Un nouvel apaisement des tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis ainsi que les espoirs de politiques de relance fiscale ont entraîné sur la première partie du mois un net mouvement de rotations sectorielles sur les marchés actions des valeurs défensives vers des secteurs cycliques, observe Carmignac dans sa lettre mensuelle. La vivacité de cette rotation a été accentuée par le positionnement extrême des investisseurs, qui avaient depuis longtemps délaissé les segments les plus sensibles au cycle économique.

Les marchés actions offrant souvent un rendement en dividendes plus élevé que les emprunts d'État coeur, le risque d'une forte correction demeure faible et justifie le maintien d'une exposition aux actions constructive. Le coeur de portefeuille de la société de gestion reste cependant concentré sur les valeurs dites de " qualité maximum " qui devraient continuer de surperformer dans un contexte structurel et conjoncturel de croissance faible, alors que l'efficacité des politiques monétaires approche de ses limites.

Cependant, ces valeurs s'étant déjà fortement revalorisées, Carmignac continue de porter une attention particulière aux valorisations.

Dans ce contexte, si le gérant a cédé une grande partie de ses titres dans le segment très porteur des " fintechs " qui a connu un beau parcours boursier, il a acheté Square. Cette entreprise de la Silico Valley est un acteur clé de la fourniture de solutions de paiement pour les commerçants indépendants, à l'image des boulangeries, fleuristes, cafés, etc.

Carmignac conserve une petite exposition tactique aux banques européennes dans un esprit d'équilibre du portefeuille et à la faveur du souci exprimé par la Banque centrale européenne en septembre de réduire le coût pour ce secteur de sa politique de taux négatifs.