" L'approche sera chaotique, imprévisible, improvisée et pilotée par Trump lui-même ", a déclaré Russel Matthews, gestionnaire principal de portefeuille, global macro chez RBC BlueBay Asset Management.
Voici un aperçu des gagnants et des perdants des premières 24 heures du mandat de M. Trump.
1/ LES INJURES
Le fait de désigner le Canada et le Mexique comme cibles potentielles de droits de douane a eu un impact supplémentaire sur leurs monnaies, qui ont fortement chuté après le discours d'investiture de M. Trump.
Les paris sur le peso mexicain ou d'autres devises des marchés émergents exposées aux droits de douane étaient trop risqués, a déclaré Becky Qin, gestionnaire multi-actifs chez Fidelity International.
"C'est tellement binaire et tellement dépendant du dollar", a-t-elle déclaré. "L'incertitude politique est trop élevée.
Les stratèges de Goldman Sachs ont déclaré qu'ils voyaient une probabilité de 70 % que Trump frappe la Chine avec des droits de douane de 20 %, mais ont déclaré que les chances qu'il tienne sa promesse d'imposer des taxes à l'importation de 25 % au Canada et au Mexique étaient faibles.
Le dollar se négocie à ses niveaux les plus élevés par rapport à la monnaie canadienne depuis près de cinq ans, le "Loonie" étant également affaibli par la faiblesse de l'économie et les attentes en matière de réduction des taux d'intérêt.
Les marchés ont parié sur le fait que la Chine ne permettra pas à sa monnaie, étroitement contrôlée, de s'affaiblir pour contrer les droits de douane élevés imposés par les États-Unis. Les analystes s'attendent toujours à une baisse de 5 à 6 % d'ici la fin de l'année.
Mme Qin, de Fidelity, a déclaré qu'elle avait une position qui serait profitable si le yuan offshore s'affaiblissait davantage par rapport au dollar, ce qui pourrait être l'une des rares transactions à être gagnante si les tarifs douaniers agressifs effrayaient les marchés.
2/ LES MONTAGNES RUSSES
L'euro et la livre sterling ont progressé de plus de 1 % lundi, enregistrant leurs meilleurs gains en une journée depuis fin novembre par rapport au dollar, encouragés par la décision de Trump de ne pas imposer immédiatement des droits de douane.
Pourtant, la chute des monnaies européennes mardi a suggéré que le rallye de soulagement était déjà terminé.
Francesco Pesole, stratège en devises chez ING, a déclaré que si d'autres jours passent sans que l'Europe ne soit explicitement mentionnée dans les commentaires de Trump sur les tarifs douaniers, l'euro pourrait en bénéficier.
"Ce soutien pourrait toutefois s'avérer de courte durée, car les choses peuvent - comme nous l'avons appris hier avec le Canada et le Mexique - changer brusquement en matière de protectionnisme, et l'euro reste généralement peu attrayant du point de vue d'un certain nombre de macrofondamentaux", a-t-il déclaré.
ABN AMRO a revu à la baisse ses prévisions de fin d'année pour l'euro/dollar, les ramenant de 1 à 0,98 dollar, ce qui implique un affaiblissement de 5 % par rapport aux niveaux actuels.
3/ L'ESPOIR CONTRE LA PEUR
Les actions européennes ont enregistré leur pire performance par rapport à Wall street l'année dernière, mais ont gagné plus de 3 % jusqu'à présent en janvier, les investisseurs jugeant que le pessimisme concernant la croissance économique et les tarifs douaniers américains est allé trop loin.
Les actions européennes ont attiré ce mois-ci leur deuxième plus grande allocation de la part des grands investisseurs en 25 ans, selon la dernière enquête mondiale de BofA auprès des gestionnaires de fonds.
Amélie Derambure, gestionnaire senior multi-actifs chez Amundi, le plus grand investisseur européen, a déclaré que le groupe avait relevé son opinion sur les actions européennes de négative à neutre pour des raisons de valorisation et qu'il privilégiait les banques européennes pour leur exposition relativement faible aux droits de douane.
Malgré les risques liés à la politique américaine, les économistes de Citi s'attendent à une croissance économique de la zone euro de 1 % cette année, contre 0,8 % en 2024, car les baisses de taux de la BCE stimulent l'investissement des entreprises et les dépenses de consommation.
Les actions européennes les plus exposées à la politique commerciale américaine ont toutefois souffert mardi, les actions des constructeurs automobiles Stellantis, Volkswagen et BMW étant toutes en baisse.
4/ "DRILL, BABY, DRILL"
Donald Trump a promis d'augmenter la production américaine de pétrole et de gaz, de remplir les réserves stratégiques et d'exporter l'énergie américaine dans le monde entier. Les prix du pétrole américain ont réagi en conséquence.
Les contrats à terme sur le pétrole brut américain ont chuté de 4 % au cours des trois derniers jours de bourse, tandis que le pétrole Brent n'a perdu que 2 %.
Les États-Unis sont déjà le premier producteur mondial de pétrole brut, avec environ 12 % de l'offre totale. Ils sont également un grand exportateur, avec quelque 4 millions de barils par jour.
Mais ils doivent faire face à la concurrence. Le groupe des principaux exportateurs de l'OPEP+, qui comprend la Russie, souhaite supprimer les réductions de l'offre qu'il s'est imposées, mais s'inquiète de l'atonie de la demande mondiale.
Par ailleurs, le projet de Trump d'imposer des droits de douane de 25 % sur les importations canadiennes pourrait nuire aux raffineurs américains, qui dépendent de leur voisin pour environ 20 % de leurs barils.
5/ DANS LE FROID
Notamment, les cryptomonnaies, qui ont grimpé en flèche lorsque la victoire électorale de Trump le 5 novembre a fait naître l'espoir d'un environnement plus favorable à la réglementation, ont subi un revers, car sa première série de politiques n'a fait aucune référence à la classe d'actifs.
Le bitcoin, la plus grande cryptomonnaie du monde, a reculé après avoir atteint un record de 109 071 dollars lundi. Trump a lancé une cryptomonnaie propre vendredi qui était déjà inférieure de 50% au prix record de lundi de 74,59 $, selon le suiveur de prix des cryptomonnaies CoinGecko.
Le discours d'investiture de M. Trump a déçu ceux qui espéraient qu'il donnerait le coup d'envoi d'un changement radical de la politique américaine à l'égard des crypto-monnaies, ce qui pourrait ouvrir la voie à de nouvelles ventes, ont déclaré les analystes. D'autres ont déclaré que certains de ses choix en matière de personnel étaient un signe positif.
Trump a choisi deux personnalités favorables aux crypto-monnaies - Mark Uyeda, un membre républicain de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, pour être président par intérim de l'agence, et l'ancien commissaire de la SEC, Paul Atkins, pour diriger l'agence de manière permanente.