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Patrick Rejaunier

Analyste Senior
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Surplombant les marchés de ses 35 années d'expérience, Patrick Rejaunier connaît la bourse sur le bout des doigts. A l'époque, jeune expert du Monep et de ses options, il passait, au centre de la Corbeille, ses ordres d'un signe de la main.
Analyste senior, il pose un regard zen sur l'actualité sans jamais se laisser déborder par l'émotion. Expert de tous les sujets, patient et fin communiquant, Patrick est l'interlocuteur privilégié de nos clients et en charge de la partie courtage.

Le point hebdo de l'investisseur : Le T2 devra coller aux anticipations

23/04/2021 | 16:59
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Vendredi 23
avril
Le point hebdo de l'investisseur
intro
Les places financières ont fait preuve de nervosité cette semaine, rattrapées par les craintes sur la propagation de la pandémie en Asie, des résultats d'entreprises contrastés et le projet de quasi doublement de la taxation des plus-values mobilières aux Etats-Unis. Les grands indices semblent pour le moment faire preuve de résilience mais la volatilité pourrait rester au rendez-vous.
Indices

Sur la semaine écoulée, en Asie, le Nikkei abandonne 2.3% tandis que le Hang Seng grapille 0.16% et le Shanghai Composite progresse de 1.4%.

En Europe, à l'heure de la rédaction de ce point hebdomadaire, le rouge domine. Le CAC40 recule de 0.5%, le Dax de 1.3% et le Footsie de 1.6%. Concernant les pays périphériques de la zone euro, l'Italie perd 1.7%, le Portugal 0.3% et l'Espagne est stable. 

Outre-Atlantique, le projet d'alourdissement de la fiscalité sur les plus-values mobilières a quelque peu pesé sur la tendance. Le Dow Jones recule de 0.6% sur les cinq derniers jours, le S&P500 perd 0.3% et le Nasdaq100 1.2%, dans l'attente des trimestriels des géants de la tech. Le compartiment "value" continue de bien se comporter à l'image de l'indice MSCI World value (voire graphique).


Fort rattrapage du MSI world value index

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Matières premières

Plombés par la hausse inattendue des stocks aux Etats-Unis, les cours pétroliers ont piqué du nez cette semaine. Les opérateurs scrutent également de près la situation sanitaire en Inde, troisième économie consommatrice d'or noir, où le nombre de contaminations explose. Les perturbations de l'offre en Libye ont ainsi été reléguées au second plan. Le Brent s'échange à 65.2 USD le baril, contre 61.3 USD pour le WTI.

Du côté des métaux précieux, la relique barbare a repris de la hauteur grâce à la stabilisation des rendements obligataires. Mais la véritable star de la semaine est le palladium, qui inscrit un nouveau sommet à plus de 2900 USD.

Les métaux industriels poursuivent leur rallye. Le cuivre grimpe à 9400 USD la tonne métrique et l'aluminium progresse à 2370 USD. En revanche, le nickel et l'étain se stabilisent à respectivement 16000 et 28400 USD.
Marchés actions

Cette semaine, direction l'outre-Rhin, avec l'excellente performance boursière de Volkswagen depuis le début de l'année, qui réalise la meilleure performance de l'Euro-Stoxx 50. Pas sûr qu'il faille présenter ce géant de l'automobile qui détient des marques comme Audi, Porsche ainsi que Lamborghini. Le constructeur automobile allemand signe une hausse de plus de 50%. Action de type value par excellence elle a pu profiter de l'engouement pour ce type d'actif en début d'année.

Avec l'ambition de redorer son image après le "diesel gate", six ans plus tôt, la société veut devenir le leader mondial de l'électrique à partir de 2025. Pour se faire, l'entreprise allemande a annoncé un investissement colossal de 46 milliards d'euros sur cinq ans pour atteindre cet objectif. De plus, la société qui pèse 130 milliards de dollars, souhaite que ses sites au sein de l'Union Européenne soient alimentés à 100% en électricité provenant de sources renouvelables, d'ici 2023.

Cependant, comme pour les autres acteurs du secteur automobile, Volkswagen souffre d'un ralentissement de la production dû à la pénurie de semi-conducteurs. Événements qui pourraient freiner cette belle avancée sur 2021.

Progression du titre Volkswagen

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Marché obligataire

Les gardiens de l'euro ont tenu leur réunion mensuelle afin de délibérer sur la voie à suivre en matière de politique monétaire, la présidente Christine Lagarde en a profité pour affirmer qu'il était prématuré de changer de cap. L'économie européenne continue donc de dépendre d'un soutien monétaire important, compte tenu des retards dans la mise en oeuvre du mécanisme européen de relance.

En parallèle, les spreads des instruments de dette de la périphérie avec le Bund se sont resserrés modérément en réaction à la probable ratification de la participation allemande au Fonds Européen de relance économique. Si le rendement de la dette allemande est resté stable à -0.27%, les emprunts souverains de la partie sud de l'Europe ont été davantage recherchés par les investisseurs à l'image du dix ans italien (0.77%) et espagnol (0.37%). En revanche, l'OAT française bascule en territoire positif et voit son rendement s'afficher à 0.07%.

Aux États-Unis, les membres de la Réserve fédérale, dans leur période d'interdiction avant la réunion du FOMC prévue mercredi prochain, ne peuvent commenter les questions de politique monétaire. Là encore, il est peu probable qu'une modification de l'orientation de la politique monétaire se mette en place. Le Tbond s'affiche avec un rendement de 1.57% soit plusieurs points de base sous son pic récent à 1.75%.


L'OAT repasse en territoire positif

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Marché des changes

Les rendements des bons du Trésor ont été essentiels pour alimenter la flambée du dollar par rapport à ses contreparties majeures au premier trimestre, mais ils semblent maintenant avoir atteint un sommet. Cela met en place un scénario perdant pour la devise américaine, car les fondamentaux économiques traditionnels favorisent les autres devises, tout comme les projets du président Joe Biden de dépenses budgétaires massives. Prédire les rendements américains à 10 ans revient à prévoir le parcours du billet vert en sachant que les rendements du Trésor ne devraient pas augmenter au-delà de 2%, ce qui serait supérieur au taux de croissance potentielle américaine. La parité USD/JPY a cédé près de 250 points depuis le pic de mars.

Outre-Atlantique toujours, le dollar canadien a gagné plus de 1% contre le billet vert après que la banque centrale canadienne ait déclaré qu'elle allait réduire ses rachats d'actifs à 3 milliards de CAD par semaine, contre 4 milliards actuellement. C'est la première banque centrale à faire le pas. La parité USD/CAD qui traitait aux alentours de 1.2650 a chuté sous les 1.25 en quelques minutes après ces annonces.

En Europe, l'euro rebondit par conséquent contre le dollar (1.2050) et conserve un comportement peu volatile face à la livre sterling à 0.865 GBP. Les investisseurs estiment que la BCE ne définira pas clairement ses plans de sortie de crise avant la réunion de juin.
Parmi les monnaies des pays émergents, la roupie indienne souffre toujours de la situation sanitaire de son pays et décroche à nouveau contre le dollar à 75.40 INR.

Le Dollar montre une configuration fragile

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Statistiques économiques

Sur la semaine écoulée, peu de statistiques étaient au programme. Outre la décision de la BCE de maintenir ses taux inchangés et son programme PEPP, les indices PMI manufacturier et services ont dépassé les attentes en zone euro, à respectivement 63.3 et 50.3. Ils ressortent à 49.2 et 50.4 en France, et 66.4 et 50.1 en Allemagne.

Aux Etats-Unis, les inscriptions hebdomadaires au chômage étaient meilleures que prévu (547K contre 607K attendu). Les indicateurs avancés progressent de 1.3%. Les indices Flash PMI manufacturier et services sont ressortis à 60.6 et 63.1. Concernant le logement, les ventes de logements existants étaient légèrement sous les attentes (6.01M contre 6.18M anticipé) et les ventes de logements neufs meilleures que prévu à 1021K.
Le T2 devra coller aux anticipations

La bourse concentre les anticipations des investisseurs depuis toujours. A l'aube du deuxième trimestre, synonyme de probable déconfinement généralisé et de retour aux libertés de mouvement, il paraît pertinent de se demander si les parcours haussiers des actions, et plus spécialement ceux des valeurs "value" ou "cycliques", n'ont pas surestimé la future réalité économique.
Dans le cas d'une confirmation, les indices pourraient continuer à progresser, ou au pire à consolider sainement. Dans le scénario inverse, des ajustements indiciels seraient inévitables, surtout après tant d'espoirs sur les marchés. Mais ces ajustements plus ou moins violents pourraient une nouvelle fois être freinés par les banques centrales.

Les institutions monétaires resteront aux aguets pour compenser, comme elles le font depuis une décennie la prédominance budgétaire, stimulateur de croissance. Les filets de sécurité subsistent d'autant que la volatilité, sur ce prochain épisode trimestriel, devrait gagner quelques points.

© Zonebourse.com 2021
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Valeurs citées dans l'article
Varia.DernierVar. 1janv
AUSTRALIAN DOLLAR / BRITISH POUND (AUD/GBP) 0.00%0.5602 Cours en différé.-0.34%
AUSTRALIAN DOLLAR / CANADIAN DOLLAR (AUD/CAD) -0.12%0.94999 Cours en différé.-3.24%
AUSTRALIAN DOLLAR / EURO (AUD/EUR) 0.00%0.6447 Cours en différé.2.45%
AUSTRALIAN DOLLAR / INDIAN RUPEE (AUD/INR) 0.00%57.47453 Cours en différé.1.93%
AUSTRALIAN DOLLAR / US DOLLAR (AUD/USD) -0.03%0.7841 Cours en différé.1.22%
BRITISH POUND / AUSTRALIAN DOLLAR (GBP/AUD) 0.00%1.78347 Cours en différé.0.50%
BRITISH POUND / CANADIAN DOLLAR (GBP/CAD) -0.03%1.69585 Cours en différé.-2.81%
BRITISH POUND / EURO (GBP/EUR) -0.01%1.1495 Cours en différé.2.93%
BRITISH POUND / JAPANESE YEN (GBP/JPY) -0.04%151.867 Cours en différé.7.40%
BRITISH POUND / NEW ZEALAND DOLLAR (GBP/NZD) -0.01%1.92102 Cours en différé.1.05%
BRITISH POUND / SWISS FRANC (GBP/CHF) -0.01%1.25914 Cours en différé.4.33%
BRITISH POUND / US DOLLAR (GBP/USD) -0.01%1.3987 Cours en différé.1.61%
CAC 40 0.45%6385.51 Cours en temps réel.15.03%
CANADIAN DOLLAR / BRITISH POUND (CAD/GBP) 0.00%0.589675 Cours en différé.2.92%
CANADIAN DOLLAR / EURO (CAD/EUR) 0.00%0.678279 Cours en différé.5.97%
CANADIAN DOLLAR / INDIAN RUPEE (CAD/INR) 0.00%60.377 Cours en différé.5.52%
CANADIAN DOLLAR / JAPANESE YEN (CAD/JPY) 0.07%89.517 Cours en différé.10.60%
CANADIAN DOLLAR / SWISS FRANC (CAD/CHF) 0.05%0.74192 Cours en différé.7.49%
CANADIAN DOLLAR / US DOLLAR (CAD/USD) 0.00%0.8243 Cours en différé.4.73%
DAX 1.34%15399.65 Cours en différé.12.25%
DOW JONES FXCM DOLLAR INDEX -0.01%11696.16 Cours en différé.0.19%
EURO / BRITISH POUND (EUR/GBP) 0.01%0.86952 Cours en différé.-2.81%
EURO / CANADIAN DOLLAR (EUR/CAD) -0.05%1.47432 Cours en différé.-5.61%
EURO / INDIAN RUPEE (EUR/INR) 0.43%89.188 Cours en différé.-0.51%
EURO / US DOLLAR (EUR/USD) 0.00%1.2162 Cours en différé.-1.22%
HANG SENG 0.03%28601.09 Cours en temps réel.5.00%
INDIAN RUPEE / BRITISH POUND (INR/GBP) 0.00%0.009753 Cours en différé.-2.39%
INDIAN RUPEE / EURO (INR/EUR) 0.00%0.011212 Cours en différé.0.51%
INDIAN RUPEE / US DOLLAR (INR/USD) 0.00%0.013643 Cours en différé.-0.75%
LONDON BRENT OIL -0.07%68.2 Cours en différé.32.01%
MSCI WORLD INDEX (STRD, UHD) 0.93%2979.407 Cours en temps réel.9.74%
NEW ZEALAND DOLLAR / CANADIAN DOLLAR (NZD/CAD) 0.37%0.88231 Cours en différé.-3.76%
NEW ZEALAND DOLLAR / US DOLLAR (NZD/USD) 0.70%0.72793 Cours en différé.0.73%
NIKKEI 225 0.09%29357.82 Cours en temps réel.6.97%
PALLADIUM 0.00%2925 Cours en différé.20.05%
PORSCHE AUTOMOBIL HOLDING SE 0.46%87.5 Cours en différé.55.14%
RALLYE 0.00%7.42 Cours en temps réel.28.37%
S&P GSCI COPPER INDEX 2 1.84%738.5965 Cours en différé.34.25%
S&P GSCI CRUDE OIL INDEX -0.39%355.6724 Cours en différé.34.28%
S&P GSCI INDUSTRIAL METALS INDEX 0.93%483.7657 Cours en différé.26.67%
S&P GSCI PRECIOUS METALS INDEX 0.65%2437.148 Cours en différé.-2.55%
S&P/CITIC 300 INDEX -0.06%4448.69 Cours en différé.-3.15%
S&P/CITIC 50 INDEX -0.06%4425.5 Cours en différé.-5.11%
US DOLLAR / BRITISH POUND (USD/GBP) 0.00%0.71495 Cours en différé.-1.58%
US DOLLAR / CANADIAN DOLLAR (USD/CAD) -0.12%1.2122 Cours en différé.-4.49%
US DOLLAR / EURO (USD/EUR) 0.00%0.822233 Cours en différé.1.23%
US DOLLAR / INDIAN RUPEE (USD/INR) -0.39%73.3 Cours en différé.0.76%
VOLKSWAGEN AG -0.78%210.75 Cours en différé.38.27%
WTI -0.07%64.833 Cours en différé.34.68%
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