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Le nouveau ton de la Fed change-t-il la donne pour les marchés émergents ?

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24/04/2019 | 13:02
Le virage vers une politique plus accommodante pris par les principales banques centrales occidentales au premier trimestre incite, à juste titre, les investisseurs à se demander si ce revirement ne change pas la donne pour les économies émergentes.C’est ce que constate Stéphanie de Torquat, stratège macro au sein de Lombard Odier. En effet, de nombreuses banques centrales émergentes ont resserré leur politique monétaire l’année dernière, plus ou moins en phase avec la Fed, afin de soutenir leur monnaie et de contenir les tensions inflationnistes naissantes.

La moitié des 18 pays de notre univers émergent affichent ainsi des taux directeurs plus élevés qu'à la fin de 2017, note Stéphanie de Torquat.

La Fed ayant interrompu son cycle de resserrement, les monnaies se stabilisant et les effets de base favorable du cours du pétrole sur une base annuelle atténuant les pressions inflationnistes, ce cycle de resserrement semble appelé à s'interrompre en 2019, ajoute la stratège macro.

En outre, les fondamentaux des marchés émergents sont globalement sains : les balances courantes se sont améliorées au cours des cinq dernières années, les réserves officielles sont plus élevées et les politiques budgétaires et monétaires sont pour l'essentiel " orthodoxes ".

Les maillons les plus faibles parmi les grandes économies émergentes – la Turquie et l'Argentine – ont cédé l'année dernière.

" Les autres grandes économies ne présentent pas les mêmes vulnérabilités, raison pour laquelle les crises idiosyncratiques de 2018 ne devraient pas se répéter ", estime l'experte.

En fait, étant donné que les cycles économiques sont encore relativement jeunes et présentent un potentiel de progression, la croissance des marchés émergents devrait se maintenir cette année.

Pour autant, Stéphanie de Torquat n'attend pas à une accélération significative et souligne que les effets différés du resserrement monétaire passé ne doivent pas être sous-estimés.

De plus, la dynamique économique mondiale a marqué le pas ces deux derniers trimestres et la croissance des échanges commerciaux pourrait bien rester inférieure à la moyenne, même en cas d'accord entre la Chine et les Etats-Unis.

Par ailleurs, l'agenda politique émergent est particulièrement chargé cette année, avec d'importantes élections législatives en Inde (11 avril-19 mai), en Afrique du Sud (mai), en Argentine (octobre) et en Indonésie (avril).

Enfin, Stéphanie de Torquat prévient qu'il faut se garder d'un optimisme démesuré à l'égard des développements politiques dans d'autres pays tels que le Brésil (le président Bolsonaro parviendra-t-il à réformer le système de sécurité sociale ?), le Mexique (le président AMLO adoptera-t-il un style de gouvernance totalement imprévisible ?) ou la Turquie (le président Erdogan exercera-t-il de nouvelles pressions sur la banque centrale pour soutenir la croissance au détriment de la stabilité de la devise ?).

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