un accord pour l'acquisition de TTSP HWP, une société allemande de conseil technique spécialisée dans les centres de données.
  • GTT reçoit une commande de Samsung Heavy Industries pour la conception de réservoirs pour 3 navires.
  • ID Logistics affiche un chiffre d'affaires 2024 de 3,27 Mds€, en hausse de 17,2% en comparable.
  • Quadient et Buzz Bingo proposent des casiers à colis pratiques dans les clubs de bingo au Royaume-Uni.
  • Viridien remporte un contrat auprès de Petroleum Development Oman pour des services sismiques.
  • OPmobility annule 1,5 million d'actions.
  • Planisware retenu par Northrop Grumman pour stimuler l'innovation.
  • SMAIO et NuVasive mettent fin à leur partenariat, suite au rachat de l'Américain par Globus Medical.
  • Haffner Energy, LanzaJet et LanzaTech unissent leurs forces pour faire décoller la production de SAF à partir de résidus de biomasse.
  • Energisme a émis 2,3 M€ d'OCA à 10%.
  • L'imagerie Cellvizio de Mauna Kea utilisée aux Etats-Unis dans des opérations de chirurgie de la tête et du cou.
  • Les principales publications du jour : Compagnie des Alpes, Aramis, Lumibird, Exel, Witbe, Figeac, Memscap, Roctool, Omer-Decugis, Groupe Partouche… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • SAP SE prévoit une accélération de la croissance du chiffre d'affaires dans le cloud en 2025.
  • Siemens Energy annonce un chiffre d'affaires préliminaire de 8,94 Mds€ au T1 fiscal, légèrement supérieur aux estimations du consensus.
  • Computacenter annonce une baisse de son chiffre d'affaires pour l'exercice 2024.
  • UBS licencie des centaines de personnes en Suisse, dans le sillage de l'absorption du Crédit Suisse.
  • Enel et KKR figurent parmi les soumissionnaires potentiels pour l'acquisition de l'entreprise britannique Cubicon, selon Reuters.
  • Coca-Cola Europacific Partners contraint de rappeler des grandes quantités de Coca-Cola en Europe, à cause d'une teneur élevée en chlorate.
  • Le chiffre d'affaires de Pets at Home en baisse en raison d'une faible demande.
  • ING vend ses activités russes à Global Development JSC.
  • Rentokil Initial enregistre une croissance organique de 3% de son chiffre d'affaires au quatrième trimestre.
  • Le groupe Frasers déclare une participation de 4,78 % dans THG.
  • Le Royaume-Uni attribue à BAE Systems un contrat de 285 millions de livres sterling pour la Royal Navy.
  • Le traitement du cancer du sein de Roche présente des avantages positifs en termes de survie dans une étude de phase III.
  • Avolta obtient de nouvelles concessions aéroportuaires en Norvège.
  • Meyer Burger vend l'entreprise suisse Pasan, spécialisée dans la technologie de mesure solaire.
  • HMV lorgnerait les actifs mis en vente par WH Smith, selon la presse britannique.
  • L'Irlande va réduire ses parts dans AIB Group à 12,5% en cédant des actions.
  • Les principales publications du jour : LVMH, SAP SE, Atlas Copco AB, Sartorius Stedim Biotech, Sartorius AG, Logitech…

D'Amérique du Nord

  • Brown & Brown gagne 3% hors séance après ses trimestriels.
  • Nvidia efface 589 Mds$ de capitalisation boursière en une seule séance, un record, après sa chute de 17%.
  • Estée Lauder pourrait céder des marques, selon Bloomberg.
  • Trump affirme que Microsoft est en pourparlers pour acquérir TikTok.
  • Walgreens Boots Alliance a chuté de 4,5% sur des rumeurs d'échecs des négociations en vue d'une cession à une société de capital-investissement.
  • Tesla poursuit l'UE au sujet des droits de douane imposés aux véhicules électriques en provenance de Chine.
  • Lyondell commence à fermer la raffinerie de Houston en vue d'une fermeture définitive, selon certaines sources.
  • Eversource vend son unité d'approvisionnement en eau pour 2,4 milliards de dollars.
  • Google Maps (Alphabet) va renommer le "Golfe du Mexique" en "Golfe d'Amérique" pour les utilisateurs américains.
  • Les principales publications du jour : RTX Corporation, Stryker, Boeing, Lockheed Martin, Chubb, Starbucks, Royal Caribbean, Paccar, General Motors, Kimberly-Clark, Sysco…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures