Presque tous les indices occidentaux ont progressé hier, de Paris à Londres en passant par Francfort. New York a poursuivi son ascension, avec un S&P 500 qui a clôturé très près du record qui avait été touché le 6 décembre 2024. Et encore, Apple a poursuivi son chemin de croix en chutant de 3,2%, portant sa baisse sur un mois à 12,5% (nous vous expliquons ce qui se joue ici). La marque à la pomme s'est une nouvelle fois fait chiper au passage sa couronne de plus grosse capitalisation mondiale par Nvidia.
Les patrons de la tech sont généralement perçus comme tout-puissants. Mais force est de constater qu'ils considèrent eux-mêmes que Donald Trump est leur maître à tous. Même sans partager les convictions du nouveau président des Etats-Unis, ils sont nombreux à être venus lui prêter allégeance en faisant leur possible pour être au plus près de lui lors de la cérémonie d'investiture. Il leur a déjà rendu la pareille en annonçant hier un énorme plan d'investissement dans l'infrastructure pour l'intelligence artificielle doté de 500 milliards de dollars et s'appuyant notamment sur Oracle, OpenAI et Softbank. L'objectif est clair : prendre tout le monde de vitesse et faire des Etats-Unis le cœur de l'IA mondiale, un soft power qui pourrait vite devenir un hard power au train où vont les choses. Pendant ce temps, l'Europe se demande si l'IA, c'est bien ou mal. Dans un registre plus classique, le nouveau président des Etats-Unis a aussi rappelé qu'il n'oublie pas la Chine et le vieux continent question tarifs douaniers, mais avec une approche un peu moins frontale qu'envers le Mexique et le Canada.
Comme on pouvait s'y attendre, ce début 2025 est donc marqué par un remodelage des Etats-Unis à la sauce Trump. Et donc un remodelage du monde, parce que depuis plusieurs décennies, quand les Etats-Unis parlent, les autres pays écoutent. Cette situation va avoir des conséquences majeures dans les mois et les années à venir. Car même si le reste du monde tente de reprendre la main, le leadership technologique des Etats-Unis et la vitesse à laquelle le pays est capable de déployer des montants d'investissement astronomiques lui confère une avance considérable. La façon dont Wall Street draine l'épargne mondiale constitue un atout additionnel de poids. Cette politique "America First", ou plutôt "Tout pour l'Amérique, peu importe le reste du monde", n'est bien sûr pas dénuée de risques en tous genres, économiques, géopolitiques, sociétaux... Mais à court terme, c'est un véritable rouleau compresseur.
D'ailleurs, que font les grands gestionnaires de fonds mondiaux ? C'est l'objet de l'enquête mensuelle de Bank of America que j'ai reçue hier. Ceci dit, la banque américaine aurait pu aisément faire sauter la mouture de janvier dans la mesure où le bilan est aussi prévisible que la météo en Bretagne. Roulement de tambour… Les professionnels achètent du dollar, des actions et des bitcoins et vendent à peu près tout le reste. Bon, c'est un peu réducteur, car il y a des recoins insolites. Par exemple, les gérants ont renforcé leurs paris sur l'Europe au détriment des Etats-Unis, même si tout cela est très relatif. Pour être précis, ils sont revenus à une surpondération symbolique de l'Europe, alors qu'ils étaient à 22% de sous-pondération le mois précédent (parenthèse pédago express : surpondération et souspondération signalent des positions plus exposées ou moins exposées à la moyenne des indices. Par exemple si l'Europe pèse 14% des indices mondiaux et que les gérants sont exposés à 11% à l'Europe, on dit qu'ils sont souspondérés de 3%, donc qu'ils pensent que d'autres régions afficheront une meilleure performance). Dans le même temps, les gérants ont ramené leur surpondération des actions américaines de 36 à 19%. Oui, c'est un peu comme s'ils faisaient entrer une Kangoo au milieu du garage où ils gardent leurs Ford Mustang et leurs Corvettes. Je suis un peu excessif : le mouvement est quand même l'un des plus marqués des 25 dernières années. Quant à savoir s'il durera… c'est une autre paire de manches.
Ah, et je complète avec cette question majeure : quelle est la peur principale de l'investisseur angoissé ? Que l'inflation ne force la Fed à relever ses taux. Son scénario baissier cauchemardesque ? Une explosion haussière brutale des rendements obligataires, qui mettrait par terre les actions. Son havre de paix ? Etre long sur les sept magnifiques (ce qui est le cas depuis 22 mois consécutifs). Son indice préféré ? Le Nasdaq, encore, alors que la cote du Russell 2000 a fondu à vitesse grand V.
En Asie-Pacifique ce matin, le marché est partagé entre le gros regain de libido sur l'intelligence artificielle, qui dope les acteurs des semiconducteurs, et le retour de la menace sur les droits de douane visant la Chine, même si le chiffre de 10% évoqué par Donald Trump est inférieur aux craintes médianes des économistes (plutôt 20%). Le Japon reprend 1,5% en dépit d'une perspective de hausse des taux directeurs vendredi par la Banque du Japon. La Chine recule de 1% sur le continent et de 1,6% à Hong Kong. La Corée du Sud et Taiwan, avec leurs gros contingents technologiques reprennent 1%. C'est toujours un peu plus compliqué en Inde où le SENSEX limite ses gains à 0,2%. L'Australie prend 0,3%, bien aidée par ses banques alors que le secteur minier accuse le coup à la suite d'articles laissant penser que le gel des investissements verts imposé par Donald Trump va peser sur la demande de matières premières minières.
Le CAC40 ouvre en hausse de 0,16% à 7784 points. Le SMI prend 0,6% à 12 189 points. Le Bel20 grappille 0,08% à 4268 points.
Les temps forts économiques du jour
Aucun indicateur majeur aujourd'hui. Tout l'agenda ici.
- Euro : 1,0412 USD
- Spread Bund / OAT : 79 points (-1,4%)
- Once d'or : 2751 USD
- Brent : 78,63 USD
- 10 ans US : 4,58%
- Bitcoin : 105 500 USD
Les principaux changements de recommandations
- Airbus : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 170 à 190 EUR.
- Adidas : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 275 à 300 EUR.
- Aviva : JP Morgan passe de neutre à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 555 à 615 GBX.
- Alstom : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 25 à 26 EUR.
- Bachem Holding : Barclays améliore son conseil de souspondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 71 CHF à 65 CHF.
- Belimo Holding : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 640 à 760 CHF.
- BMW : Berenberg passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 80 à 92 EUR.
- Coloplast : HSBC améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours réduit de 930 DKK à 920 DKK.
- Cargotec : SEB Bank passe de conserver à acheter avec un objectif de cours réduit de 58 EUR à 57 EUR.
- Dassault Systèmes : Grupo Santander démarre le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 42,35 EUR.
- Eiffage : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 125 à 123 EUR.
- Eutelsat Communications : Oddo BHF maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours réduit de 3 à 1,70 EUR.
- Flow Traders : Oddo BHF dégrade de surperformance à neutre avec un objectif de cours relevé de 23,40 EUR à 25 EUR.
- Geberit : JP Morgan démarre le suivi à souspondérer avec un objectif de cours de 450 CHF.
- Hannover Re : HSBC passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 260 EUR à 280 EUR.
- Hermès International : DBS Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 2421 à 2650 EUR.
- JM AB : SEB Bank améliore son conseil de vente à conserver avec un objectif de cours relevé de 167 SEK à 173 SEK.
- Kering : TD Cowen maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 222 à 260 EUR.
- L'Oréal : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 450 à 430 EUR.
- Lanxess Ag : AlphaValue/Baader Europe passe d'achat à accumuler avec un objectif de cours réduit de 32,90 EUR à 30,60 EUR.
- Lem Holding : Research Partners AG maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 1300 à 1180 CHF.
- Lindab International : SEB Bank démarre le suivi à conserver avec un objectif de cours de 200 SEK.
- LVMH : TD Cowen maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 700 à 800 EUR.
- Mercedes-Benz Group : Berenberg dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 70 EUR à 63 EUR.
- Munich Re : HSBC passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 515 EUR à 560 EUR.
- Orsted : AlphaValue/Baader Europe passe d'acheter à accumuler avec un objectif de cours réduit de 396 DKK à 361 DKK.
- Planisware : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 30 à 31 EUR.
- Porsche Automobil Holding : Berenberg dégrade d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 67 EUR à 41 EUR.
- Renault : Intesa Sanpaolo maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 51,40 à 58 EUR.
- Schaeffler : Deutsche Bank dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 6 EUR à 4,50 EUR.
- Scor SE : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 26 à 27 EUR.
- SES S.A. : Oddo BHF maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours réduit de 4,70 à 3 EUR.
- Stellantis : Berenberg maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 17 à 14 EUR.
- STMicroelectronics : Barclays déclasse de pondération de marché à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 25 EUR à 20 EUR.
- Swiss Re : HSBC dégrade sa recommandation d'achat à conserver avec un objectif de cours de 140 CHF.
- Swisscom : Redburn Atlantic maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours réduit de 418 à 358 CHF.
- Tecan : Vontobel maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 275 à 265 CHF.
- Vestas Wind Systems : Jefferies passe de conserver à acheter avec un objectif de cours réduit de 160 DKK à 135 DKK.
- Worldline : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 9 à 8,50 EUR.
En France
Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)
- Alstom confirme ses objectifs annuels après neuf mois d'activité.
- TotalEnergies retarde son projet de GNL au Mozambique de 20 milliards de dollars pour des raisons de sécurité, selon le FT.
- L'UE valide le Sarclisa de Sanofi en association avec le traitement de référence dans le traitement du myélome multiple nouvellement diagnostiqué de l’adulte non éligible à une greffe.
- Accor rejoint l’alliance technologique scellée par Pernod Ricard et JCDecaux dans la gestion de données.
- Plusieurs acteurs, dont Air France-KLM, American Airlines, Lufthansa et International Consolidated Airlines seraient sur les rangs pour investir dans la compagnie brésilienne en difficultés GOL, selon la presse brésilienne.
- Ubisoft mène une "concertation sociale" pour répondre aux préoccupations des salariés en matière de télétravail et de salaires, suite aux grèves de 2024.
- Quadient renforce sa position financière grâce à un placement privé d'obligations USPP de 100 millions de dollars auprès de Metlife.
- Aix-Marseille a confié à Waga Energy la valorisation du biogaz de l'installation de stockage de déchets d'Aix-en-Provence.
- Valbiotis espère être rentable en 2027 sur son périmètre France.
- Maat Pharma peut poursuivre sa phase II avec MaaT033 après le feu vert du DSMB.
- L'AMF inflige 800 000 EUR de sanctions à feue Pharnext et deux anciens dirigeants pour manquement de publication d'une information privilégiée et diffusions d’informations fausses ou trompeuses.
- Néovacs récupère 0,25 M€ de l'émission d'OCEANE-BSA EHGOS (Alpha Blue Ocean).
- Les principales publications du jour : Sidetrade, Poujoulat, HighCo… Le reste ici.
Dans le vaste monde
Annonces importantes (et moins importantes)
D'Europe
- Adidas annonce des résultats meilleurs que prévu pour le quatrième trimestre.
- Barry Callebaut enregistre une baisse des volumes dans un contexte de flambée des prix du cacao, et revoit en baisse ses ambitions 2025.
- EasyJet réduit sa perte avant impôts pour le premier trimestre fiscal, le chiffre d'affaires du groupe augmente.
- Les ventes de Schaeffler ont atteint 18,2 milliards d'euros en 2024.
- Le groupe britannique de pubs J D Wetherspoon annonce une hausse de ses ventes après une bonne fin d'année.
- Kongsberg passe commande à Kitron pour l'électronique des missiles d'attaque navals.
- Enquest rachète les activités de Harbour Energy au Viêt Nam.
- ABB augmente ses investissements aux États-Unis pour accroître la production locale, selon son directeur financier.
- Rio Tinto est optimiste quant à l'approbation par le président américain Donald Trump de sa grande mine de cuivre en Arizona.
- Porsche AG confirme ses prévisions de bénéfices pour 2024 lors d'une conférence avec les analystes.
- Banco de Sabadell organise une réunion du conseil d'administration en vue de rapatrier son siège en Catalogne.
- Frasers Group détient 29,90% des droits de vote de Hugo Boss.
- Havas acquiert CA Sports, l’agence de marketing sportif leader en Espagne.
- La Commission européenne autoriserait le rachat de DS Smith par International Paper, selon Reuters.
- Les principales publications du jour : Barry Callebaut, EasyJet …
D'Amérique du Nord
- Netflix s'envole de 14% hors séance après ses trimestriels.
- United Airlines gagne 3,6% hors séance après ses trimestriels.
- Donald Trump a annoncé un d'infrastructure IA baptisé "Stargate", comprenant des investissements d'au moins 500 Mds$, auxquels vont notamment participer Oracle, Softbank et OpenAI.
- Google investit 1 milliard de dollars supplémentaires dans Anthropic, selon le FT.
- Southwest Airlines supprime 270 postes de pilotes à Denver et Atlanta pour réduire ses coûts.
- Masimo nomme Katie Szyman PDG.
- L3Harris Technologies reçoit une commande de 263 millions de dollars de l'armée américaine.
- Les principales publications du jour : Procter & Gamble, Johnson & Johnson, Abbott Laboratories, GE Vernova, Amphenol, Kinder Morgan, The Travelers, Crown Castle, Discover Financial, TE Connectivity, Las Vegas Sands, Halliburton…
D'Asie Pacifique et d'ailleurs
- Softbank bondit de 7% après son inclusion dans les projets IA de Donald Trump.
- Les actions de CATL reculent après l'annonce d'une baisse des recettes et d'un ralentissement de la croissance des bénéfices.
- Les principales publications du jour : HDFC Bank, Woodside Energy, Hindustan Unilever …
Le reste de l'agenda mondial des publications ici.
Lectures
- Trump menace de doubler les taux d'imposition pour les ressortissants et les entreprises étrangers (Financial Times, en anglais).
- Les analystes ne prennent pas assez en compte les readacross (Klement on Investing).
- Une pionnière de la publicité : La Vache qui rit (RetroNews).
- De la révolution écolo à l’échec commercial, le géant français Ynsect va-t-il faire son adieu aux larves ? (Libération).
- Est-ce que les Etats-Unis en ont fini avec le progrès ? (Project Syndicate, en anglais).
- Budget : pourquoi Bercy s'est trompé de 11 milliards d'euros sur les recettes de la TVAv (Les Echos).