Tendance : Le marché s'acharne sur les biens d'équipement

C'est l'accumulation qui nous a mis la puce à l'oreille. Depuis dix jours, les bureaux d'études revoient en baisse leurs attentes sur le secteur des biens d'équipement. Goldman Sachs le 8 janvier, HSBC le 10, Kepler Cheuvreux le 14, Société Générale le 15, Liberum hier et Crédit Suisse ce matin. Sur Legrand par exemple, l'objectif de cours moyen a perdu plus de 8% en dix jours. Le mouvement a, en fait, démarré mi-octobre, comme le montre le graphique qui suit, avec une révision en baisse de l'objectif moyen qui dépasse 16% par rapport au plus haut.
   
Pourquoi cette levée de boucliers ? Principalement parce que les bureaux d'études redoutent le ralentissement de la croissance mondiale et ses conséquences sur le compartiment. Chez Liberum, sans doute le plus négatif, Daniel Cunliffe et Ryan Gregory vont même plus loin : le secteur est une "value trap", un piège à actionnaires. "Nous recommandons d'éviter ces actions qui paraissent très bon marché", expliquent-ils, car c'est un mirage : "les multiples planchers actuels sont juste une illusion d'optique fondée sur des anticipations irréalistes du consensus".
 
Pour le duo, le signal d'achat n'interviendra qu'à deux conditions : baisse des anticipations et remontée des multiples. Il tire ces conclusions de l'analyse des précédentes crises, qui montre qu'une correction normale due au surstockage aboutit à -33% environ pour le secteur, alors qu'il n'a baissé que de la moitié pour l'instant. Dans un scénario de récession due à la demande (précédents de 2001 et 2008), la contraction a même atteint 50%. Pour Liberum, qui joue les oiseaux de mauvais augure, plusieurs indicateurs clignotent au rouge, ce qui a amené l'indicateur avancé maison à 0,98 point, au plus bas depuis 2012.

Pour l'instant, le secteur a surtout été marqué par de beaux rebonds début 2019, même si tous n'en ont pas profité, comme les français Schneider et Alstom. Mais gare à une dégradation marquée des perspectives économiques,