Le mineur 3.0


Le mineur d’antan a troqué sa pioche pour un nouveau type de matériel : un arsenal informatique surpuissant. Néanmoins, si notre mineur s'employait à trouver du minerai, désormais, en résolvant des calculs mathématiques complexes, il a toujours pour but de récupérer des fragments, mais cette fois-ci en cryptomonnaies. Finalement, si le procédé d’extraction est bien différent, la finalité est bien la même : récolter de la valeur.

Pour faire un résumé rapide et simplifié, afin d’extraire des cryptomonnaies, la plupart des sociétés de minage vont chercher des zones géographiques favorables pour l’exploitation et la production de cryptomonnaies, notamment dans des pays ou des États où le coût de l'électricité est faible. Ainsi, elles peuvent faire fonctionner leurs machines sans arrêt avec un coût énergétique optimal.

Plus ces sociétés déploient du matériel de minage, plus elles élèvent leur taux de hachage (puissance de calcul), c’est-à-dire qu'elles ont de plus en plus de chance de valider les transactions sur le réseau Bitcoin et ainsi d'être rémunérées plus régulièrement en BTC. Une sorte de course à la puissance de calcul. Nous comprenons ainsi pourquoi le taux de hachage mondial progresse rapidement (de plus en plus de matériels de minage se connectent sur le réseau dans l’espoir d'être rémunérés en bitcoins).

Les bénéfices dépendront ainsi de l’équilibre entre les coûts d’exploitation des plateformes minières et de leur puissance de calcul (hashrate). Calcul rapide et simplifié : 

Gains = Taux de hachage - (coût du matériel + taxes + coût de l’électricité + coût de l'infrastructure) 

A l’heure où j’écris ces lignes, le hashrate mondial du réseau Bitcoin gravite autour des 251 millions de Th/s (Tera hachages par seconde).

Hashrate Bitcoin
Glassnode

Les sociétés de minage de bitcoins expriment leur puissance de calcul en exahash (EH/s). Plus le taux est élevé, plus le parc minier réalise un nombre de calculs important. Pour vous donner une petite idée : 

  • 1 kH/s is 1,000 hashes par seconde

  • 1 MH/s is 1,000,000 hashes par seconde

  • 1 GH/s is 1,000,000,000 hashes par seconde

  • 1 TH/s is 1,000,000,000,000 hashes par seconde

  • 1 PH/s is 1,000,000,000,000,000 hashes par seconde

  • 1 EH/s is 1,000,000,000,000,000,000 hashes par seconde

Pour aller plus loin dans la compréhension du taux de hachage et de la difficulté de minage de bitcoins, je vous suggère de lire, ou relire pour les plus fervents lecteurs, mon article sur le sujet : Bitcoin a atteint un niveau de sécurité historique

Maintenant que nous comprenons que le cœur de l’activité de ces sociétés est de pouvoir réaliser le plus de calculs avec un coût le plus faible possible, explorons ce mineur 3.0.

Marathon Digital 

Marathon Digital Holdings, anciennement Marathon Patent Group, Inc, est une société qui opère dans le minage de bitcoins. La société exploite un centre de données à Hardin, dans le Montana, aux États-Unis, d'une capacité énergétique d'environ 105 mégawatts (nous utiliserons l’abréviation “MW” pour la suite de l’article) à un coût de production de 0,028 $/kWh.

Parc Minage - Hardin
Marathon Digital

Mais dans le cadre de son engagement pour atteindre la neutralité carbone d’ici la fin de l’année, la société a annoncé transférer l’ensemble de ses installations, qui dérive actuellement son énergie d'une centrale électrique au charbon,vers de nouveaux emplacements avec des sources d'énergie plus durables et non émettrices de carbone. “Marathon s'est engagé à ce que nos opérations minières soient 100 % neutres en carbone d'ici la fin de 2022”, a déclaré Fred Thiel, président-directeur général de Marathon. La décision de Marathon Digital d'apaiser les investisseurs favorables à l'ESG a donc nécessité une décision difficile : quitter Hardin.

En plus, le site a été frappé, en juin, par une tempête qui a causé suffisamment de dommages à l'installation pour laisser non seulement tous les mineurs hors ligne, mais a aussi accéléré le départ de l'installation. Mais pour aller où ? 

Direction le Texas et le Dakota du Nord

Marathon Digital a signé un accord Applied Blockchain, un hébergeur d’installations de machines de minage, afin de sécuriser 200 MW de capacités d’hébergement pour la société. Oui car, si vous avez bien suivi, Marathon dispose de 105 MW d’installations à Hardin, mais la société a massivement investi pour augmenter sa capacité d’hébergement. Le géant minier a passé des commandes importantes avec Bitman, un constructeur de machines de minage, au cours des deux dernières années pour un total de 199 000 machines, fournissant théoriquement 23,3 EH/s en 2023. Ce qui ferait de Marathon Digital, la société détenant la plus grande puissance de calcul. 

À la suite de cet accord, Applied Blockchain a annoncé fournir à Marathon 90 MW de capacité d'hébergement dans ses installations du Texas et au moins 110 MW de capacité d'hébergement dans sa deuxième installation du Dakota du Nord. Actuellement, Marathon prévoit d'avoir environ 66 000 mineurs, représentant environ 9,2 EH/s, hébergés dans ces installations. Dans le cadre de cet accord, Applied Blockchain a également fourni à Marathon la possibilité d'augmenter les capacités d'hébergement en utilisant jusqu'à 70 MW supplémentaires dans le Dakota du Nord.

Les installations d'Applied Blockchain sont actuellement en construction. Sur la base des calendriers de construction, les installations des mineurs de Marathon devraient commencer dans ces installations au cours du quatrième trimestre de 2022 et tous les mineurs seront installés vers le milieu de l'année 2023.

Hébergement de machines d’Applied Blockchain

N.B : Je vous concocte un focus sur Applied Blockchain dans un prochain article, ici, nous nous concentrons sur Marathon Digital

Marathon a également étendu ses accords d'hébergement avec Compute North, un centre d’hébergement de machines de minage, pour inclure une capacité d'hébergement supplémentaire de 42 MW dans les installations de Compute North près de Granbury, au Texas. Bien que des options d’extensions soient prévues dans les accords, Marathon Digital devrait pouvoir avoir accès à au moins 242 MW d’installations dans ces différents sites. Les potentielles extensions pourraient porter la capacité d’hébergement à 324 MW au total. 

"Grâce à ces nouvelles dispositions, nous pensons avoir désormais obtenu une capacité d'hébergement suffisante pour atteindre notre objectif d'atteindre environ 23,3 exahashs par seconde de puissance de calcul pour l'extraction de Bitcoin en 2023", a déclaré Fred Thiel, président-directeur général de Marathon. 

La production de bitcoins dans tout ça ? 

En octobre 2022, Marathon Digital a produit un record de 615 bitcoins sur un mois et a augmenté ses avoirs totaux à 11 285 BTC, d'une valeur d'environ 191 millions de dollars au moment de la publication. La société a produit 3197 bitcoins depuis le début de l'année, soit 27% de plus que l'année précédente. Au 1er novembre, la flotte minière en exploitation se composait d'environ 69 000 mineurs actifs, produisant environ 7,0 EH/s, après qu'environ 32 000 mineurs (environ 3,2 EH/s) ont été alimentés avec succès en octobre 2022. 

Si la production de bitcoins augmente, la situation financière s’est fortement dégradée en 2022 en raison des conditions de marché. 

Au troisième trimestre, la société a enregistré une perte nette de 75,4 millions de dollars, ou 0,65 $ par action, comparativement à une perte nette de 22,2 millions de dollars, ou 0,22 $ par action, sur la même période de l'année précédente.

Une baisse de la marge totale de 68,8 millions de dollars résultant d’une baisse des prix du bitcoin, totalisant 39 millions de dollars, de l’augmentation du coût des revenus en raison de la comptabilisation accélérée des coûts de la sortie de Hardin, totalisant 20,8 millions de dollars, et des autres augmentations du coût des produits totalisant 9 millions de dollars.

Enfin on observe, au troisième trimestre, une diminution de la valeur comptable des bitcoins de 5,9 millions de dollars par rapport à une augmentation de 35,4 millions de dollars à la période de l'exercice précédent, soit une variation nette de 41,3 millions de dollars.

Dans le passé, les mouvements impressionnants du bitcoin rendaient l'évaluation des progrès d'une société minière de bitcoins assez simple. Il s'agissait plutôt d'une course aux armements pour voir qui pourrait développer rapidement sa flotte et produire le taux de hachage du réseau le plus élevé. Avec des signes d'un ralentissement prolongé du marché à l'horizon, des soldes de trésorerie en berne, des ventes forcées, et des coûts d'exploitation en constante évolution, l'accent est passé de la production maximale dans un environnement extrêmement rentable à la résistance à un ralentissement dans un marché impitoyable. La société a réussi à maintenir une bonne production de bitcoins par rapport à d’autres sociétés de minage qui se retrouvent dans une situation financière au bord du gouffre. En revanche, si le prix du bitcoin reste à des niveaux désavantageux pendant de longues périodes, nous verrons comment Marathon Digital peut tenir la cadence.

Coup d’oeil aux graphiques

Vous trouverez ci-dessous le graphique du cours de la société Marathon Digital

Marathon Digital (MARA)
Zonebourse

Après avoir connu deux années stratosphériques affichant une performance de +23593% entre 2020 et fin 2021, l’action MARA s’est complètement effondrée dans le sillage du marché des cryptomonnaies. En 2022, MARA affiche une chute de 93%. Autrement dit, il faut avoir le cœur bien accroché pour spéculer sur le cours du spécialistes du minage. Passons désormais au bitcoin pour comparer les performances.


BTC/USD
Zonebourse

Sur la même période de temps, certes le bitcoin a connu une envolée moins importante que MARA lors du marché haussier de 2020-2021, mais il a aussi chuté de manière moins importante, autour des 75% depuis ses sommets.

Ayons aussi en tête que Marathon Digital supporte de graves risques d'exploitation en localisant 62% de ses opérations minières dans un État en cas d'événement naturel extrême, de problèmes d'alimentation du réseau ou de changement défavorable de la politique de l'État.

Enfin, les puristes et maximalistes du Bitcoin investissent directement dans l’actif numérique pour les caractéristiques qu’il délivre : décentralisation, transparence, incensurable, sécurité, indépendance… Autrement dit, remettre de la valeur entre les mains d’une société centralisée ne reflète pas la philosophie de Bitcoin et de ses aficionados. Et nous ne sommes pas à l’abri de voir un bon nombre d’investisseurs investir directement dans le bitcoin plutôt qu’à travers une société de minage. D’ailleurs, Bitcoin a été mis en route après la crise financière de 2008 par Satoshi Nakamoto, comme une réponse anarcho-capitaliste en réponse à “un système financier corrompu et manipulable”. Dans ce sens, les pro-bitcoins, et ceux qui le deviendront, n'iront probablement pas frotter leur portefeuille dans ces sociétés minières, mais plutôt en investissant directement dans l'actif en question.

Ainsi, nous comprenons que l’avenir n’est pas facile à prévoir pour Marathon Digital. Bien qu’elle affiche des performances stratosphériques qui ont pour effet d’attirer de nombreux spéculateurs, avoir une stratégie d’investissement long terme semble relativement compliquée à l’heure actuelle. D’autant plus que sa pérennité est entièrement dépendante de l’avenir du Bitcoin, qui évolue lui aussi dans un contexte incertain. Néanmoins, certaines des sociétés minières ne sont pas uniquement focalisées sur le minage de cryptomonnaies. A titre d’exemple, Core Scientific et Riot Blockchain hébergent des données de blockchains et des centres de données afin d’optimiser ses sources de revenus. Mais sur ces sujets, je ne vais pas plus loin, je vous concocte des articles spécifiques sur chaque société de minage. A retrouver très vite dans les colonnes de Zonebourse.